中材國(guó)際是全球大型新型干法水泥工程建設(shè)的龍頭，是國(guó)資委“走出去”的排頭兵，水泥工程主業(yè)全球市場(chǎng)占有率連續(xù)12年保持世界第一（約45%）。2017年兩大建材集團(tuán)戰(zhàn)略合并，公司控股股東實(shí)力增強(qiáng)，發(fā)展邁入嶄新階段。2020年更換董事長(zhǎng)等核心領(lǐng)導(dǎo)班子，開(kāi)啟“十四五”新征程。目前公司水泥工程與裝備制造占比較高，規(guī)模穩(wěn)定，并積極切入環(huán)保、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理、多元化工程、智能制造等新領(lǐng)域，為新一輪轉(zhuǎn)型升級(jí)積蓄力量。

集團(tuán)近期專(zhuān)門(mén)召開(kāi)水泥智能制造專(zhuān)題會(huì)議，要求后續(xù)加快部署落地。公司作為水泥工程龍頭，連續(xù)12年市場(chǎng)份額全球排名第一，豐富的工程經(jīng)驗(yàn)為公司提供了扎實(shí)的智能化技術(shù)儲(chǔ)備和客戶(hù)資源。中建材集團(tuán)現(xiàn)有水泥產(chǎn)能5.21億噸，排名全球第一，潛在可供智能化改造的產(chǎn)線(xiàn)資源豐富。

1、水泥產(chǎn)線(xiàn)智能改造升級(jí)經(jīng)濟(jì)效益突出，集團(tuán)推廣有動(dòng)力，穩(wěn)定收費(fèi)有基礎(chǔ)

以公司承建的7500t/d槐坎南方示范線(xiàn)為例，根據(jù)項(xiàng)目實(shí)施公司之一中材邦業(yè)官網(wǎng)披露，通過(guò)智能改造，項(xiàng)目每年可節(jié)省生產(chǎn)成本2444.15萬(wàn)元，按照產(chǎn)線(xiàn)年運(yùn)行310天計(jì)算，節(jié)省的噸成本在10元左右。突出的改造效果為后續(xù)集團(tuán)大規(guī)模推廣提供了充足動(dòng)力，同時(shí)也為進(jìn)一步拓展每年穩(wěn)定收費(fèi)的業(yè)務(wù)模式打下了良好基礎(chǔ)。

2、公司業(yè)務(wù)延伸至水泥工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)及后市場(chǎng)運(yùn)維潛力巨大

參考其他行業(yè)的智能制造業(yè)務(wù)模式，水泥智能制造有望為公司提供智能工廠改造和后市場(chǎng)運(yùn)維兩方面新業(yè)務(wù)空間。

1）根據(jù)項(xiàng)目已有的案例，我們判斷智能改造業(yè)務(wù)包括硬件(設(shè)備等)與軟件(工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等系統(tǒng))改造。以單條改造成本4000萬(wàn)估算，集團(tuán)內(nèi)市場(chǎng)總規(guī)模達(dá)148億元，全國(guó)市場(chǎng)規(guī)模約650億元。

2）以改造后的智慧產(chǎn)線(xiàn)為依托，具備延申水泥后市場(chǎng)服務(wù)潛力，如信息系統(tǒng)平臺(tái)收費(fèi)、水泥產(chǎn)線(xiàn)后續(xù)的修理保養(yǎng)等，將提供每年穩(wěn)定的現(xiàn)金流，毛利率有望明顯高于傳統(tǒng)的工程業(yè)務(wù)。如果模式打通，將助力公司從工程業(yè)務(wù)進(jìn)—步延伸至軟件技術(shù)與運(yùn)維服務(wù)，實(shí)現(xiàn)全面戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。以單線(xiàn)年收費(fèi)3000萬(wàn)估算，集團(tuán)內(nèi)年市場(chǎng)規(guī)模約111億元，全國(guó)年市場(chǎng)規(guī)模約487億元。

3、中材礦山采礦服務(wù)運(yùn)維價(jià)值突出

擬重組公司之一中材礦山是國(guó)家級(jí)水泥礦山運(yùn)維及施工領(lǐng)軍企業(yè)，其中水泥礦山運(yùn)維服務(wù)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)為主要利潤(rùn)來(lái)源之一。礦山運(yùn)維業(yè)務(wù)合同服務(wù)周期長(zhǎng)，盈利穩(wěn)定；回款按月采礦量結(jié)算，現(xiàn)金流優(yōu)異，可給予較高估值。2019年收入40.8億元，同比增長(zhǎng)41%，歸母凈利潤(rùn)4億元，同比增長(zhǎng)91%，凈利率達(dá)約10%，ROE約24%，盈利能力與增長(zhǎng)潛力突出。