今年上半年，受煤炭等原材料價(jià)格上漲影響，水泥行業(yè)增收不增利。截至9月2日，有22家水泥上市公司公布了半年報(bào)，其中超四成公司凈利潤(rùn)同比下降。

從水泥行業(yè)全行業(yè)來看，增收不增利也成為上半年主要態(tài)勢(shì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年，全國(guó)累計(jì)水泥銷售收入為4836億元，同比增長(zhǎng)13.2%；利潤(rùn)總額為730.7億元，同比下降7.2%。

業(yè)內(nèi)人士表示，整體來看，水泥行業(yè)上半年利潤(rùn)縮水較為明顯。利潤(rùn)縮水主要與水泥價(jià)格走低和生產(chǎn)成本大幅增加有關(guān)。今年3、4月份水泥價(jià)格上漲并不明顯，進(jìn)入5月價(jià)格筑底；此外，從今年年初到6月份煤炭?jī)r(jià)格一直處于高位狀態(tài)，多因素疊加導(dǎo)致水泥企業(yè)上半年利潤(rùn)下滑。

不過，從長(zhǎng)期來看，碳中和及碳達(dá)峰大背景也為水泥行業(yè)后期發(fā)展擴(kuò)大了想象空間。天風(fēng)證券分析師鮑榮富認(rèn)為，目前水泥企業(yè)估值已達(dá)近幾年新低，雙碳目標(biāo)下，供給端高能耗小企業(yè)預(yù)計(jì)加快出清，大企業(yè)市占率將進(jìn)一步提升，估值存修復(fù)的機(jī)會(huì)。

切入新賽道，降低成本壓力

受2021年上半年煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)走高的影響，多家水泥上市公司成本端承壓，凈利潤(rùn)同比下降，導(dǎo)致公司交出“增收不增利”的半年報(bào)業(yè)績(jī)。

煤炭作為主要的能源材料，成本約占據(jù)水泥生產(chǎn)成本的30%。水泥大數(shù)據(jù)研究院數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，水泥平均價(jià)格為461.3元/噸，較去年同期基本持平，但動(dòng)力煤平均價(jià)816.5元/噸，較去年同期542.8元/噸漲了50.4%。

已公布半年報(bào)的22家公司中，有9家公司凈利潤(rùn)同比下降。同比降幅最大的是亞泰集團(tuán)，公司2021上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入97.6億，同比增長(zhǎng)17.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2102.2萬，同比下降82.9%。華潤(rùn)水泥、祁連山凈利潤(rùn)同比下降約17%—21%。半年報(bào)顯示，祁連山2021上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入33億，同比下降2.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6億，同比下降17.9%。

上述水泥行業(yè)上市公司均有表示，利潤(rùn)下降主因多為煤炭漲價(jià)上游燃料成本增加、鋼鐵漲價(jià)下游項(xiàng)目延期或趨緩，導(dǎo)致公司營(yíng)收出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

值得注意的是，一些水泥企業(yè)已經(jīng)開始著手降低成本，切入新賽道以改善銷售凈利潤(rùn)下滑現(xiàn)狀。

8月30日，老牌水泥龍頭發(fā)布公告稱，公司以4.42億收購海螺投資公司持有的海螺新能源公司100%股權(quán)。海螺新能源公司成立于2018年3 月，注冊(cè)資本5億元，主要經(jīng)營(yíng)范圍包括光伏發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電、儲(chǔ)能系統(tǒng)領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開發(fā)等。

半年報(bào)顯示，海螺水泥的水泥熟料綜合成本中，在原材料、折舊費(fèi)用、人工成本及其他成本占比均不同程度下降時(shí)；燃料及動(dòng)力成本卻以約合106.38元/噸的噸成本，占比約56.26%，同比增長(zhǎng)3.09%。

據(jù)測(cè)算，2020 年公司總耗電量 144.7 億千瓦時(shí)，按照工業(yè)用電平均 0.5 元/千瓦時(shí)的單價(jià)計(jì)算，利用光伏發(fā)電每實(shí)現(xiàn)總耗電量的5%，就可節(jié)約3.6億元，公司成本未來有望繼續(xù)顯著降低。

