工程機(jī)械行業(yè)是固定資產(chǎn)投資驅(qū)動型行業(yè)，特別是固定資產(chǎn)投資中的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資和房地產(chǎn)投資對工程機(jī)械影響最大。它的增加會直接帶動對工程機(jī)械的需求。在已經(jīng)過去的六年間，我國固定資產(chǎn)投資額從2001年的27827億元增長到2006年的93472億元，固定資產(chǎn)投資增長了2.36倍。與此同時，國內(nèi)工程機(jī)械的消費(fèi)額從2001年的630億元增長到2006年的1534億元，增長了1.43倍；行業(yè)銷售收入從2001年的560億元增長到2006年的1620億元，增長了1.89倍。

　　規(guī)模龐大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將繼續(xù)拉動市場需求

　　我國人均GDP、工業(yè)化和城市化仍處于較低水平，包括鐵路、公路、港口、機(jī)場、水利等基礎(chǔ)設(shè)施均落后于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，未來建設(shè)任務(wù)仍然十分巨大。

　　另外，像高速鐵路、南水北調(diào)、西氣東輸、上海世博會場館建設(shè)等重大工程項目依然處于投資高峰期，這些都將拉動對工程機(jī)械產(chǎn)品的需求。

　　鐵路建設(shè)投資跨越式增長

　　“十一五”期間國家鐵路建設(shè)總投資將達(dá)12500億元，是“十五”建設(shè)投資規(guī)模的近4倍，是“八五”、“九五”和“十五”總和的1.3倍。同時，“十一五”國家鐵路建設(shè)不僅投資大而且時間緊，中國鐵路客運(yùn)專線建設(shè)周期在4年左右，而歐洲同類鐵路的工期一般為5～8年。要在如此短的時間建設(shè)如此高標(biāo)準(zhǔn)、大工程量的項目，施工的機(jī)械化程度需要大幅度提高，對工程機(jī)械，包括旋挖鉆機(jī)、混凝土攪拌機(jī)、泵車、挖掘機(jī)、裝載機(jī)、壓路機(jī)、起重機(jī)、盾構(gòu)設(shè)備等的需求量將大幅增加，將給整個工程機(jī)械行業(yè)帶來強(qiáng)勁需求。

　　城市軌道交通將逐步升溫

　　當(dāng)一個城市的人口超過50萬時，就要發(fā)展城市輕軌運(yùn)輸系統(tǒng)；當(dāng)一個城市的人口超過100萬時，就要發(fā)展地下鐵路。根據(jù)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于加強(qiáng)城市快速軌道交通建設(shè)管理的通知》規(guī)定現(xiàn)階段申報發(fā)展地鐵的城市應(yīng)達(dá)到的條件，國內(nèi)多數(shù)省會城市和部分東部沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的計劃單列市都具備了發(fā)展城市軌道交通的基本能力，未來地鐵和城市軌道交通的工程建設(shè)需求將是旺盛和可持續(xù)的。

　　目前我國大約有20個城市正在編制發(fā)展城市軌道交通規(guī)劃，已經(jīng)規(guī)劃的軌道交通線路有90余條，2200km長，約需投資1萬億元人民幣以上。到2010年，提出建設(shè)軌道交通項目的城市預(yù)計將達(dá)到30座，不同形式的城市軌道交通總里程將達(dá)2000km以上，投資規(guī)模將達(dá)4000億元左右。

　　水利建設(shè)和電網(wǎng)建設(shè)投資穩(wěn)健

　　“十五”期間，全國水利基本建設(shè)累計完成固定資產(chǎn)投資3625億元，比“九五”增加1492億元。根據(jù)“十一五”規(guī)劃，“十一五”期間水利投資需求將達(dá)到5000～6000億元。

　　新農(nóng)村建設(shè)投資后勁十足

　　近年來，中央把三農(nóng)問題作為全黨工作的重中之重，采用很多措施加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，農(nóng)業(yè)建設(shè)快速發(fā)展。“十一五”期間，預(yù)計新農(nóng)村建設(shè)投資規(guī)模接近3萬億元。

　　財政部提出“十一五”期間將較大幅度增加農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)投入，著力加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，改善農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基本條件。

　　交通部提出“十一五”將新改建農(nóng)村公路120萬公里，基本實(shí)現(xiàn)全國所有具備條件的鄉(xiāng)鎮(zhèn)、建制村通公路。中央安排農(nóng)村公路瀝青（水泥）路改造工程投資1000億元，通達(dá)工程投資400億元。國家每年用于農(nóng)村公路建設(shè)的資金在200億元以上，地方各級人民政府也將加大對農(nóng)村公路建設(shè)的財政投入，工代賑資金、扶貧資金、國際金融組織貸款等資金也將被引入農(nóng)村公路的建設(shè)之中。

　　水利部提出將優(yōu)先解決1億農(nóng)村群眾飲水不安全的問題，加快大型灌區(qū)節(jié)水改造和配套建設(shè)，實(shí)施中部地區(qū)低洼地排澇工程。

　　新農(nóng)村建設(shè)投資的加速也將為工程機(jī)械的發(fā)展提供了良好機(jī)遇，特別是一些適合農(nóng)村需求和購買能力的小型工程機(jī)械將面臨更佳的發(fā)展良機(jī)。

　　國內(nèi)企業(yè)競爭力迅速提升

　　國內(nèi)市場帶給中國工程機(jī)械行業(yè)的不僅僅是一個龐大的需求，而且是一個得天獨(dú)厚的成長空間。中國工程機(jī)械制造企業(yè)在滿足不斷快速增長的國內(nèi)需求同時，自身的技術(shù)水平在不斷提高，規(guī)模也逐步擴(kuò)大；同時很多公司也建立了一整套的現(xiàn)代化企業(yè)制度和組織結(jié)構(gòu)，公司治理明顯優(yōu)化；再加上中國政府的扶持政策，國內(nèi)企業(yè)近些年在迅速成長，其競爭力在不斷提升。

