工程機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇的跡象已是越來越明顯。近日，該行業(yè)已先后有多家上市公司發(fā)布半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增公告。繼G常林（600710）之后，G三一（600031）和G柳工（000528）分別于本周三和周四發(fā)布半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2006年上半年度業(yè)績(jī)比去年同期上升50%以上。加上最近徐工并購案引發(fā)的爭(zhēng)議，令工程機(jī)械上市公司的并購價(jià)值再度引起市場(chǎng)的關(guān)注。而從政策面來看，受《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》利好影響，機(jī)械裝備制造領(lǐng)域的相關(guān)上市公司最近幾日的市場(chǎng)表現(xiàn)非常之突出，而在其中，以G廈工（600815）、G常林（600710）、G山推（000680）等為代表的工程機(jī)械股明顯起到了中流砥柱的作用，成為該板塊領(lǐng)漲的絕對(duì)主力。

      事實(shí)上從最近幾天的盤面來看，工程機(jī)械品種一直是漲幅榜上的?？?，先是G廈工（600815）的連續(xù)三個(gè)漲停，其后建設(shè)機(jī)械（600984）和輕工機(jī)械（600605）也是連續(xù)三個(gè)漲停，今日輕工機(jī)械更是連續(xù)第四個(gè)交易日封于漲停。而今日復(fù)牌的徐工科技也是在并購題材的刺激下強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，股價(jià)一度接近漲停價(jià)，其它如G三一（600031）、G柳工（000528）的表現(xiàn)也都非常積極。在工程機(jī)械板塊相關(guān)品種均有了不錯(cuò)的市場(chǎng)表現(xiàn)之后，這里，我們建議關(guān)注一只被市場(chǎng)所嚴(yán)重忽略的品種——G隧道（600820）。

      應(yīng)該說，G隧道（600820）作為工程機(jī)械行業(yè)盾構(gòu)領(lǐng)域的拓荒者，目前的投資價(jià)值遠(yuǎn)未被市場(chǎng)所發(fā)掘。由于公司已著手實(shí)現(xiàn)由施工類企業(yè)向“集施工經(jīng)營、資產(chǎn)運(yùn)作和現(xiàn)代制造產(chǎn)業(yè)并重的復(fù)合型企業(yè)”的轉(zhuǎn)型，因此，其股價(jià)的估值也應(yīng)有一個(gè)重估的過程。在工程機(jī)械板塊其它相關(guān)品種均有了不錯(cuò)的市場(chǎng)表現(xiàn)之后，G隧道作為盾構(gòu)領(lǐng)域的國內(nèi)唯一填補(bǔ)空白的企業(yè)，自然具備成為該板塊后起之秀的巨大潛力,其目前股價(jià)的重估空間非常巨大。

      7月3日，G隧道（600820）發(fā)布公告稱，公司與美國第一大建筑設(shè)計(jì)公司AECOM技術(shù)公司于2006年6月30日簽署了《外國投資者戰(zhàn)略投資意向書》，擬定向AECOM公司非公開發(fā)行65680971股A股，在發(fā)行完成后，AECOM技術(shù)公司將持有G隧道10%的股權(quán)。G隧道擬用募集資金2億元向公司控股子公司上海外高橋隧道機(jī)械有限公司進(jìn)行增資，投資于國產(chǎn)盾構(gòu)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。

      資料顯示，AECOM技術(shù)公司是一家設(shè)計(jì)、咨詢跨國集團(tuán)公司，在全球60多個(gè)國家和地區(qū)開展業(yè)務(wù)，有遍布世界的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，擁有1.9萬名員工。在2004年美國《工程新聞?dòng)涗洝放琶?，列設(shè)計(jì)類第一、綜合類（含施工）第四。在國際范圍內(nèi)，AECOM技術(shù)公司參與設(shè)計(jì)和咨詢的項(xiàng)目包括華盛頓五角大樓、哥本哈根地鐵等，而在中國，該公司已先后參與了上海崇明隧道、深圳地鐵一號(hào)支線等大型項(xiàng)目的設(shè)計(jì)和咨詢。截至最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度，該公司凈資產(chǎn)達(dá)4.435億美元。

