“昨天上午漲30元，中午漲20元，下午漲10元，今天一口氣漲50元。而且是越漲，拉煤的人越多……”陜西榆林煤炭交易中心一位薛姓經(jīng)理5月12日表示。

怎么來(lái)躲過(guò)漲價(jià)？要靠搶，把煤裝上車(chē)，不就不漲了。

而按照一位成功搶到貨的采購(gòu)方人士介紹，昨天裝煤價(jià)是710元/噸，今天是價(jià)格漲到了810元/噸，每車(chē)運(yùn)煤33噸，昨天下手10車(chē)就節(jié)省了3.3萬(wàn)元。

至5月12日，榆林當(dāng)?shù)夭糠制贩N煤炭含稅價(jià)已經(jīng)升至980元至990元/噸，距千元價(jià)位咫尺之遙。這用上述薛經(jīng)理的話來(lái)形容就是，“沒(méi)人愿意當(dāng)這個(gè)出頭鳥(niǎo)而已?！?/p>

與搶煤一線交相呼應(yīng)的，是資本市場(chǎng)連續(xù)給出的反饋。

5月12日，煤炭類期貨品種繼續(xù)大漲，截至發(fā)稿，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤期貨、焦煤期貨分別大漲5.97%和4.56%，前者盤(pán)中繼續(xù)創(chuàng)下上市以來(lái)新高的同時(shí)，944元/噸的價(jià)格已經(jīng)十分接近千元大關(guān)。

要知道，每年5月仍然處于煤炭消費(fèi)的淡季，市場(chǎng)往年此時(shí)表現(xiàn)相對(duì)平淡，那么緣何在今年又會(huì)出現(xiàn)上述集中搶煤的一幕？

榆林樣本：300家煤場(chǎng)，100家停產(chǎn)

陜西榆林，國(guó)內(nèi)產(chǎn)煤重鎮(zhèn)之一。

春節(jié)過(guò)后，當(dāng)?shù)孛禾績(jī)r(jià)格不過(guò)400元至450元/噸，但是現(xiàn)在已經(jīng)升至700元/噸以上。按照上述薛經(jīng)理的說(shuō)法，“今天已經(jīng)漲了50元，預(yù)計(jì)明天還要再漲50元?！?/p>

究其原因，還是供需關(guān)系在起著作用。檢查不斷、檢修不斷，這是他對(duì)記者給出的兩項(xiàng)核心原因，進(jìn)而導(dǎo)致了當(dāng)?shù)毓?yīng)無(wú)法滿足市場(chǎng)需求，引發(fā)價(jià)格大幅上漲，而且勢(shì)頭很猛，完全沒(méi)有停下來(lái)的意思。

先說(shuō)環(huán)保檢查。據(jù)薛經(jīng)理介紹，榆林當(dāng)?shù)匚逡患倨谥螅灰恋鼗蛘呱a(chǎn)存在合法合規(guī)問(wèn)題的煤場(chǎng)全部暫停生產(chǎn)，“給了兩個(gè)月的時(shí)間來(lái)辦手續(xù)，辦不下來(lái)就不用生產(chǎn)了?！?/p>

榆林當(dāng)?shù)毓灿忻簣?chǎng)300多家，五一節(jié)后受上述影響停產(chǎn)的煤場(chǎng)便停產(chǎn)了100家左右。

結(jié)果就很容易看到了，來(lái)拉煤的貨車(chē)卻不見(jiàn)少，并集中涌入到剩下仍在生產(chǎn)的200家煤場(chǎng)。客戶數(shù)量一多，煤場(chǎng)首先想到的自然就是漲價(jià)。

其次，是安全檢查，目前仍然處于隨時(shí)抽查階段。

按照薛經(jīng)理的說(shuō)法是，“現(xiàn)在很多煤場(chǎng)是一聽(tīng)說(shuō)來(lái)檢查，自己就主動(dòng)停產(chǎn)了，等到檢查人員走了之后再生產(chǎn)?！?/p>

然而，環(huán)保、安全檢查始終存在，緣何會(huì)在今年五一節(jié)后突然爆發(fā)？

答案是政策執(zhí)行力度更加趨于嚴(yán)格，對(duì)此薛經(jīng)理也反饋稱，“這本身是一個(gè)歷史遺留的問(wèn)題，實(shí)際上去年給煤場(chǎng)一年的時(shí)間去辦手續(xù)，直至今年五一后開(kāi)始強(qiáng)制執(zhí)行，最終很多手續(xù)不全的煤場(chǎng)五一期間出現(xiàn)停產(chǎn)，在銷售完庫(kù)存后，市場(chǎng)供求關(guān)系迅速變化?！?/p>

此外，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者還采訪了解到，造成近期煤價(jià)快速上漲還包括了下游企業(yè)錯(cuò)誤預(yù)估價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)的因素。