　　技術(shù)水平在不斷提高

　　為了滿足國內(nèi)需求，我國工程機(jī)械制造企業(yè)從上世紀(jì)70年代末開始大規(guī)模引進(jìn)消化吸收技術(shù)，我國加入WTO及世界經(jīng)濟(jì)全球化浪潮無疑加速了這一發(fā)展過程。二十多年來，在工程機(jī)械各專業(yè)產(chǎn)品領(lǐng)域，我國從十幾個國家用不同的形式共引進(jìn)近200項280多個新產(chǎn)品，經(jīng)過多年的消化吸收，目前已發(fā)展了近600個新產(chǎn)品，使我國工程機(jī)械產(chǎn)品技術(shù)水平大大提高。其中有較大影響的項目有：日本小松的推土機(jī)制造技術(shù)；法國波坦公司的塔式起重機(jī)設(shè)計制造技術(shù)；日本TCM公司的內(nèi)燃叉車制造技術(shù)；美國卡特彼勒的裝載機(jī)制造技術(shù)；瑞典德納派克、德國寶瑪格的振動壓路機(jī)制造技術(shù)；德國利伯海爾的全路面起重機(jī)制造技術(shù)；德國ABG的攤鋪機(jī)制造技術(shù)；瑞典ATLAS的鑿巖機(jī)制造技術(shù)等。

　　“十五”期間，中國工程機(jī)械不僅優(yōu)勢產(chǎn)品得到強(qiáng)勁發(fā)展，而且緊缺產(chǎn)品也在填補(bǔ)國內(nèi)空白。

　　優(yōu)勢產(chǎn)品強(qiáng)勁發(fā)展

　　“十五”期間，中國工程機(jī)械優(yōu)勢產(chǎn)品機(jī)械得到強(qiáng)勁發(fā)展。其中有：裝載機(jī)、推土機(jī)、平地機(jī)、壓路機(jī)、汽車起重機(jī)、塔式起重機(jī)、內(nèi)燃叉車、混凝土機(jī)械、建筑裝修機(jī)械、攤鋪機(jī)等主導(dǎo)產(chǎn)品，牢牢控制了國內(nèi)市場，而且出口量逐年上升。

　　緊缺產(chǎn)品填補(bǔ)空白

　　原來在國內(nèi)生產(chǎn)的技術(shù)含量高的緊缺大型施工機(jī)械，通過國內(nèi)外技術(shù)合作和自主開發(fā)相結(jié)合得到了發(fā)展，填補(bǔ)了國內(nèi)空白。其中有：大型商品混凝土成套設(shè)備、旋挖鉆機(jī)、大型架橋機(jī)與箱型混凝土梁轉(zhuǎn)運(yùn)車、80t以上大型輪式起重機(jī)、集裝箱正面吊、盾構(gòu)機(jī)、大型纜索起重機(jī)、攤鋪機(jī)、銑刨機(jī)等產(chǎn)品。

　　企業(yè)治理結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化

　　中國工程機(jī)械制造企業(yè)成長過程中，公司治理好的企業(yè)得到了快速發(fā)展。

　　其中，民營企業(yè)發(fā)展最為迅速，進(jìn)行了競爭機(jī)制、激勵機(jī)制好和技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制改革的國有企業(yè)發(fā)展也較為迅速，而國有體制改革進(jìn)展緩慢的企業(yè)則經(jīng)營規(guī)模和運(yùn)營效率下滑，市場競爭力在下降。強(qiáng)者亦強(qiáng)，弱者亦弱，工程機(jī)械制造企業(yè)治理結(jié)果的調(diào)整有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

　　集中度提高，規(guī)模效益顯現(xiàn)

　　過去的二十多年里，中國工程機(jī)械行業(yè)的生產(chǎn)集中度不斷提高，企業(yè)規(guī)模效益不斷顯現(xiàn)。1999年銷售額沒有一個企業(yè)達(dá)到10億元以上，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)展到27個，占全行業(yè)規(guī)模以上1000個企業(yè)銷售額的55%；億元以上百強(qiáng)企業(yè)銷售額已占到全行業(yè)的75%，比“十五”初期提高15個百分點(diǎn)。

　　而在產(chǎn)品方面，裝載機(jī)行業(yè)市場份額在逐步向柳、龍工、廈工等企業(yè)集中，混凝土機(jī)械則集中在三一重工、中聯(lián)重科、方圓集團(tuán)等企業(yè)；起重機(jī)則向徐州重型、中聯(lián)重科等企業(yè)集中；推土機(jī)市場份額則向山推股份等龍頭企業(yè)集中。

　　政策扶持

　　國家大力提倡發(fā)展裝備制造業(yè)，政策扶持利好頻頻，工程機(jī)械也收益頗多。

　　最近的利好政策就有兩個：

　　1.財政部1月22日發(fā)布公告：《國內(nèi)投資項目不予免稅的進(jìn)口商品目錄（2006年修訂）》將于2007年3月1日起執(zhí)行，這是我國繼2000年后再次對該目錄進(jìn)行全面修訂。

　　2.財政部、國家發(fā)展改革委、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局日前發(fā)布《關(guān)于落實(shí)國務(wù)院加快振興裝備制造業(yè)的若干意見有關(guān)進(jìn)口稅收政策的通知》。通知指出，對16個重大技術(shù)裝備關(guān)鍵領(lǐng)域內(nèi)的部分關(guān)鍵零部件和國內(nèi)不能生產(chǎn)的原材料所繳納的進(jìn)口關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅實(shí)行先征后退。

　　新增不予免稅商品種類，將增強(qiáng)國內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)的競爭實(shí)力。關(guān)鍵零部件進(jìn)口關(guān)稅先征后退，也將增強(qiáng)國內(nèi)企業(yè)裝備整機(jī)的生產(chǎn)和研發(fā)能力。出口市場：小荷才露尖尖角盡管近幾年我國工程機(jī)械出口增長很快，但目前中國工程機(jī)械產(chǎn)品仍只占全球（除中國外）市場4%的份額，占有率很低，出口空間巨大。隨著國內(nèi)企業(yè)競爭力的進(jìn)一步提升和海外銷售網(wǎng)絡(luò)布局的完成，中國工程機(jī)械產(chǎn)品在全球的市場占有率必將大幅提高。機(jī)械行業(yè)中，我國集裝箱和港口起重機(jī)全球占有率已經(jīng)世界第一，今年上半年造船新接訂單也已經(jīng)世界第一，我們判斷工程機(jī)械也有可能成為占全球市場份額很高的產(chǎn)業(yè)之一。考慮到國際對工程機(jī)械的旺盛需求和中國產(chǎn)品全球市場占有率的提高，我們預(yù)測未來幾年行業(yè)出口年均增速為35%，將會成為中國工程機(jī)械行業(yè)快速發(fā)展的另一大支柱。

