綜合點(diǎn)評：2021年第一季度，華新水泥實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入61.89億元，同比增長60.80%；歸屬于上市公司股東凈利潤7.34億元，同比增長107.34%。公司去年受疫情影響較大，生產(chǎn)經(jīng)營困難，業(yè)績大幅下滑，隨著疫情的基本控制，2021各項經(jīng)營指標(biāo)開始恢復(fù)正常化。

圖1、2：2017-2021年華新水泥一季度營收、歸母凈利潤

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

水泥銷量激增，業(yè)績強(qiáng)力反彈

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，今年一季度全國水泥產(chǎn)量4.39億噸，同比增長47.3%，較2019年同期增長12.1%。其中，3月份旺季全國單月水泥產(chǎn)量1.97億噸，同比增長33.1%，較2019年一季度增長9.6%。一季度全國水泥產(chǎn)量同比實(shí)現(xiàn)大幅增長，達(dá)到歷史較高位置，水泥行業(yè)景氣度恢復(fù)較好。在宏觀大環(huán)境回暖下，公司水泥銷量大幅反彈，銷量同比增長60%，混凝土和骨料銷量同比增長超過200%，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤等指標(biāo)同比增幅明顯。

2021年第一季度與2019年比較來看，比較明顯的一個變化是營業(yè)收入增加，歸母凈利潤卻出現(xiàn)下滑，2021第一季度營業(yè)收入增加3.58%，歸母凈利潤下滑27.37%，營業(yè)成本的過快增長或是主要原因，原料端煤炭價格大漲，帶來營業(yè)成本增加，2021第一季度營業(yè)成本相比2019增加9.87個百分點(diǎn)，增速遠(yuǎn)超營業(yè)收入增速；另外，三費(fèi)費(fèi)用的增加也是導(dǎo)致歸母凈利潤下降的一個原因。

表1：2019-2021年華新水泥一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

水泥價格下滑，毛利同比微降

2021年一季度，全國水泥價格同比下滑，基本持平2019年，湖北水泥價格走勢追隨全國水泥價格，公司主要經(jīng)營區(qū)域在湖北，銷售價格下滑對公司毛利出現(xiàn)一定負(fù)面影響。公司2021一季度毛利率32.69%，較20220年33.55%降低0.86個百分點(diǎn)，一方面水泥銷售價格低位徘徊，較同期有所下滑，另一方面2020年下半年以來煤炭價格持續(xù)攀升，盡管2021年一季度出現(xiàn)短暫回落，但仍處于高位，在水泥價格下滑疊加原料成本增加背景下，公司毛利率出現(xiàn)下滑。

圖3：2019-2021年全國、湖北水泥價格走勢

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，水泥大數(shù)據(jù)研究院

全年盈利展望

公司堅定不移推動產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展和拓寬海外業(yè)務(wù)，烏茲別克斯坦、坦桑尼亞新建及并購熟料項目正在投產(chǎn)和建設(shè)；骨料業(yè)務(wù)方面，長陽、渠縣等7家生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，在建項目11個，累計產(chǎn)能近2億噸；混凝土、環(huán)保及新興業(yè)務(wù)方面均有建成及在建項目運(yùn)行。據(jù)此預(yù)計公司銷售水泥及熟料約 8400 萬噸，銷售骨料 4980 萬噸，銷售混凝土 1400萬方，環(huán)保業(yè)務(wù)總處置量 300 萬噸，公司業(yè)績2021將會出現(xiàn)明顯提高。（本文不構(gòu)成投資建議）