工程機械行業(yè)今年前5個月產銷兩旺、出口勢頭強勁。2007年1-5月在國內大規(guī)模的基礎設施施工項目啟動和出口的拉動下，工程機械行業(yè)呈現(xiàn)出迅猛增長態(tài)勢。2007年全國固定資產投資增速達25.9%，環(huán)比上升0.4個百分點，繼續(xù)保持快速增長勢頭。此外，工程機械企業(yè)積極走出國門，在新興發(fā)展中國家/地區(qū)，如印度、俄羅斯、巴西、北非等開拓國際市場，甚至部分企業(yè)產品已經打入了發(fā)達國家市場，如安徽合力(行情論壇)、柳工(行情論壇)等，中國工程機械企業(yè)出口的產品具有突出的性價比優(yōu)勢，正在得到越來越多國際客戶的認同。2007年1-3月工程機械企業(yè)出口增速達61%，遠超過內銷增速(18.4%)，表現(xiàn)出強勁的增長勢頭。2007年1-4月工程機械行業(yè)增速達39.57%，高于機械行業(yè)的平均增速(31.38%)。2007年前5個月工程機械行產品產銷兩旺，產銷率達97.75%，高于通用基礎件行業(yè)(97.36%)、汽車行業(yè)(97.35%)、農機行業(yè)(97.32%)和電工電器行業(yè)(96.79%)。我們預計2007年全年工程機械可保持25%以上的增速，利潤增幅在30%以上，利潤的較快增長來自盈利能力較強的出口比例增加和企業(yè)產品結構優(yōu)化。

　　預計公司中報業(yè)績將大幅增長。2007年1季度公司業(yè)績快速增長，主營業(yè)務收入和凈利潤同比增長119%和508.66%，而其中凈利潤有71%來自股權投資收益和會計政策變更，公司實際凈利潤同比增長53.84%，折合每股收益.11元。中聯(lián)重科(行情論壇)今年1季度泵車銷售量一度追趕三一重工(行情論壇)，兩家銷售數(shù)據差距快速縮小，2007年1季度三一重工、中聯(lián)重科兩家企業(yè)各銷售了混凝土泵車220臺和190臺左右。進入2季度，中聯(lián)的泵車銷售相比三一重工有所放慢，根據我們對混凝土行業(yè)的銷售數(shù)據跟蹤和預測，2007年4月、5月中聯(lián)重科銷售泵車150臺，110臺，三一重工2007年4月、5月泵車分別銷售了180臺左右，加上路面機械和履帶式起重機業(yè)務也增長較快，預計這兩個月單月凈利潤可達2億元左右，預計6月泵車銷量將接近200臺。今年上半年預計公司每股收益為0.96元，增長276.47%，其中來自投資收益的比例預計將有所下降。

　　旋挖鉆機資產今年下半年可實現(xiàn)并表。公司2006年11月公告定向增發(fā)，收購集團公司持有的北京三一重機100%股權，三一重機主要生產旋挖鉆機，2006年銷售旋挖鉆機90臺左右，預計2007年三一重機旋挖鉆機銷量可達16臺，國內市場占有率第一。近期公司增發(fā)項目通過證監(jiān)會發(fā)審委審核，項目總投資8億元，增發(fā)不超過5萬千股，增發(fā)價格接近16元/股。預計今年3季度三一重機可實現(xiàn)與公司的并表，增加每股收益6分錢(考慮攤薄效應)。

　　公司后續(xù)仍有收購集團公司資產的題材。集團公司目前還有液壓挖掘機資產，2006年挖掘機銷量近1000臺，今年預計銷量可達2500臺左右，作為國內發(fā)展速度較快的為數(shù)不多的民族品牌之一，三一集團的挖掘機已經具備了規(guī)模效應，根據集團公司以往對上市公司的支持力度，我們認為集團公司的液壓挖掘機資產有可能會在今年下半年或者明年通過再融資的方式進入上市公司，進一步拓寬上市公司的產業(yè)鏈。

　　出口勢頭迅猛、印度設廠仍有風險。公司從2005年開始積極開拓國際市場，2005、2006年出口收入達1.84億元、4.77億元，增速達166%、159.51%，遠高于內銷業(yè)務增速。2006年11月底公司公告，控股子公司-三一重工印度私人有限公司在印度投資6000萬美元建設工程機械生產基地。印度近年來國內基礎設施建設增速很快，對工程機械的需求旺盛，其工程機械的民族工業(yè)并不發(fā)達，中國的工程機械產品相比歐美的同類產品而言具有突出的性價比優(yōu)勢，所以公司在印度設廠正是看中了印度國內的工程機械巨大的潛在市場。但正因為印度基礎設施建設十分落后，水、電、公路等配套設置不完善，零部件配套體系不全，且人力成本并不比中國國內的低，所以公司選在印度設廠仍具有一定的風險。今年下半年我國部分工程機械產品出口退稅率調整，從17%降至13%，對公司出口將會造成一定影響，預計今年公司出口收入達9億元，增長88.68%。2008年公司出口收入在增長50%以上，達13.5億元。

　　根據我們分析，高鐵、高速公路、房地產等行業(yè)的快速發(fā)展將會拉動混凝土設備、履帶起重機等設備的需求，加之公司出口業(yè)務飛速發(fā)展，公司近3年業(yè)績將保持較快增長，預計2007-2009年每股收益將為1.81元，2.33元，2.91元，同比增長212.07%、28.73%和24.90%，成長性良好，公司目標價位為63.35元，目前低估49.38%，投資評級“買入”。

　　不確定因素。宏觀調控、鋼材等原材料價格波動、人民幣匯率變化、出口業(yè)務拓展、增發(fā)方案實施進度。