　　近年來中國工程機(jī)械出口增長迅猛

　　隨著國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好轉(zhuǎn)，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行比較景氣，發(fā)展中國家基礎(chǔ)建設(shè)工程不斷興起，憑借我國工程機(jī)械產(chǎn)品性價比優(yōu)勢，出口增長勢頭正在崛起。我國工程機(jī)械的出口額，2001年僅有6.9美元，2006年達(dá)到50億美元，增長了7倍，出口年均增速45%以上。在工程機(jī)械上市公司中，出口增長也非常迅猛，好幾家企業(yè)的出口增速達(dá)到了三位數(shù)。

　　全球經(jīng)濟(jì)前景光明，國際市場保持旺盛需求

　　03年以來，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了新一輪周期性復(fù)蘇，據(jù)世界銀行統(tǒng)計，05年全球經(jīng)濟(jì)增長達(dá)3.5%，06年增長率達(dá)4.0%，盡管面臨高油價等不確定因素的風(fēng)險，但世界銀行等組織仍看好未來幾年世界經(jīng)濟(jì)的增長，并認(rèn)為發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)不低于6%的高增長仍是拉動世界經(jīng)濟(jì)高增長的主要動力。全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將帶動全球工程機(jī)械的需求，基于對全球經(jīng)濟(jì)的良好預(yù)期，我們判斷工程機(jī)械國際市場仍將保持旺盛需求。

　　東南亞市場：持續(xù)增長的前景明確

　　97年金融危機(jī)，東南亞很多國家經(jīng)濟(jì)受到了重創(chuàng)，缺乏足夠的資金進(jìn)行大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，導(dǎo)致了交通堵塞、電力缺乏、海運(yùn)薄弱等限制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸。近年來這些國家的經(jīng)濟(jì)狀況開始好轉(zhuǎn)，因此他們加大了對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資，以印尼為例，印尼政府計劃在未來幾年內(nèi)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資大約1450億美元。

　　今后5年內(nèi)，印度基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所需資金在2000億美元以上，遍及電力、通訊、港口、公路、鐵路、石油等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。據(jù)了解，印度現(xiàn)200萬公里以上的公路網(wǎng)絡(luò)，國家級公路只占2％左右。印度正在實(shí)施的連接新德里、加爾各答、金奈和孟買四大城市的黃金四邊形公路網(wǎng)和鐵路網(wǎng)等建設(shè)項目，現(xiàn)已得到世行、亞行等國際組織提供的優(yōu)惠貸款。未來數(shù)年，印度將投資300億美元建造12條高速公路，32億美元改造鐵路，20億美元修建港口。近幾年印度每年工程機(jī)械設(shè)備銷售額在15億～20億美元，年增長率20%～30%。

　　中東地區(qū)：發(fā)展重心轉(zhuǎn)向建筑業(yè)

　　油價大幅高漲為中東地區(qū)的石油產(chǎn)出國帶來了大量的外匯收入，更是刺激了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的高速增長。在過去的10年中，中東地區(qū)的建筑業(yè)經(jīng)歷了一次大繁榮，無論是在公共設(shè)施還是在私人建筑都取得了穩(wěn)定的增長。其中，公共設(shè)施包括新建的一批數(shù)量可觀的旅游設(shè)施、醫(yī)院、清真寺、消防站和教育機(jī)構(gòu)等，而私有領(lǐng)域則把重點(diǎn)放在了賓館、商業(yè)休閑設(shè)施、大型購物中心、公寓樓和貿(mào)易大廈。預(yù)計未來幾年，收益油價高漲的中東地區(qū)國家仍將會加大對建筑業(yè)的投資，并以此來推動第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　換屆效應(yīng)

　　政府換屆剛結(jié)束，在將“GDP增長”作為干部政績考核重要指標(biāo)沒有改變的前提下，各地新上任官員都想多出政績，多出政績最直接的辦法就是加大投資。因此，政府換屆效益會對固定資產(chǎn)投資保持平穩(wěn)產(chǎn)生促進(jìn)作用。

　　資金來源相對寬松

　　從歷年全社會固定資產(chǎn)投資構(gòu)成也可以看到自籌資金的比重越來越高。近幾年，隨著企業(yè)效益好轉(zhuǎn)，工業(yè)企業(yè)利潤大幅度增長，企業(yè)自有資金十分寬裕，投資欲望強(qiáng)烈。

　　出口增長和進(jìn)口替代可平滑周期波動

　　隨著中國工程機(jī)械企業(yè)制造能力的增強(qiáng)，國內(nèi)企業(yè)的工程機(jī)械產(chǎn)品已經(jīng)基本上能滿足國內(nèi)用戶的需求，由于國內(nèi)產(chǎn)品良好的性價比優(yōu)勢和本土優(yōu)勢，國產(chǎn)品代替進(jìn)口產(chǎn)品的趨勢明顯。同時，近幾年中國工程機(jī)械出口大增，到2006年末出口已占銷售額的25％。隨著中國工程機(jī)械制造企業(yè)競爭力的進(jìn)一步提升和海外銷售網(wǎng)絡(luò)布局的完成，出口占消費(fèi)額的比例將盡一步提高。顯然，中國工程機(jī)械進(jìn)出口良好發(fā)展形勢對未來行業(yè)波動的平滑作用是不言而喻的。

　　行業(yè)產(chǎn)品種類和系列日益完善

　　中國工程機(jī)械行業(yè)在發(fā)展壯大的的過程中，很多產(chǎn)品都是從無到有，填補(bǔ)國內(nèi)空白，如：混凝土泵車、挖掘機(jī)、旋挖鉆機(jī)、履帶式起重機(jī)、盾構(gòu)機(jī)、攤鋪機(jī)、銑刨機(jī)等產(chǎn)品。中國工程機(jī)械行業(yè)不僅產(chǎn)品種類日益豐富，產(chǎn)品的系列也在完善，如：裝載機(jī)、推土機(jī)、平地機(jī)、壓路機(jī)、汽車起重機(jī)、叉車等產(chǎn)品。

　　中國工程機(jī)械產(chǎn)品種類和系列趨于完善也會起到平滑行業(yè)周期的作用。

　　企業(yè)產(chǎn)品多元化系列化發(fā)展

　　近年來，中國工程機(jī)械制造企業(yè)自身的產(chǎn)品趨于多元化系列化，很顯然，這也將會使得中國工程機(jī)械制造企業(yè)的業(yè)績波動趨于緩和。