整合加速，小企業(yè)或加快出清

從二級(jí)市場(chǎng)來看，水泥行業(yè)半年報(bào)顯示的“增收不增利”的狀況，并沒有影響其股價(jià)的表現(xiàn)，從8月31日，多支水泥股開始快速拉漲。9月1日，華新水泥、四川雙馬等以漲停收盤。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，今年8月份全國(guó)多地水泥價(jià)格出現(xiàn)上漲，部分地區(qū)漲幅達(dá)到每噸100元左右。截至9月1日，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)達(dá)到150.28，較7月底上漲近8%。

國(guó)盛證券分析師黃詩濤指出，短期來看，全球及國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)下寬松預(yù)期漸起，疊加下半年專項(xiàng)發(fā)行階段性加速資金支持，市場(chǎng)對(duì)水泥悲觀需求預(yù)期有所修復(fù)。另一分析師房大磊認(rèn)為，碳中和背景下隨著相關(guān)政策的出臺(tái)落地，產(chǎn)業(yè)政策和供給約束或持續(xù)趨嚴(yán)，有利于提升行業(yè)盈利中樞和穩(wěn)定性。

值得注意的是，近日，生態(tài)環(huán)境部組織的第二輪第四批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察全面啟動(dòng)。7個(gè)中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察組，分別對(duì)山東、湖北、廣東、四川、吉林五省開展為期約1個(gè)月的督察工作。而此次督察的5省均是水泥大省，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局工業(yè)品生產(chǎn)許可證辦公室數(shù)據(jù)顯示，這5省共有包括單體粉磨站、特種水泥生產(chǎn)線在內(nèi)的700多家水泥企業(yè)。

比如廣東是華南地區(qū)水泥核心市場(chǎng)，分布著包括華潤(rùn)水泥、海螺水泥、中材水泥、華新水泥、臺(tái)泥水泥等多家水泥龍頭企業(yè)在內(nèi)的178家水泥企業(yè)。湖北有包括華新水泥、葛洲壩集團(tuán)等龍頭企業(yè)在內(nèi)的120多家水泥企業(yè)。

相關(guān)行業(yè)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，我國(guó)水泥產(chǎn)業(yè)仍呈現(xiàn)一些不合理的現(xiàn)象，比如以消耗資源、浪費(fèi)能源、污染環(huán)境為代價(jià)發(fā)展的小水泥廠，占據(jù)行業(yè)一定比例。根據(jù)中國(guó)建材聯(lián)合會(huì)聯(lián)手15家專業(yè)協(xié)會(huì)共同制定的《建材行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能指導(dǎo)目錄》，到2022年底，日產(chǎn)2500噸以下的水泥熟料生產(chǎn)線要全部淘汰。

雙碳政策要求行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能、嚴(yán)格產(chǎn)能置換，該分析人士認(rèn)為，“對(duì)于水泥業(yè)來說，本次督察的重點(diǎn)可能就是一系列政策有沒有得到落實(shí)”。

8月17日，國(guó)家發(fā)改委舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，新聞發(fā)言人孟瑋表示，從能耗強(qiáng)度降低情況看，今年上半年，青海、寧夏、廣西、廣東等9個(gè)省（區(qū)）能耗強(qiáng)度同比不降反升，10個(gè)省份能耗強(qiáng)度降低率未達(dá)到進(jìn)度要求。在能源消費(fèi)總量控制方面，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、云南、江蘇、湖北8個(gè)?。▍^(qū)）為一級(jí)預(yù)警。

據(jù)中國(guó)水泥網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，上述一級(jí)預(yù)警8個(gè)?。▍^(qū)）水泥熟料生產(chǎn)線超400條，涉及熟料產(chǎn)能達(dá)5億噸。根據(jù)發(fā)改委要求，對(duì)能耗強(qiáng)度不降反升的地區(qū)（地級(jí)市、州、盟），2021年暫?！皟筛摺表?xiàng)目節(jié)能審查（國(guó)家規(guī)劃布局的重大項(xiàng)目除外）。