發(fā)改委網(wǎng)站4 月15 日發(fā)布關(guān)于做好2011 年電力運(yùn)行調(diào)節(jié)工作的通知，通知稱，受用電需求增長(zhǎng)較快，少數(shù)地區(qū)電源、電網(wǎng)建設(shè)相對(duì)滯后，以及電煤、來(lái)水等不確定因素共同影響，今年大部分地區(qū)電力供需形勢(shì)偏緊，預(yù)計(jì)夏季高峰期華東、華北、南方供需缺口較大。發(fā)改委的表述證實(shí)了我們?cè)诮衲? 月份在蘇南、浙北水泥企業(yè)草根調(diào)研中發(fā)現(xiàn)的今年華東大概率出現(xiàn)電力緊張的結(jié)論。限電導(dǎo)致的限產(chǎn)可靠性遠(yuǎn)大于企業(yè)主動(dòng)限產(chǎn)，將令水泥價(jià)格重拾升勢(shì)，水泥上市公司今年EPS 預(yù)測(cè)仍有上調(diào)空間（特別是東部水泥公司）。

　　2010 年新疆新投產(chǎn)14 條水泥生產(chǎn)線形成2011 年能新增水泥供應(yīng)量600 萬(wàn)噸左右。

　　2011 年新投產(chǎn)水泥生產(chǎn)線增加當(dāng)年有效產(chǎn)能300 萬(wàn)噸左右，因此今年全疆邊際供求增長(zhǎng)基本相抵，但考慮到今年基建實(shí)際完成情況可能會(huì)超出之前規(guī)劃（超過(guò)規(guī)劃概率較大）于是我們可以判斷今年水泥供應(yīng)緊張格局難以扭轉(zhuǎn)。中長(zhǎng)期來(lái)看，由于拿到批文的項(xiàng)目集中在天山和青松兩家（新建線審批口已經(jīng)收緊），且其合計(jì)市場(chǎng)占有率超過(guò)60%，會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況安排建設(shè)進(jìn)度，而龐大的建線計(jì)劃阻擋了其他水泥巨頭涉足新疆的熱情，可以有效的保護(hù)市場(chǎng)。

　　目前新疆各區(qū)域現(xiàn)在尚未完全開(kāi)工，天氣轉(zhuǎn)暖僅僅是最近幾天，從清明到現(xiàn)在溫差將近30 度， 但下游需求單位（北新路橋，新疆城建等）均表示水泥已經(jīng)出現(xiàn)訂貨緊張，目前北疆烏魯木齊—昌吉地區(qū)較去年同期高30 元/噸左右，南疆高60-80 元左右，今年起隨著南疆（主要包括阿克蘇、克州、和田、喀什四個(gè)州）安居工程、水利工程、喀什經(jīng)濟(jì)特區(qū)（向西開(kāi)放的橋頭堡，中吉烏鐵路即將通車(chē)）拉動(dòng)的基建需求逐漸啟動(dòng)，南疆市場(chǎng)后發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)價(jià)格上漲空間較大。

　　繼續(xù)維持全年堅(jiān)定看好新疆水泥股表現(xiàn)的觀點(diǎn)。測(cè)算天山股份2011-12年EPS 分別為2.82 和4.04 元（按照增發(fā)7000 萬(wàn)股全面攤薄后），對(duì)應(yīng)2011-12年P(guān)E 分別為14.4、10.0 倍；測(cè)算青松建化2011-12 年EPS 分別為1.52、2.22 元，對(duì)應(yīng)2011-12 年P(guān)E 分別為16.6、11.3 倍。相對(duì)公司發(fā)展空間而言估值仍偏低，維持對(duì)天山股份和青松建化的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　目前重點(diǎn)水泥上市公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2011 年業(yè)績(jī)的市盈率在12 倍左右，水泥行業(yè)歷史平均市盈率在14-15 倍左右，滬深300 目前為12—13 倍左右，全部A 股目前在15 倍左右。短期來(lái)看，新疆地區(qū)開(kāi)始進(jìn)入水泥需求旺季，未來(lái)價(jià)格將不斷提升，成為股價(jià)上漲的推動(dòng)力；全年來(lái)看，夏季用電高峰來(lái)臨時(shí)華東、華中、華北水泥價(jià)格或?qū)⒁蛴秒娋o張限產(chǎn)繼續(xù)上漲，令這些區(qū)域內(nèi)的水泥上市公司EPS 存在進(jìn)一步上調(diào)可能。維持對(duì)水泥行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)。

　　目前A 股的重點(diǎn)推薦排序?yàn)椋禾焐焦煞?、海螺水泥、青松建化?a target="_blank" style="color: #4284f4; text-decoration: underline;">華新水泥、金隅股份等河北水泥股、亞泰集團(tuán)、巢東股份、祁連山、塔牌集團(tuán)。