　　投資策略　　行業(yè)評級：強(qiáng)于大市，超配

　　國內(nèi)需求大市場帶給中國工程機(jī)械行業(yè)的不僅僅是一個龐大的需求，而同時也培育中國工程機(jī)械制造企業(yè)不斷發(fā)展壯大，再加上中國企業(yè)特有的人力資本優(yōu)勢，中國工程機(jī)械制造企業(yè)的競爭力正在迅速提升。從滿足國內(nèi)需求到揚(yáng)帆出海進(jìn)軍國際市場，擁有國內(nèi)國際需求大市場，競爭力迅速提升且未來業(yè)績波動趨于緩和的中國工程機(jī)械制造企業(yè)正在邁入快速發(fā)展期。我們判斷未來五年行業(yè)收入年均增速20%—30%，目前工程機(jī)械行業(yè)估值依然偏低，我們給予行業(yè)強(qiáng)于大市的評級和超配投資建議。

　　推薦：成長性好、競爭格局好且進(jìn)入壁壘

　　高的細(xì)分行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)根據(jù)前面的分析，我們看好工程機(jī)械整體的發(fā)展前景，但考慮到其細(xì)分行業(yè)的成長性有快慢之分，競爭格局有優(yōu)劣之別，并且進(jìn)入壁壘也有高有低。我們建議重點(diǎn)投資成長性好、競爭格局好且進(jìn)入壁壘高的細(xì)分行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)，主要有：三一重工、柳工、山推股份、中聯(lián)重科、安徽合力和山河智能。

　　混凝土機(jī)械

　　混凝土機(jī)械主要包括：混凝土托泵、混凝土泵車、混凝土攪拌運(yùn)輸車和混凝土攪拌站等。目前國內(nèi)工程機(jī)械生產(chǎn)企業(yè)中生產(chǎn)混凝土機(jī)械的龍頭企業(yè)是三一重工和中聯(lián)重科，產(chǎn)品主要集中在混凝土托泵和混凝土泵車。

　　龍頭公司市場占有率高，競爭格局穩(wěn)定

　　三一重工和中聯(lián)重科是生產(chǎn)混凝土機(jī)械的行業(yè)排頭兵，兩個公司加起來占80％的混凝土泵車市場份額和41％的混凝土泵市場份額，競爭格局穩(wěn)定。需求旺盛，競爭環(huán)境良好，使得三一重工和中聯(lián)重科的主要產(chǎn)品混凝土泵和泵車多年保持30%-40%的高毛利率。且行業(yè)競爭格局以及進(jìn)入壁壘決定了龍頭公司產(chǎn)品的高毛利率將會在相當(dāng)長的一段時間得以保持。

　　產(chǎn)品性能和售后服務(wù)高要求構(gòu)筑進(jìn)入壁壘

　　混凝土機(jī)械的主要客戶是大型施工單位，因為由于機(jī)械故障或者售后服務(wù)的不及時而造成的工期延誤或者返工通常會給這些客戶帶來非常大的損失，所以混凝土機(jī)械的客戶對施工機(jī)械性能的穩(wěn)定性和售后服務(wù)的及時性有很高的要求，他們往往更愿意用較高的價格購買性能穩(wěn)定和售后服務(wù)有保障的品牌產(chǎn)品。而制造性能穩(wěn)定的產(chǎn)品和構(gòu)建完善的售后服務(wù)是需要一個日積月累的過程的，產(chǎn)品性能和售后服務(wù)的高要求是新進(jìn)入者很大的進(jìn)入壁壘。

　　城鎮(zhèn)化建設(shè)和國家政策推動混凝土機(jī)械快速發(fā)展今后幾年，隨著我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)步伐的加快，許多大的國家基礎(chǔ)工程建設(shè)項目相繼上馬，再考慮到城鎮(zhèn)建設(shè)是我國長期發(fā)展戰(zhàn)略，城市禁止現(xiàn)場攪拌政策的實(shí)施、商品混凝土是行業(yè)發(fā)展趨勢等因素，我們對混凝土機(jī)械國內(nèi)需求依然看好。

　　由于預(yù)拌商品混凝土發(fā)展初期缺乏規(guī)模效益，價格高于現(xiàn)場攪拌混凝土，如沒有限制或禁止現(xiàn)場攪拌的政策法規(guī)出臺，預(yù)拌商品混凝土市場開拓十分艱難。建國初期，我國在一些大型水利工程中采用了預(yù)拌混凝土，但是由于種種原因，我國預(yù)拌混凝土的生產(chǎn)發(fā)展比較遲緩，與發(fā)達(dá)國家相比，形成了很大的差距。我國目前預(yù)拌混凝土所占比例只有20%，與發(fā)達(dá)國家水平仍差異很大（如美國比例為84%，瑞典83%，日本、澳大利亞均在70%以上）。近幾年來，國家對發(fā)展預(yù)拌混凝土高度重視，出臺了一系列強(qiáng)有力的政策法規(guī)，為預(yù)拌混凝土的快速健康發(fā)展提供了保障。

　　2003年，商務(wù)部、公安部、建設(shè)部、交通部發(fā)布了《關(guān)于限期禁止在城市城區(qū)現(xiàn)揚(yáng)攪拌混凝土的通知》，確定了124個禁止現(xiàn)場攪拌的城市，并且明確規(guī)定了城區(qū)禁止現(xiàn)場攪拌的時間表。2004年國家七部局又統(tǒng)一出臺了《散裝水泥管理辦法》(5號令)，《辦法》的第十四條規(guī)定：縣級以上地方人民政府有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)鼓勵發(fā)展預(yù)拌混凝土和預(yù)拌砂漿，根據(jù)實(shí)際情況限期禁止城市市區(qū)現(xiàn)場攪拌混凝土，具體規(guī)定由國務(wù)院商務(wù)行政主管部門會同國務(wù)院建設(shè)行政主管部門制定?！掇k法》同時還指出，違反本辦法第十四條規(guī)定，擅自現(xiàn)場攪拌混凝土的，由有關(guān)部門依據(jù)有關(guān)規(guī)定處罰。各地政府根據(jù)國家政策法規(guī)，根據(jù)本地實(shí)際情況，也紛紛出臺了相關(guān)文件，大力鼓勵和支持預(yù)拌混凝土，大力促進(jìn)建設(shè)單位和施工隊伍使用預(yù)拌混凝土。

　　隨著國家對環(huán)境和能源的關(guān)注，我國預(yù)拌混凝土占混凝土總量的比例將有顯著的提高，2010年預(yù)計將達(dá)到40%，實(shí)際產(chǎn)量將增長一倍以上。

