２００３年以來，我國實施的宏觀調(diào)控政策取得了初步成效，經(jīng)濟運行避免了總體上過熱，區(qū)別對待政策使部分行業(yè)降溫的同時，農(nóng)業(yè)、能源、交通等薄弱環(huán)節(jié)得到加強，經(jīng)濟增速回落比較溫和，國民經(jīng)濟在高速運行中實現(xiàn)了平穩(wěn)、協(xié)調(diào)發(fā)展。但經(jīng)濟運行中舊有的突出矛盾并沒有根本解決，又出現(xiàn)了一些需要關(guān)注的新問題，這些矛盾和問題是２００５年和未來需要著力解決的。

　?。ǎ保┺r(nóng)業(yè)增產(chǎn)和農(nóng)民增收的基礎(chǔ)不穩(wěn)固，增加農(nóng)民收入的難度加大。我國農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施長期落后，耕地質(zhì)量下降，擴大糧食生產(chǎn)的難度較大。２００４年，我國農(nóng)民收入增長較快主要得益于糧食價格的大幅度上漲和糧食的增產(chǎn)，２００５年糧食供求、品種、區(qū)域結(jié)構(gòu)矛盾仍然存在，糧食價格同比增幅仍可能保持一定的水平，但由于世界糧食豐收，國內(nèi)糧食供求缺口減少，糧食庫存處于較高水平，２００５年糧食價格不會出現(xiàn)如２００４年一樣大幅上漲的局面，農(nóng)民增收的難度明顯加大。

　?。ǎ玻┕潭ㄙY產(chǎn)投資在建規(guī)模偏大，投資擴張的動力依然較強。本輪經(jīng)濟高增長主要是由投資需求拉動，而投資需求又主要集中在重工業(yè)領(lǐng)域，這是因為牽動投資需求的最終需求主要集中在住宅與汽車消費方面，而這兩大類產(chǎn)品需要能源、電力、原材料、化工、機械和建材等產(chǎn)業(yè)來支撐。重工業(yè)投資的特點是投資規(guī)模比較大，投資周期比較長，一般需３年左右的時間完成。目前中國的在建項目超過７萬個，在建規(guī)模超過１７萬億，相當(dāng)于３年的固定資產(chǎn)投資工作量。２００４年１－１０月，累計新開工投資項目１２萬個，同比增加８１５４個。由此可見，始于２００３年的投資高潮，至少可持續(xù)到２００７年?！皡^(qū)別對待、有保有壓”的宏觀調(diào)控政策的實施只是抑制了投資過快的增長速度，但沒有改變投資較快增長的趨勢。

　?。ǎ常┻\輸緊張的問題不會明顯緩解，經(jīng)濟發(fā)展面臨的資源約束越來越突出。我國資源保障程度和人均資源占有率低，而長期存在的高投入、高消耗、低效益的粗放式經(jīng)營進一步加劇了資源約束的矛盾，目前經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的煤電油運緊張的局面短期難以緩解。產(chǎn)生能源和運輸瓶頸約束的原因，一是前幾年這些部門投資不足，近兩年經(jīng)濟發(fā)展速度加快，瓶頸問題顯現(xiàn)；二是消費結(jié)構(gòu)升級引致重化工業(yè)發(fā)展增長加快，能源運輸需求大幅增加；三是電煤價格機制沒有理順，導(dǎo)致電煤緊張，部分發(fā)電能力沒有充分發(fā)揮作用。要緩解交通能源的供需矛盾，一方面必須加大電源電網(wǎng)、大型煤炭基地、鐵路、港口等方面的投資力度，增加供給能力；另一方面，要加強需求側(cè)管理，特別要理順價格機制，用利益機制調(diào)節(jié)需求。

　?。ǎ矗┴泿判刨J收縮中貸款結(jié)構(gòu)性矛盾突出，企業(yè)流動資金偏緊。在金融調(diào)控取得了明顯成效的同時，部分地區(qū)也出現(xiàn)了“一刀切”緊縮信貸的現(xiàn)象。信貸投放結(jié)構(gòu)與宏觀調(diào)控的意圖存在一定矛盾。貨幣供給量增速下降過猛，票據(jù)融資和短期貸款同比少增較多，中長期貸款同比少增較少，資金體外循環(huán)增加。短期貸款主要用于當(dāng)前生產(chǎn)，票據(jù)融資屬于中小企業(yè)常用的融資方式。由于銀行信貸收緊，中小企業(yè)資金更趨緊張，民間金融又趨活躍，民間借貸利率很高。如果貨幣信貸繼續(xù)保持目前的增速和結(jié)構(gòu)，對２００５年經(jīng)濟會帶來不利影響。

