昨天，以福建水泥、冀東水泥、G青松和祁連山為代表的水泥板塊股價大幅上漲，位列滬深兩市漲幅榜的前列。并購？水泥漲價？個中緣由，莫衷一是。我們認為，建設(shè)新農(nóng)村拓展了水泥行業(yè)的發(fā)展空間，今年水泥行業(yè)業(yè)績有望走出低谷，經(jīng)營業(yè)績將好于2005年。
 
　　并購重組有望深入

　　今年1、2月份，水泥行業(yè)進入季度性銷售淡季，由于天氣和春節(jié)的影響，水泥價格繼續(xù)在低位徘徊，春節(jié)后價格略有上揚，與去年同期相比基本持平。
　　水泥行業(yè)是一個高能耗的行業(yè)，煤電成本占到水泥生產(chǎn)成本的60％以上。今年以來，國際原油價格維持在高位振蕩，能源價格的高企，助推了煤電價格在高位運行。水泥企業(yè)的生產(chǎn)成本比去年同期有所提高，行業(yè)內(nèi)的大多數(shù)企業(yè)基本處在微利或虧損狀態(tài)。企業(yè)的經(jīng)營形勢到目前為止沒有大的改觀。
　　今年水泥行業(yè)將迎來一個“兼并重組年”。2005年的慘淡經(jīng)營使許多中小水泥企業(yè)刻骨銘心，水泥龍頭企業(yè)顯著的規(guī)模效益又使得這些困難企業(yè)羨慕不已。通過兼并重組做大做強，增強抗風(fēng)險能力是水泥企業(yè)的共識。2006年水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整將向縱深發(fā)展，進入到兼并重組階段:一方面，國內(nèi)水泥龍頭企業(yè)加大對目標市場周邊的中小水泥企業(yè)進行各種層次“聯(lián)合”的力度，以期進一步發(fā)揮規(guī)模效益；另一方面，外資水泥巨頭在國內(nèi)水泥市場積極布局設(shè)點，對國內(nèi)水泥企業(yè)兼并的步伐將進一步加快，對國內(nèi)水泥行業(yè)的滲透將加大。集團化和集約化是未來水泥行業(yè)的發(fā)展趨勢。

　　建設(shè)新農(nóng)村拓展利用空間

　　日前，中央提出“建設(shè)社會主義新農(nóng)村”，“沒有現(xiàn)代化農(nóng)村，就沒有現(xiàn)代化中國”。在我國當前工業(yè)化、城鎮(zhèn)化加速的背景下，城鄉(xiāng)差距呈擴大之勢。2005年，農(nóng)民的人均純收入是3255元，城鎮(zhèn)居民的可支配收入為10493元，兩者的收入比為3.22:1。農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和教育、衛(wèi)生、文化等社會事業(yè)，與城市的巨大差距，是農(nóng)民素質(zhì)提高的主要制約因素。動員全社會力量，有效拓寬資金來源，鼓勵包括外資和民間資本投資農(nóng)業(yè)，加快建立不斷增加對農(nóng)業(yè)和農(nóng)村投入的長效機制，農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和農(nóng)業(yè)資源開發(fā)的投資力度有望加大，對水泥的需求將大幅增加。
　　我國是一個人口大國，而且農(nóng)村人口占大多數(shù)。由于占人口大多數(shù)的農(nóng)民收入水平低，購買力不足，因此客觀上影響了擴大內(nèi)需方針的落實。2005年，我國社會消費品零售額，在縣和縣以下實現(xiàn)的部分只占總額的32.9％。擴大內(nèi)需的空間極大。從長遠來看，隨著農(nóng)民收入的提高，農(nóng)民的最大的、也是首要的需求是“蓋房子娶媳婦”，考慮到8億的人口基數(shù)，對包括水泥在內(nèi)的建材需求將持續(xù)增加。
　　目前我國人均水泥消費量在400kg以下的地級城市有309個，占地級市總數(shù)的85％，這些地級市是聯(lián)系廣大農(nóng)村的紐帶，是建設(shè)新農(nóng)村的橋頭堡，工業(yè)化和城市化的任務(wù)繁重，水泥消費的發(fā)展空間廣闊。
　　可以預(yù)期，隨著新農(nóng)村建設(shè)配套措施的不斷出臺和逐步落實，2006年我國水泥行業(yè)有望走出低谷，水泥企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績將好于2005年。

　　股改預(yù)期帶來補漲效應(yīng)

　　在水泥行業(yè)上市公司中，已經(jīng)完成股改的水泥上市公司有:G華新(600801)和G青松(600425)，正在進行股改的水泥上市公司有:海螺水泥(600585)和太行水泥(600553)。隨著股改進度的加快，水泥行業(yè)上市公司即將紛紛進入股改階段。由于水泥行業(yè)上市公司的盈利水平不高，預(yù)計其股改的對價水平將高于市場平均水平，股改預(yù)期和比價效應(yīng)帶動水泥上市公司紛紛補漲。