　　國產(chǎn)品牌替代進(jìn)口且進(jìn)軍國際市場是發(fā)展趨勢

　　混凝土機(jī)械的國外競爭對手主要是德國普茨邁斯特、德國施維英、意大利利賽瑪以及日本石川島等。我國混凝土機(jī)械起步于八十年代初，經(jīng)過二十多年的發(fā)展，龍頭公司三一重工和中聯(lián)重科的產(chǎn)品性能已經(jīng)與國外競爭對手相當(dāng)甚至在某些方面已經(jīng)超越國外對手，而其價格卻比國外品牌低15%～20%，因此國產(chǎn)混凝土機(jī)械具有很高的性價比。

　　國產(chǎn)品牌不僅性價比高，而且銷售靈活便利。進(jìn)口產(chǎn)品大部分是采用以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，用戶首先交付定金，制造商根據(jù)訂單生產(chǎn)設(shè)備，然后一手交錢，一手交貨。相反地，國產(chǎn)設(shè)備在銷售過程中提供了很多除了價格以外的優(yōu)惠政策，比如分期付款、融資銷售、銀行按揭，這些都給用戶帶來很多便利條件。

　　國產(chǎn)品牌高性價比和靈活便利的銷售，使得進(jìn)口設(shè)備在國內(nèi)市場的銷售越來越難，未來國產(chǎn)品牌全面替代進(jìn)口品牌且進(jìn)軍國際市場是一個大的發(fā)展趨勢。目前，三一重工已經(jīng)在美國設(shè)立分公司，專門負(fù)責(zé)北美市場的生產(chǎn)和銷售，據(jù)了解，相同的產(chǎn)品在國外的售價比國內(nèi)的售價要高很多。

　　工程起重機(jī)　工程起重機(jī)包括汽車起重機(jī)、履帶起重機(jī)、全路面起重機(jī)和隨車起重機(jī)。

　　我國工程起重機(jī)目前主要以汽車起重機(jī)和履帶起重機(jī)為主。其中，汽車起重機(jī)的主要生產(chǎn)企業(yè)是徐重和中聯(lián)，履帶起重機(jī)的主要生產(chǎn)企業(yè)是撫挖、徐重、三一和中聯(lián)。

　　“十五”期間，我國工程起重機(jī)行業(yè)高速平穩(wěn)發(fā)展，年均增速35%。2006年工程起重機(jī)全行業(yè)產(chǎn)品銷售收入超過100個億，同比增長51.6%；利潤總額近9個億，同比增長168%；各類工程起重機(jī)銷售18884臺，同比增長34.3%；產(chǎn)品出口大幅增長，進(jìn)口減少。

　　汽車起重機(jī)是主導(dǎo)產(chǎn)品，生產(chǎn)集中度高

　　我國是世界第一大汽車起重機(jī)生產(chǎn)國，汽車起重機(jī)銷量占各類工程起重機(jī)總和的80%以上。我國汽車起重機(jī)的生產(chǎn)集中度高，競爭格局良好。行業(yè)龍頭徐重的市場占有率很高，排在前四家的生產(chǎn)企業(yè)汽車起重機(jī)銷售之和占行業(yè)的80%以上，并有逐年增加的趨勢，競爭格局良好。

　　國內(nèi)挖掘機(jī)市場需求潛力大

　　挖掘機(jī)和裝載機(jī)都屬于土石方機(jī)械。裝載機(jī)以裝卸散狀物料為主，挖掘機(jī)以挖掘為主。在國外工程施工中，有近60%的土石方量均由挖掘機(jī)完成，挖掘機(jī)和裝載機(jī)保有量配比約為2：1。而在我國，受挖掘機(jī)國產(chǎn)化程度、購買力水平和部分施工單位不正確使用設(shè)備等因素的影響，裝載機(jī)的銷量和保有量還多于挖掘機(jī)。隨著挖掘機(jī)功能的還原和購買力水平的提高，從長遠(yuǎn)看，未來兩機(jī)型配比會向國外靠攏，因此挖掘機(jī)在我國仍大有潛力可挖。

　　進(jìn)口二手挖掘機(jī)市場將被國內(nèi)廠商替代

　　中國工程機(jī)械協(xié)會的統(tǒng)計，2006年中國挖掘機(jī)生產(chǎn)廠商（包括外商獨(dú)資與合資企業(yè)）在中國的銷量是48201臺，而當(dāng)年進(jìn)口挖掘機(jī)28390臺，進(jìn)口機(jī)占到當(dāng)年中國總需求的37％。這些進(jìn)口挖掘機(jī)基本上是來自于日本的二手挖掘機(jī)，由于二手挖掘機(jī)的保修沒有保障，且部分設(shè)備的排放和噪音不符合我國的標(biāo)準(zhǔn)。隨著國內(nèi)用戶的逐漸成熟和國家對二手挖掘機(jī)的管制，未來幾年二手挖掘機(jī)的進(jìn)口量將會迅速減少，相應(yīng)的市場將會被國內(nèi)的挖掘機(jī)生產(chǎn)廠商替代，相當(dāng)于國內(nèi)廠商的市場容量每年增長10％-15％。

　　國內(nèi)小挖生產(chǎn)企業(yè)將大有可為

　　小挖關(guān)鍵零件國產(chǎn)化提升競爭力

　　2006年我國共銷售小型挖掘機(jī)1.75萬臺，占我國挖掘機(jī)市場比重超過了37％。自2000年以來，我國小挖市場爆發(fā)式增長，從2000年的285臺，增長到2006年的1.75萬臺，年均增速超過了100%。我國企業(yè)在小型挖掘機(jī)方面的競爭力要高于中大型挖掘機(jī)，目前市場占有率接近37%。

　　目前，國產(chǎn)小型挖掘機(jī)的液壓系統(tǒng)和發(fā)動機(jī)系統(tǒng)主要依賴于進(jìn)口，其它零部件都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化。小型挖掘機(jī)的液壓系統(tǒng)和發(fā)動機(jī)系統(tǒng)約占總成本的50%，其關(guān)鍵技術(shù)掌握在德國、日本、韓國等小數(shù)國家廠商手中初步估計再有3年時間，小挖的液壓系統(tǒng)和發(fā)動機(jī)系統(tǒng)可以實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化，屆時中國小挖的零部件配套體系將達(dá)到完善和成熟，為國產(chǎn)小型挖掘機(jī)的長遠(yuǎn)發(fā)展打下堅實(shí)的基礎(chǔ)。