　?。ǎ担┓康禺a(chǎn)價格上漲過快，房地產(chǎn)泡沫問題值得關(guān)注。今年以來，全國房地產(chǎn)價格上漲很快，已經(jīng)引起群眾的不滿。房地產(chǎn)價格大幅上漲的主要原因，一是儲蓄負利率導(dǎo)致貸款買房自住的人增多，買房后準(zhǔn)備出租房屋“以房養(yǎng)房”的投資需求增大，買房后倒手賣出的投機需求也增大。購房需求短期內(nèi)過快增大抬高了房價，房價上漲反過來又進一步刺激購房需求增加。二是宏觀調(diào)控中對土地和信貸的控制使群眾產(chǎn)生商品房供給將減少、房價將上升的預(yù)期，推升了房地產(chǎn)價格。三是土地價格的持續(xù)上漲直接推動了房價上漲。第四，鋼材、水泥等主要建筑原材料價格的大幅上漲，使企業(yè)開發(fā)成本上升，在一定程度上增加了房價上調(diào)的壓力。需求過旺、價格上漲將使房地產(chǎn)業(yè)預(yù)期利潤率上升，社會資金會更多流入房地產(chǎn)開發(fā)，房地產(chǎn)投資高燒不退將刺激鋼材、水泥等建材價格堅挺。房屋銷售價格的上漲水平創(chuàng)下幾年來的新高，部分城市已經(jīng)形成嚴(yán)重的房地產(chǎn)泡沫，出現(xiàn)專業(yè)炒房大軍。如果不能有效控制房價上漲的勢頭，房地產(chǎn)泡沫的破滅將帶來較大金融風(fēng)險，并影響到國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長。

　?。ǎ叮┠茉春驮牧蟽r格上升和國內(nèi)工資提高引發(fā)的成本推動型價格上漲的壓力加大。２００２年年底開始的新一輪經(jīng)濟擴張是在我國生產(chǎn)能力過剩、大部分商品供過于求的背景下發(fā)生的。１９９８年開始連續(xù)７年的積極財政政策在拉動投資增長、刺激內(nèi)需的同時，也形成了龐大的生產(chǎn)能力，從經(jīng)濟增長核算的角度分析，目前我國潛在經(jīng)濟增長速度在９．５％左右，而２００３年我國實際經(jīng)濟增長率為９．３％，２００４年１－３季度經(jīng)濟增長９．５％，潛在經(jīng)濟增長速度與實際經(jīng)濟增長速度基本一致，因此我國沒有出現(xiàn)１９８８－１９８９年和１９９２－１９９３年那樣的需求拉動型大幅度通貨膨脹。但由于我國的生產(chǎn)要素沒有在各個部門得到有效均衡的配置，在總體經(jīng)濟供求基本平衡的情況下，一些部門產(chǎn)能過剩的同時伴隨著另外一些部門需求過剩，所以２００３年以來我國的物價上漲比較溫和，屬于成本推動型和結(jié)構(gòu)型。

　　隨著以抑制投資過快增長為目標(biāo)的宏觀調(diào)控政策效果的顯現(xiàn)，２００５年，我國實際經(jīng)濟將在潛在增長水平之下運行，尚不會出現(xiàn)需求拉動型通貨膨脹，潛在的通貨膨脹壓力仍然很小，但應(yīng)密切關(guān)注成本推動型通貨膨脹。
　　一是初級產(chǎn)品價格向最終消費品傳導(dǎo)的問題。由于我國加工工業(yè)生產(chǎn)能力過大、工資增長速度低于勞動生產(chǎn)率的增長，２００２年開始的生產(chǎn)資料價格上漲沒有傳導(dǎo)到工業(yè)消費品環(huán)節(jié)。但目前，下游企業(yè)消化成本上漲的壓力明顯增大，企業(yè)利潤增長出現(xiàn)減慢的趨勢，企業(yè)破產(chǎn)兼并增加，經(jīng)過一段時間的調(diào)整，過剩生產(chǎn)能力會得到消化；工資偏低已經(jīng)導(dǎo)致一些地區(qū)出現(xiàn)“民工荒”，工資上漲的壓力開始顯現(xiàn)。因此，一旦加工工業(yè)生產(chǎn)能力得到壓縮，工資增加，上游產(chǎn)品價格上漲就會順暢傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品，帶來物價全面上漲。

　　二是，國際市場石油價格仍處于高位，石油價格變動可通過三個主要途徑影響我國的物價變化并對我國經(jīng)濟產(chǎn)生影響。首先，石油價格直接推動物價上漲，這是輸入型通貨膨脹；其次，因石油進口價格提高，生產(chǎn)環(huán)節(jié)成本隨之提高，產(chǎn)生成本推動型通貨膨脹；第三，物價上漲帶動工資、利率、租金等上漲，生產(chǎn)成本提高，引發(fā)產(chǎn)品價格全面上漲。

　　考慮到２００５年投資依然存在偏快的可能，能源、運輸瓶頸制約并未解除，成本推動型物價上漲壓力較大等因素，并考慮到農(nóng)業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)需要國家財政支持以及尚有相當(dāng)規(guī)模的國債項目沒有完工，還有一些重大工程或項目需要國債資金，積極的財政政策應(yīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)健的財政政策。所謂穩(wěn)健，其含義是既要防止預(yù)算支出進一步推動投資過快增長，又要支持在建項目盡快建成投產(chǎn)、發(fā)揮效益以及需要國債資金的項目建設(shè)。

　　建議２００５年長期建設(shè)國債發(fā)行規(guī)模繼續(xù)縮小，嚴(yán)格控制用國債資金和財政支出上新項目，而把重點放在支持在建項目盡快建成，以及完善社會保障系統(tǒng)、解決三農(nóng)問題、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和國土整治、加快西部開發(fā)和振興東北老工業(yè)基地等方面。繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策，并根據(jù)經(jīng)濟金融運行的變化適時加以完善。廣義貨幣和狹義貨幣供應(yīng)量增長率調(diào)控目標(biāo)應(yīng)在１７％左右，新增貸款規(guī)模達到３萬億元。靈活運用信貸規(guī)模和利率調(diào)控的“松緊搭配”手段，更大程度地發(fā)揮利率在資源配置中的基礎(chǔ)作用，進一步推進利率市場化。