      盾構(gòu)屬于掘進(jìn)機(jī)的一個(gè)品種，主要用于建設(shè)地下工程，在軟土隧道工程施工中是關(guān)鍵性設(shè)備，有關(guān)人士介紹，與傳統(tǒng)施工方法比較，使用盾構(gòu)通常速度快4-10倍，并且完成的工程質(zhì)量高，因而很受施工企業(yè)歡迎，但國內(nèi)使用的設(shè)備此前都來自日德等制造業(yè)先進(jìn)國家，沒有國產(chǎn)產(chǎn)品。為了打破國外的技術(shù)壟斷，提高國內(nèi)制造業(yè)水平，實(shí)現(xiàn)掘進(jìn)機(jī)產(chǎn)業(yè)化的目標(biāo)，國家有關(guān)部委在“863”計(jì)劃中將“6.3米全斷面隧道掘進(jìn)機(jī)”（即盾構(gòu)）作為重要課題正式立項(xiàng)，G隧道被選定為該項(xiàng)目的具體實(shí)施者。

      經(jīng)歷了數(shù)十年的施工歷史，隧道股份深感缺乏“國字號(hào)”盾構(gòu)機(jī)的被動(dòng)，因而不斷創(chuàng)新，力求掌握主動(dòng)權(quán)。據(jù)該公司人士透露，其實(shí)G隧道近20年來一直在制造地鐵盾構(gòu)，但前期主要是為國外企業(yè)進(jìn)行“貼牌生產(chǎn)”，配件來自國外，核心部分的生產(chǎn)和安裝在境外完成，企業(yè)只進(jìn)行部分組裝，產(chǎn)品再由外企在國內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行銷售。

      2003年7月由該公司出資1150萬元，聯(lián)合其他實(shí)力機(jī)構(gòu)，成立盾構(gòu)設(shè)計(jì)試驗(yàn)研究中心有限公司，自主研發(fā)產(chǎn)品，一年后首臺(tái)國產(chǎn)地鐵盾構(gòu)“先行號(hào)”出廠，其70%的部件是由國內(nèi)生產(chǎn)，核心技術(shù)部分實(shí)現(xiàn)了國產(chǎn)化，被譽(yù)為是第一臺(tái)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的盾構(gòu)設(shè)備。值得一提的是，這一地鐵盾構(gòu)機(jī)的國產(chǎn)化進(jìn)程，使我國在今后的軌道交通施工建設(shè)中，不再需要“看人臉色”，而可以大膽使用擁有多項(xiàng)自主產(chǎn)權(quán)的國內(nèi)產(chǎn)品。據(jù)了解，目前入圍國家“863”盾構(gòu)產(chǎn)業(yè)化基地的企業(yè)全國僅兩家，另一家是中鐵隧道。

      多年來G隧道在地下工程施工方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，并將其運(yùn)用到盾構(gòu)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和制造中，形成了自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，盾構(gòu)設(shè)計(jì)試驗(yàn)研究中心有限公司擁有直徑為1.8米模擬實(shí)驗(yàn)平臺(tái)，在世界上屬少有的實(shí)驗(yàn)設(shè)備，而隧道工程股份有限公司機(jī)械廠現(xiàn)已成為專業(yè)性制造基地，具備年產(chǎn)20臺(tái)產(chǎn)品的產(chǎn)能，若是全年滿負(fù)荷狀態(tài)下生產(chǎn)，以現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，每年可新增4億元收入。以制造專業(yè)的角度看，G隧道從產(chǎn)品設(shè)計(jì)到制造，都具備了一定的實(shí)力，對(duì)地鐵盾構(gòu)實(shí)行產(chǎn)業(yè)化的條件已經(jīng)成熟。而隨著自主研制的國產(chǎn)盾構(gòu)機(jī)成功進(jìn)入市場(chǎng)，G隧道也由此轉(zhuǎn)型成為全球惟一的集施工經(jīng)營、資產(chǎn)運(yùn)作和現(xiàn)代制造產(chǎn)業(yè)并重的復(fù)合型企業(yè)。