　　國內(nèi)需求市場在迅速成長

　　從國內(nèi)市場來看，我國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)逐漸走向成熟，改建、擴(kuò)建和修繕等小型工程增多。中國城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快也為小型挖掘機(jī)的發(fā)展帶來了極好的契機(jī)，大量的基礎(chǔ)設(shè)施工程諸如市政養(yǎng)護(hù)、園林綠化、環(huán)保、水電設(shè)施及物業(yè)管理以及特殊工程等的上馬，以及用戶小挖使用意識的提高也必將促進(jìn)小挖的發(fā)展，市場前景是相當(dāng)廣闊的。而根據(jù)國外小型工程機(jī)械產(chǎn)品市場的發(fā)展規(guī)律，小型挖掘機(jī)與大中型挖掘機(jī)的產(chǎn)銷比率接近1：1。如果按該比例計算我國小型液壓挖掘機(jī)的市場前景相當(dāng)廣闊。

　　國際需求市場空間很大

　　我國小挖目前的出口占總銷售量的15%，從國際市場來看，按照英國工程機(jī)械咨詢有限公司2005年的統(tǒng)計，全球（不包括中國）的小挖銷量是11.65萬臺。除日本市場外（日本是生產(chǎn)小型挖掘機(jī)的強(qiáng)國，目前中國制造商進(jìn)入有困難），北美、歐洲和其它新興發(fā)展中國家和地區(qū)對小型挖掘機(jī)需求量是9萬臺，并且保持每年20％以上的增速，面對這么廣闊的市場，如果中國制造商在當(dāng)?shù)剡x擇信譽(yù)良好的代理商，他們的銷售量將成功地達(dá)到每年至少1萬臺。因為盡管需要付出額外的運(yùn)輸成本，而且購買高性能國外零部件也使成本增加，但中國小型挖掘機(jī)在歐洲市場的售價仍然比國外競爭對手低30%左右。

　　裝載機(jī)行業(yè)　低速穩(wěn)定增長，年均增速10-15%

　　我國裝載機(jī)行業(yè)經(jīng)過十幾年的發(fā)展壯大，牢牢控制了國內(nèi)90％以上的市場份額。2006年我國裝載機(jī)行業(yè)取得了不錯的成績，在基數(shù)很高的情況下，年銷售量還同比增長了13.6％

　　在“十一五”規(guī)劃的指引下，國家將會繼續(xù)加快新農(nóng)村建設(shè)的步伐，加大對鐵路、公路、港口、機(jī)場、水利等基礎(chǔ)設(shè)施的投資，這將極大地拉動裝載機(jī)的需求。盡管需求旺盛，但考慮到目前國內(nèi)裝載機(jī)市場已經(jīng)有較大的保有量，我們判斷未來幾年裝載機(jī)行業(yè)趨勢將是穩(wěn)定低速增長，行業(yè)年均增速10-15%。

　　市場份額向優(yōu)勢企業(yè)集中我國裝載機(jī)生產(chǎn)企業(yè)有30多家至多，行業(yè)競爭較為激烈。盡管行業(yè)競爭激烈，但從過去的發(fā)展歷程看，裝載機(jī)行業(yè)的集中度在不斷提高，前四位（龍工、柳工、廈工和臨工）所占份額由38.6%提高至05年的51.7%。我們預(yù)計集中度提高是行業(yè)未來發(fā)展趨勢，產(chǎn)品質(zhì)量高和售后服務(wù)好的企業(yè)將會勝出。

　　出口空間較為有限

　　近年來我國裝載機(jī)出口還是呈上升趨勢，出口產(chǎn)品規(guī)格以中小噸位為主，5t級及5t以下裝載機(jī)具有性價比優(yōu)勢，對東南亞、中亞、非洲和南美的用戶很有吸引力。但同時我們要認(rèn)識到中國是裝載機(jī)的需求大國，而國外對裝載機(jī)需求量要比中國少很多，出口空間相對較為有限。

　　未來幾年推土機(jī)行業(yè)將快速發(fā)展

　　國內(nèi)公路建設(shè)、鐵路建設(shè)和水利建設(shè)等大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國際市場的需求將帶動國內(nèi)推土機(jī)行業(yè)快速發(fā)展，預(yù)計行業(yè)未來幾年年均增長率為15%以上。

　　國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和出口增長是行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動因素

　　公路建設(shè)、鐵路建設(shè)和水利建設(shè)等大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中對推土機(jī)的需求很大，而“十一五”期間，國內(nèi)對這些大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的巨額投資也必將帶動對推土機(jī)的需求。

　　叉車　叉車用途廣泛，屬于非周期行業(yè)

　　叉車主要用于在港口、機(jī)場、碼頭、物流中心、超級市場搬運(yùn)貨物，工廠也使用叉車搬運(yùn)原材料、半成品和成品，在汽車、機(jī)械、造紙、煙草、紡織等行業(yè)中應(yīng)用也非常廣泛。叉車用途廣泛，屬于非周期行業(yè)，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控對叉車行業(yè)的負(fù)面影響不大，不會像固定資產(chǎn)投資那樣出現(xiàn)大起大落。

　　國產(chǎn)叉車占據(jù)中低端市場

　　國內(nèi)叉車生產(chǎn)企業(yè)發(fā)展很快，市場銷售量猛增，安徽合力、浙江杭叉和大連叉車3家銷售量占全行業(yè)總數(shù)的66％，使中國叉車行業(yè)形成相對較高的集中度，并在中檔產(chǎn)品上顯示出了很強(qiáng)的市場競爭力。

　　國內(nèi)國外需求旺盛，未來行業(yè)將保持高增長

　　中國的叉車市場在2001年之后開始出現(xiàn)快速上升，年均增長率在30%以上。雖然經(jīng)歷了2002-2006年的快速增長，隨著國際產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移和我國逐漸成為世界的制造中心，國內(nèi)市場對叉車的需求量仍將非常旺盛。預(yù)計今后幾年中國的國內(nèi)叉車需求仍然可以保持20-30%的高速增長。

　　旋挖鉆機(jī)　國產(chǎn)機(jī)已全面替代進(jìn)口機(jī)旋挖鉆機(jī)

