2021年一季度，隨著疫情防控的基本勝利和提倡就地過年復工復產的順利推進，我國經濟穩(wěn)健復蘇。一季度國內生產總值24.9萬億元，同比增速18.3%，環(huán)比增長0.6%，比2019年同期增長10.3%，兩年年均復合增長率5.0%，經濟勢頭持續(xù)向好。其中一季度水泥產量4.39萬噸，同比增長46.8%，比2019年同期增長12.1%，兩年年均復合增長率5.9%。水泥行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1904億元，同比增長38.98%，比2019年同期增長5.9%，年均增長率2.9%，利潤總額201億元，同比增速19.7%，比2019年一季度下滑18.5%，行業(yè)利潤率10.56%，較2020年水泥行業(yè)利潤率下滑8.24個百分點，利潤率的下滑有兩個主要原因，一方面水泥銷售價格出現(xiàn)下滑，另一方面原料端煤炭價格大幅抬升，水泥企業(yè)利潤承壓下降。

基建工程方面，2021年一季度完成基礎設施投資額2.33萬億，同比增速29.7%，比2019年一季度增長4.15%，年均復合增長率2.05%；房地產開發(fā)投資完成額2.76萬億元，同比增速25.6%，兩年平均增長7.63%，終端市場的需求保持旺盛，行業(yè)保持較高景氣度。

目前香港和滬深共有24家水泥上市公司，金隅集團將水泥資產注入冀東水泥而主營房地產業(yè)務和同方康泰主營醫(yī)藥業(yè)務，東吳水泥、天瑞水泥、山水水泥尚未公布一季度財報故均未統(tǒng)計，共有21家公司納入統(tǒng)計范疇。

上市公司業(yè)績：多數(shù)盈利，強者恒強

2021年一季度21家上市公司業(yè)績整體喜人，2021年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1188.2億元，同比增長46.25%，歸母凈利潤114.69億元，同比增長47.84%，16家盈利，5家虧損。21家上市公司中，營收規(guī)模在百億億以上的有中國建材和海螺水泥，強者恒強的格局在延續(xù)，多數(shù)公司營收恢復較好，增速高企，僅有四川雙馬、博聞科技營收出現(xiàn)同比下滑。其中青松建化營業(yè)收入同比增長高達118.99%，亞洲水泥營業(yè)收入較2019年同期下滑8.53%。四川雙馬、博聞科技營業(yè)收入同比分別下滑25.09%、22.28%，四川雙馬主要經營區(qū)域在川黔一帶，市場空間狹小，水泥需求不佳，博聞科技食用菌業(yè)務占比較大，整體規(guī)模較小，這對營業(yè)收入有一定影響。

從歸母凈利潤上看，16家盈利，5家虧損。具體來看，16家盈利公司中14家連續(xù)盈利，寧夏建材、天山股份扭虧為盈，海螺水泥盈利能力強勁，歸母凈利潤達58.09億元，同比增速18.22%，利潤額占比21家公司總利潤的一半以上，但較2019年一季度出現(xiàn)一定下滑。中國建材、華新水泥、亞洲水泥、西部水泥、祁連山、博聞科技等6家公司歸母凈億潤較2020年一季度實現(xiàn)翻倍，福建水泥由于水泥銷售價格的下滑和原燃料價格上漲營業(yè)成本增加導致歸母凈利潤大幅減少，同比下滑45.72%。5家虧損公司中，盡管連續(xù)兩年虧損，但幅度在縮小，冀東水泥2021一季度虧損額由2020年一季度2.8億縮減為0.5億。

表1：2021年一季度主要水泥上市公司盈利情況

數(shù)據來源：水泥大數(shù)據（https://data.ccement.com/）

行業(yè)效益：

2021年一季度全國水泥行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1904億元，同比增長38.98%，水泥行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1904億元，同比增長38.98%，比2019年同期增長5.9%，年均增長率2.9%，利潤總額201億元，同比增速19.7%，比2019年一季度下滑18.5%，行業(yè)利潤率10.56%，較2020年一季度水泥行業(yè)利潤率下滑1.7個百分點。

圖1：2017-2021年一季度水泥行業(yè)經濟效益

數(shù)據來源：水泥大數(shù)據（https://data.ccement.com/）

2021年一季度水泥行業(yè)銷售利潤率為10.56%，排除利潤來源并非水泥業(yè)務的博聞科技（主要利潤來源于食用菌業(yè)務），19家水泥上市公司中有10家利潤率超過行業(yè)平均水平，9家低于行業(yè)平均水平。其中利潤率較高的前三家分別為四川雙馬、上峰水泥和塔牌集團，特別是四川雙馬，2021年一季度年利潤率達95.0%，較同期增長50個百分點；金圓股份、西藏天路、亞泰集團、青松建化續(xù)虧，低于行業(yè)平均利潤率。

圖2：2021年一季度水泥上市公司利潤率排行榜

數(shù)據來源：水泥大數(shù)據（https://data.ccement.com/）

盈利能力：整體有所提高，少數(shù)出現(xiàn)下降

2021年一季度，20家上市公司15家凈資產收益率都保持正值，5家為負，其中萬年青、上峰水泥凈資產收益率較高，接近5%，盡管上峰水泥較2020年一季度盈利能力出現(xiàn)下降，但依然處于高位。福建水泥、尖峰集團盈利能力下降較大，凈資產收益率分別下降3.2、1.2個百分點。華新水泥表現(xiàn)亮眼，2021一季度凈資產收益率3.02%，同比提升1.4個百分點，冀東水泥盡管仍在虧損，但虧損幅度在減少。

凈利率方面，有5家企業(yè)凈利率水平超過20%。博聞科技高居榜首（390.3%），青松建化（-17.3%）墊底；凈利率提升幅度最多的是博聞科技，下滑最多的是福建水泥。

毛利率來看，多數(shù)水泥上市企業(yè)出現(xiàn)下滑，僅有青松建化、博聞科技、四川雙馬、上峰水泥同比增長，這與一季度全行業(yè)面臨煤炭價格上漲營業(yè)成本增加和水泥銷售價格下降有關。上峰水泥成本管控卓有成效，毛利率50.2%，逆勢提升3.3個百分點，青松建化實現(xiàn)轉正，提升較高，福建水泥成本塌陷，毛利率16.1%，較同期大幅下滑24.0%。

表2：2021年一季度水泥上市公司主要盈利指標

數(shù)據來源：水泥大數(shù)據（https://data.ccement.com/）

2021年2季度展望：旺季支撐，未來可期 

2021年一季度，水泥行業(yè)保持較高景氣度，主要經濟指標營業(yè)收入實現(xiàn)持續(xù)增長，二季度是水泥行業(yè)傳統(tǒng)旺季，水泥廠家加快新增水泥、熟料產能投放落地進度，房地產和基建工程為水泥需求提供強力支撐，供需兩旺，預計2季度水泥行業(yè)呈現(xiàn)較快發(fā)展勢頭，水泥上市公司業(yè)績有望持續(xù)修復和提升。

圖3：2014-2021一季度水泥產量

數(shù)據來源：水泥大數(shù)據（https://data.ccement.com/）