      伴隨著我國城市化戰(zhàn)略的實(shí)施，大、中城市建設(shè)地下施工成套裝備的需求有較大增長(zhǎng)。2010年前，我國的軌道交通計(jì)劃新建1000多公里，其中地下區(qū)間815公里，全國新盾構(gòu)總需求量為120臺(tái)。目前全國范圍內(nèi)已投入使用的約100臺(tái)盾構(gòu)，每臺(tái)盾構(gòu)機(jī)的使用壽命在掘進(jìn)4到15公里不等，2006年就將有20到30臺(tái)的盾構(gòu)機(jī)需要更新。而在“十一五”期間，我國計(jì)劃新建越江隧道30條，需要大直徑盾構(gòu)26臺(tái)；計(jì)劃新建水利水電隧道300多公里，主要集中在電廠取排水隧道、南水北調(diào)西線，需要新盾構(gòu)近30臺(tái)。另外，我國城市的公用管道將更多地采用盾構(gòu)法施工。預(yù)計(jì)在10年內(nèi)全國的城市公用管道累計(jì)長(zhǎng)度1000公里以上，需要新盾構(gòu)近100臺(tái)。業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，地鐵盾構(gòu)的未來市場(chǎng)前景廣闊，未來15年會(huì)有上百億的市場(chǎng)，與國外設(shè)備相比，國產(chǎn)盾構(gòu)具有良好的性價(jià)比較優(yōu)勢(shì)。

      近日國務(wù)院發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》，明確提出要滿足鐵路、水利工程、城市軌道交通等建設(shè)項(xiàng)目的需要，加快大斷面巖石掘進(jìn)機(jī)等大型施工機(jī)械的研制，盡快掌握關(guān)鍵設(shè)備制造技術(shù)。公司本次引入AECOM技術(shù)公司作為戰(zhàn)略投資者，完全符合《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》的精神和要求，將促進(jìn)上海“國產(chǎn)盾構(gòu)產(chǎn)業(yè)化基地”建設(shè)，逐步實(shí)現(xiàn)公司“現(xiàn)代制造業(yè)”板塊的戰(zhàn)略目標(biāo)，形成公司新的效益增長(zhǎng)點(diǎn)。

      目前，德國海瑞克的盾構(gòu)技術(shù)是目前在國內(nèi)最具影響力的一家，約占中國目前市場(chǎng)七成以上份額。但隨著使用單位購買進(jìn)口盾構(gòu)機(jī)不再享受免稅政策，為了降低成本，他們勢(shì)必將眼光放到國產(chǎn)盾構(gòu)的購買和租賃上，這對(duì)G隧道來說是個(gè)不錯(cuò)的契機(jī)。因此，在國務(wù)院提倡加快振興裝備制造業(yè)的今日，G隧道與AE-COM技術(shù)公司的合作將是一次強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。從目前情況看，該產(chǎn)品的毛利率高于施工業(yè)務(wù)，工程機(jī)械裝備制造業(yè)將很快成為G隧道新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

      我們認(rèn)為，G隧道（600820）作為工程機(jī)械行業(yè)盾構(gòu)領(lǐng)域的拓荒者，目前的投資價(jià)值遠(yuǎn)未被市場(chǎng)所發(fā)掘。由于公司已著手實(shí)現(xiàn)由施工類企業(yè)向“集施工經(jīng)營、資產(chǎn)運(yùn)作和現(xiàn)代制造產(chǎn)業(yè)并重的復(fù)合型企業(yè)”的轉(zhuǎn)型，因此，其股價(jià)的估值也應(yīng)有一個(gè)重估的過程。在工程機(jī)械板塊其它相關(guān)品種均有了不錯(cuò)的市場(chǎng)表現(xiàn)之后，G隧道作為盾構(gòu)領(lǐng)域的國內(nèi)唯一填補(bǔ)空白的企業(yè)，卻是工程機(jī)械板塊此波行情中唯一未啟動(dòng)的品種，自然具備成為該板塊后起之秀的巨大潛力。目前其走勢(shì)明顯滯后，后市應(yīng)積極看好，股價(jià)重估空間非常巨大。

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