　　由于價格昂貴(國外產(chǎn)品近千萬，國內(nèi)也近500萬/臺)，過去在我國應(yīng)用很少。據(jù)不完全統(tǒng)計，99年我國擁有各種機(jī)型也僅100臺，且全部是進(jìn)口。而青藏鐵路工程的開工成為國內(nèi)旋挖鉆機(jī)市場重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，市場需求爆發(fā)式增長。從2003年起，三一、宇通、山河智能、福田、中聯(lián)等國內(nèi)企業(yè)逐步進(jìn)入，使得國內(nèi)品牌和國外品牌的占有率發(fā)生了很大變化，特別是奧運(yùn)工程的開工更是使旋挖鉆機(jī)的市場被迅速提高，至04年底國內(nèi)旋挖機(jī)保有量就達(dá)到600臺左右。2004年，國內(nèi)品牌的銷量首次超過國外品牌（國內(nèi)62臺，國外47臺）；2005年，國內(nèi)品牌達(dá)到109臺，國外只有不足10臺，旋挖鉆機(jī)的市場完全轉(zhuǎn)變?yōu)閲鴥?nèi)企業(yè)間的競爭。

　　需求有保證，未來兩年仍將爆發(fā)性增長

　　隨著改革開放的逐步深化，國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)的需求，使得鐵路公路水路交通、城市公共設(shè)施和工業(yè)民用建筑、水利電力設(shè)施、港口碼頭機(jī)場的建設(shè)全面飛速發(fā)展，旋挖鉆機(jī)潛在的巨大市場已經(jīng)出現(xiàn)。僅鐵路建設(shè)方面，到2020年鐵路建設(shè)總投資要超過2萬億元，特別是9800km高速客運(yùn)專線有60%以上為橋梁，橋樁的直徑大多適合旋挖鉆機(jī)施工，這將是繼青藏鐵路以后旋挖鉆機(jī)在鐵路建設(shè)中更大規(guī)模的應(yīng)用。

　　壓實(shí)機(jī)械　“十一五”壓路機(jī)需求年均增速約為10%

　　壓路機(jī)是道路施工的關(guān)鍵設(shè)備，隨著我國公路交通事業(yè)迅猛發(fā)展，國內(nèi)壓路機(jī)制造業(yè)獲得了巨大的發(fā)展。2003年國內(nèi)銷量達(dá)到歷史的最高點(diǎn)12372臺。

　　2004年以來，國內(nèi)壓路機(jī)受到國家宏觀調(diào)控政策的影響出現(xiàn)了一定的回落，但從國家在“十一五”期間對公路建設(shè)的投資規(guī)模來看，國內(nèi)壓路機(jī)市場需求仍然會比較旺盛，我們判斷“十一五”期間，壓路機(jī)銷售量年均增速為10%左右。

　　行業(yè)集中度高，競爭格局較好目前，國內(nèi)主營和兼營壓實(shí)機(jī)械的企業(yè)已達(dá)20多家，而且新廠家不斷涌現(xiàn)，但每個壓路機(jī)生產(chǎn)企業(yè)的銷售規(guī)模和行業(yè)實(shí)力卻相差懸殊。從2006年上半年的數(shù)據(jù)（不含進(jìn)口和合資產(chǎn)品）來看，僅徐工科技和一拖工程的產(chǎn)銷量占市場總量的58.5%，行業(yè)集中度高是壓路機(jī)行業(yè)的特點(diǎn)之一。

　　機(jī)械驅(qū)動單鋼機(jī)性價比高，出口是未來發(fā)展亮點(diǎn)

　　我國企業(yè)生產(chǎn)的壓路機(jī)以機(jī)械驅(qū)動單鋼機(jī)為主，機(jī)械驅(qū)動單鋼機(jī)是“中國特色”的產(chǎn)品，有很高的性價比，它不僅已經(jīng)和將繼續(xù)為我國公路建設(shè)做出積極的貢獻(xiàn)，而且在向一些發(fā)展中國家和地區(qū)時也極具競爭力。2003年后中國壓路機(jī)出口快速增長，尤其是18t振動壓路機(jī)的出口更是大大高于進(jìn)口。2005年出口量占到總銷量的20%，我們判斷未來幾年出口仍將有快速增長，將對壓路機(jī)行業(yè)的發(fā)展起到很強(qiáng)的支撐作用。

　　三一重工（買入）

　　主導(dǎo)產(chǎn)品前景看好混凝土機(jī)械是公司最主要收入和利潤來源，均占到主營收入和主營利潤的70%?？紤]未來巨大的城市和鄉(xiāng)村建設(shè)需求、城市禁止現(xiàn)場攪拌政策的實(shí)施和商品混凝土是行業(yè)發(fā)展趨勢等因素，我們對行業(yè)未來幾年前景依然看好。另外，公司已逐步培育成形的履帶式起重機(jī)、路面機(jī)械、旋挖鉆機(jī)均已具備較強(qiáng)競爭力，未來均有可能保持高速增長態(tài)勢，使公司各系列產(chǎn)品全面開花。

　　自主創(chuàng)新能力和優(yōu)質(zhì)服務(wù)是公司核心競爭力和高增長保障公司技術(shù)實(shí)力突出，有“中國泵王”美譽(yù)。其產(chǎn)品在國內(nèi)外創(chuàng)造了多項世界第一，其輸送泵技術(shù)是全國科技大會工程機(jī)械行業(yè)唯一自主創(chuàng)新獎項。此外，公司全方位、主動、高效的客戶服務(wù)也是公司另一張競爭王牌，為公司未來快速成長提供了保障。

　　公司海外建廠，未來出口將保持高增長發(fā)展中國家大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為我國工程機(jī)械產(chǎn)品出口創(chuàng)造了廣闊的市場空間，而國內(nèi)產(chǎn)品物美價廉優(yōu)勢及我國在海外大量基建工程承包項目，為我國產(chǎn)品出口創(chuàng)造了條件。公司目前已經(jīng)擬在美國和印度投資建廠，預(yù)計公司未來出口形勢依然樂觀，有望保持50%-100%的連續(xù)高增長。

　　存在外延式增長的預(yù)期除近期已收購的旋挖鉆機(jī)外，集團(tuán)另一個重要產(chǎn)品是挖掘機(jī)和起重機(jī)，目前三一集團(tuán)的挖掘機(jī)已經(jīng)基本培育成熟，并成功研發(fā)了首臺國產(chǎn)正流量系統(tǒng)液壓挖掘機(jī)，目前其市場份額已位居國內(nèi)廠商前二位（除合資企業(yè)外）。起重機(jī)也已經(jīng)開始批量生產(chǎn)，未來這類資產(chǎn)均存在被股份公司收購整合的可能。

　　柳工（買入）

　　裝載機(jī)行業(yè)平穩(wěn)增長，行業(yè)集中度不斷提高07年是國家“十一五”的第二年，國家將會繼續(xù)保持固定資產(chǎn)投資的較快增長，隨著新農(nóng)村建設(shè)步伐加快和基礎(chǔ)設(shè)施投資的加大，我們預(yù)計07年我國裝載機(jī)行業(yè)仍將保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，增速在10％以上。盡管廠商眾多而競爭激烈，但市場份額向優(yōu)勢企業(yè)集中已是大勢所趨，不可逆轉(zhuǎn)。