僅從動(dòng)力煤期貨的價(jià)格運(yùn)行來(lái)看，去年12月以來(lái)價(jià)格始終處于相對(duì)高位，對(duì)此部分下游企業(yè)存在降價(jià)預(yù)期，并計(jì)劃在今年5月、6月市場(chǎng)平淡期補(bǔ)庫(kù)存。

結(jié)果，煤價(jià)不降反漲，甚至是上漲速率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，補(bǔ)庫(kù)存計(jì)劃落后，如今又剛好處于夏季需求高峰來(lái)臨期間，下游企業(yè)只能硬著頭皮買(mǎi)漲。

“實(shí)際上，煤炭行業(yè)的基本面變化相對(duì)有限，主要是馬上進(jìn)入夏季，電廠要做備貨準(zhǔn)備。越靠近6月，備貨就越不能拖?！币酌貉芯吭嚎偙O(jiān)張飛龍12日表示。

在他看來(lái)，從行業(yè)整體供需關(guān)系上看，當(dāng)前市場(chǎng)也延續(xù)了此前供求相對(duì)緊張的趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端未有明顯增強(qiáng)，進(jìn)口煤遇到一定阻力，電力、鋼鐵、建材等需求端則持續(xù)增長(zhǎng)，“就目前來(lái)看，需求端至少保持了10%以上的增長(zhǎng)?！?/p>

假設(shè)供應(yīng)端不變，上述預(yù)估的結(jié)果就至少帶來(lái)了10%的缺口，更何況榆林等地煤場(chǎng)供給已經(jīng)出現(xiàn)了明顯減少的助推效果。

“煤超瘋”擾動(dòng)資本市場(chǎng)

上述榆林的案例，只是當(dāng)前煤炭行業(yè)的一個(gè)縮影。

落實(shí)到全國(guó)范圍內(nèi)，無(wú)論是發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)期價(jià)格的期貨市場(chǎng)，還是捕捉行業(yè)景氣度的證券市場(chǎng)均已作出了巨大反應(yīng)。

先說(shuō)期貨市場(chǎng)，目前國(guó)內(nèi)上市的相關(guān)期貨品種主要為動(dòng)力煤、焦煤和焦炭三大品種。而就市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，上述品種已經(jīng)成為五一節(jié)后僅次于鐵礦石、玻璃期貨漲幅最高的大宗商品。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月1日至12日，按結(jié)算價(jià)計(jì)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)漲幅前5名依次為鐵礦石（17.28%）、玻璃（14.45%）、焦煤（14.06%）、動(dòng)力煤（13.19%），表現(xiàn)較弱的焦炭期貨也取得了7.53%的漲幅。

需要指出的是，由于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)建立有一整套的交易風(fēng)控體系，所以每當(dāng)單個(gè)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)“單邊市”并觸發(fā)相關(guān)規(guī)則時(shí)，交易所均會(huì)通過(guò)調(diào)整手續(xù)費(fèi)、保證金等手段進(jìn)行降溫。

在上述品種短期內(nèi)出現(xiàn)如此快速上漲后，現(xiàn)在顯然已經(jīng)進(jìn)入了上述調(diào)控周期中。

僅以動(dòng)力煤期貨為例，5月6日起，該品種交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)便已調(diào)整為10元/手，同時(shí)5月13日結(jié)算時(shí)起，其交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為12%，漲跌停板幅度調(diào)整為8%，2106、2107等部分近月合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為15%，漲跌停板幅度調(diào)整為10%。

可以預(yù)見(jiàn)的是，若后續(xù)相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)一步上漲并觸發(fā)相關(guān)規(guī)則，交易所層面的調(diào)控措施也持續(xù)，甚至不排除升級(jí)的可能。

另一邊，在“看期貨、炒股票”的邏輯下，煤炭板塊個(gè)股也成為了A股市場(chǎng)近期的明星品種，甚至還要強(qiáng)于兄弟板塊鋼鐵股。

5月1日至12日，合計(jì)不過(guò)5個(gè)交易日，但是就是在這么短的時(shí)間里，煤炭板塊里就已經(jīng)出現(xiàn)了7只個(gè)股漲幅超過(guò)20%，其中山西焦煤累計(jì)漲幅更是超過(guò)38%。

對(duì)比鋼鐵、有色等順周期板塊，煤炭股同樣保持了較為明顯的優(yōu)勢(shì)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述期間，申萬(wàn)煤炭行業(yè)平均漲幅達(dá)14.33%，同期申萬(wàn)鋼鐵和基本金屬兩個(gè)行業(yè)漲幅則分別為11.27%和7.12%。

