中國(guó)能源供給調(diào)節(jié)靠煤炭。中國(guó)能源供給最大份額來(lái)自于煤炭。2010年煤炭供給份額為76.5%，其余原油供給份額為9.8%，新能源為9.4%，天然氣不足5%。中國(guó)能源供給調(diào)節(jié)靠煤炭，煤炭供給份額與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有正相關(guān)性，經(jīng)濟(jì)增速上升時(shí)，煤炭在整體能源供應(yīng)中的份額上升，反之下降，調(diào)節(jié)同時(shí)具有滯后性。因此，我國(guó)煤炭行業(yè)的波動(dòng)性大于其它能源。

　　在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)期，我國(guó)煤炭需求總量繼續(xù)波動(dòng)上升是大概率。英、美、日、韓等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家重工業(yè)發(fā)展高峰期過(guò)后能源需求總量繼續(xù)上升、粗鋼生產(chǎn)總量繼續(xù)保持十年以上增長(zhǎng)、用電總量長(zhǎng)期不斷上升、有兩次持續(xù)十年以上的能源需求次高峰出現(xiàn)的經(jīng)驗(yàn)啟示：在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)期,我國(guó)煤炭需求總量繼續(xù)波動(dòng)上升是大概率，但增速會(huì)下降，并不排除未來(lái)有次需求高峰出現(xiàn)的可能性。

　　短期煤炭最難時(shí)間已過(guò)，2013年將步入波動(dòng)回升，但難以返回前期巔峰?；厣Χ热Q于宏觀調(diào)控政策搭配，其中主要取決于房地產(chǎn)調(diào)控的方法和力度變化情況。

　　煤電產(chǎn)業(yè)鏈最穩(wěn)健，煤化工和煤焦化產(chǎn)業(yè)鏈波動(dòng)性大。2013年煤炭企業(yè)將繼續(xù)向煤電、煤焦化、煤化工延伸產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)施多樣化發(fā)展戰(zhàn)略。煤電產(chǎn)業(yè)鏈由于電力需求長(zhǎng)期看升、電價(jià)長(zhǎng)期穩(wěn)中有漲，煤電具有蹺蹺板效應(yīng)，產(chǎn)業(yè)鏈最穩(wěn)健；煤化工和煤焦化產(chǎn)業(yè)鏈由于煤炭與化工品價(jià)格以及煤炭與焦化產(chǎn)品價(jià)格具有周期趨同性，因此波動(dòng)性大。

　　2013年煤炭行情將前半年震蕩、后半年上行。2013年煤炭?jī)r(jià)格預(yù)期將在季節(jié)因素、政策刺激以及庫(kù)存影響等作用下呈現(xiàn)出一季度上行、二季度弱勢(shì)下調(diào)、三季度步入上升、四季度穩(wěn)步上行的態(tài)勢(shì)，由于煤炭行情歷來(lái)與煤價(jià)強(qiáng)相關(guān)，因此預(yù)期2013年煤炭行情將呈現(xiàn)出前半年震蕩、后半年上行的基本特征，主要煤炭行情出現(xiàn)在下半年。

　　2013年煤炭行業(yè)投資策略:投資穩(wěn)健的煤電產(chǎn)業(yè)鏈或煤價(jià)回升帶來(lái)的估值修復(fù)。長(zhǎng)期投資者可選擇穩(wěn)健的煤電產(chǎn)業(yè)鏈，推薦中國(guó)神華，建議介入時(shí)點(diǎn)為2012年11月或2013年中；短期投資者可選擇的投資邏輯為煤價(jià)回升、估值修復(fù)，推薦組合盤(pán)江股份、潞安環(huán)能、中煤能源、蘭花科創(chuàng)，建議介入時(shí)點(diǎn)為2013年年中。