其核心邏輯就是，產(chǎn)品漲價(jià)將直接帶動(dòng)行業(yè)盈利能力的提升，從而為二級(jí)市場(chǎng)提供了一次抬升估值的行情。

不過(guò)，就歷史上大宗商品與股票走勢(shì)關(guān)系來(lái)看，往往二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格包含了遠(yuǎn)景預(yù)期的計(jì)價(jià)，并會(huì)提前于商品市場(chǎng)見(jiàn)頂。

產(chǎn)業(yè)鏈上下游冷暖各異

當(dāng)商品價(jià)格維持在一定區(qū)間波動(dòng)時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游企業(yè)的利益分配格局是相對(duì)固定的，所以每當(dāng)價(jià)格出現(xiàn)暴漲暴跌時(shí)，上述平衡便會(huì)被打破，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部重新進(jìn)入利益再分配。

煤炭，顯然不例外，能夠讓上、下游都感到相對(duì)舒服的價(jià)格是535元/噸。

僅以2019年為例，國(guó)家發(fā)改委給出的煤炭中長(zhǎng)期合同定價(jià)機(jī)制為“基準(zhǔn)價(jià)+浮動(dòng)價(jià)”定價(jià)機(jī)制，季度、月度長(zhǎng)協(xié)以及外購(gòu)煤長(zhǎng)協(xié)定價(jià)機(jī)制，要求原則上保持在綠色區(qū)間以內(nèi)（即500-570元/噸），價(jià)格應(yīng)不超過(guò)黃色區(qū)間上限（即不超過(guò)600元/噸）。

那么，按照當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)看，就是上游是舒服至極，下游要受傷到底。

首先，從生產(chǎn)特點(diǎn)上看，煤炭行業(yè)成本端變化十分有限，當(dāng)銷售價(jià)格高于成本價(jià)時(shí)，多出來(lái)的就全部是企業(yè)盈利，漲的越多，賺的越多。

鄭州煤電5月10日在回應(yīng)股價(jià)異常波動(dòng)時(shí)便指出，“二季度以來(lái)在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好背景下，工業(yè)用電需求較去年同期有明顯增加，同時(shí)受安監(jiān)環(huán)保政策和大秦線檢修等多方面因素影響，國(guó)內(nèi)原煤供應(yīng)同比出現(xiàn)小幅下降，供需格局偏緊支撐各環(huán)節(jié)動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)上行，公司煤炭?jī)r(jià)格也相應(yīng)有所上漲?！?/p>

廣匯能源更是直言，“公司擁有的煤炭項(xiàng)目主要集中在疆內(nèi)，總體呈現(xiàn)開(kāi)采難度低、成本低的雙低優(yōu)勢(shì)……隨著能源結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，煤炭在國(guó)家一次能源結(jié)構(gòu)的比例或逐步下降，但總量因市場(chǎng)所需穩(wěn)步提升。因此煤炭?jī)r(jià)格的上漲對(duì)公司業(yè)績(jī)確有正向影響?！?/p>

在探究煤價(jià)上漲時(shí)，該公司還道出了一些業(yè)內(nèi)現(xiàn)狀，“碳中和壓制投資……國(guó)企建煤礦已經(jīng)成為一種‘政治不正確’，民企被‘內(nèi)蒙倒查二十年’抑制了新建意愿?！薄ⅰ俺a(chǎn)可以被追究刑事責(zé)任，沒(méi)人敢超產(chǎn)?！?/p>

反觀產(chǎn)業(yè)鏈的下游的火電、鋼鐵、建材和化工，則又是另外一番景象。

其中，鋼鐵受益于自身價(jià)格的同步調(diào)整，以及焦炭?jī)r(jià)格漲幅的相對(duì)落后，目前所受沖擊相對(duì)有限。

但是建材行業(yè)的塔牌集團(tuán)卻將承受煤價(jià)上漲的傳導(dǎo)。

綜合近兩日該公司給出的答復(fù)來(lái)看，其煤炭?jī)?chǔ)備一般滿足1個(gè)月生產(chǎn)需求的量，每當(dāng)煤炭?jī)r(jià)格每噸上漲100元，每噸水泥成本預(yù)計(jì)增加8.8元左右。

成本抬升后，想要維持此前利潤(rùn)便需要逐級(jí)向下傳導(dǎo)，所以近期陜西、甘肅以及京津冀地區(qū)多地水泥價(jià)格也出現(xiàn)了陸續(xù)上調(diào)，幅度在20-60元/噸之間。

而就部分市場(chǎng)人士看來(lái)，短期內(nèi)煤炭市場(chǎng)供需不會(huì)出現(xiàn)過(guò)于明顯的改變，未來(lái)的變量更多是看待政策層面會(huì)否作出一些調(diào)整，譬如保供應(yīng)方面等。

煤價(jià)的上漲，似乎也遠(yuǎn)未結(jié)束。