　　裝載機(jī)行業(yè)龍頭，未來增速將超行業(yè)平均水平憑借領(lǐng)先技術(shù)、強(qiáng)大營銷網(wǎng)絡(luò)、優(yōu)秀管理制度和知名品牌，柳工一直在激烈競爭中保持行業(yè)領(lǐng)先地位。在全行業(yè)平穩(wěn)增長、集中度不斷提高以及柳工裝載機(jī)出口高增長等背景下，預(yù)計柳工裝載機(jī)銷量未來幾年有望保持在15%左右，超過行業(yè)平均水平。

　　國產(chǎn)品牌挖掘機(jī)發(fā)展前景廣闊在國外挖掘機(jī)和裝載機(jī)保有量配比約為2：1，而我國恰恰相反，裝載機(jī)的銷量和保有量多于挖掘機(jī)。從長遠(yuǎn)看，未來兩機(jī)型配比率有可能向國外靠攏，因此挖掘機(jī)在我國大有潛力。另外目前外資品牌占據(jù)國內(nèi)絕大部分份額和我國每年大量進(jìn)口二手挖掘機(jī)的現(xiàn)狀更為國產(chǎn)品牌提供了廣闊的發(fā)展空間。

　　挖掘機(jī)有望成柳工未來最大亮點(diǎn)柳工一直在大力培育和發(fā)展挖掘機(jī)業(yè)務(wù)，其銷量從02年112臺穩(wěn)步增長到06年1330臺左右，已位居國產(chǎn)品牌第一位。在行業(yè)高速增長、國產(chǎn)品牌份額逐步提高和柳工品牌及工藝水平不斷提高的背景下，我們預(yù)計挖掘機(jī)有望成柳工未來最大亮點(diǎn)，未來幾年銷量年均增速可保持在30%以上。

　　中聯(lián)重科（買入）

　　公司市場地位穩(wěn)固中聯(lián)重科是國內(nèi)第二大工程起重機(jī)制造商，同時也是國內(nèi)第二大混凝土機(jī)械制造商，市場地位穩(wěn)固。目前主要產(chǎn)品工程起重機(jī)和混凝土機(jī)械分別占主營業(yè)務(wù)收入的50%和25%，是公司的主要收入來源。

　　主要產(chǎn)品發(fā)展前景看好國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城鎮(zhèn)化建設(shè)以及城市禁止現(xiàn)場攪拌政策的實(shí)施將繼續(xù)帶動混凝土機(jī)械的旺盛需求，此外，泵車底盤的自制成功也將會進(jìn)一步降低公司的成本，改善盈利狀況。工程起重機(jī)產(chǎn)品升級趨勢明顯，汽車起重機(jī)正在快速大型化，而更加重型的履帶式起重機(jī)也得到了廣泛的應(yīng)用。中聯(lián)重科在重型汽車起重機(jī)和履帶式起重機(jī)領(lǐng)域都處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。因此，我們看好公司主要產(chǎn)品的發(fā)展前景公司外延式發(fā)展能力突出公司通過自主研發(fā)和收購兼并的方式進(jìn)入多個產(chǎn)品生產(chǎn)領(lǐng)域，產(chǎn)品從原來的塔式起重機(jī)和混凝土機(jī)械迅速擴(kuò)展至工程起重機(jī)、路面機(jī)械、旋挖鉆機(jī)、機(jī)床等多個領(lǐng)域，而且收購后在每個領(lǐng)域都取得了快速的發(fā)展和較為領(lǐng)先的地位，外延式發(fā)展能力突出，從另一方面也體現(xiàn)了公司良好的整合能力。未來公司仍存在較多的機(jī)會進(jìn)行整合和收購，為股份公司帶來超預(yù)期的亮點(diǎn)。

　　出口業(yè)務(wù)仍將是公司未來發(fā)展亮點(diǎn)公司06年出口同比增長248%，隨著公司海外布局的進(jìn)一步完善，出口業(yè)務(wù)仍將會是公司未來發(fā)展亮點(diǎn)。

　　山推股份（買入）

　　道路建設(shè)使推土機(jī)的需求未來2年保持較高水平推土機(jī)屬于鏟土運(yùn)輸機(jī)械，主要用于道路建筑施工和大型土方施工現(xiàn)場，我國“十一五”期間公路建設(shè)的投資將會比“十五”期間有進(jìn)一步的增長，而鐵路建設(shè)的投資將會增長3倍以上，機(jī)場、碼頭的建設(shè)也產(chǎn)生較多的對于推土機(jī)的需求。

　　推土機(jī)出口處于快速增長期公司出口收入2003年之后快速增長，平均增長率達(dá)到50%以上，目前已經(jīng)占推土機(jī)收入的25%左右，預(yù)計未來幾年還能夠保持快速增長。公司的產(chǎn)品價格只有歐美同類產(chǎn)品的40%，在發(fā)展中國家市場上，價格競爭力非常明顯。在經(jīng)過幾年的摸索之后，公司的國際市場業(yè)務(wù)逐漸步入快速發(fā)展期。

　　國內(nèi)市場優(yōu)勢加強(qiáng)從2003年之后的情況看，國內(nèi)的主要生產(chǎn)廠商中，只有山推股份的市場占有率不斷提升，而河北宣工和上海彭浦的市場占有率都在不斷下降，我們認(rèn)為這表明公司的競爭力正在不斷增強(qiáng)。

　　與其他主要生產(chǎn)廠商相比，山推的主要競爭優(yōu)勢在于關(guān)鍵零部件的質(zhì)量以及生產(chǎn)能力都達(dá)到國內(nèi)廠商的最好水平。例如與推土機(jī)產(chǎn)品質(zhì)量相關(guān)性最大的零部件是液力變矩器、變速箱和履帶總成，山推均擁有國內(nèi)最好的設(shè)備與研發(fā)能力。

　　零部件和鑄鋼產(chǎn)品業(yè)務(wù)也值得關(guān)注公司主要的工程機(jī)械零部件業(yè)務(wù)包括工程機(jī)械用履帶、液力變矩器等，其中履帶已經(jīng)進(jìn)入了日本廠商的采購體系，可以批量出口日本市場。國際工程機(jī)械市場在最近幾年表現(xiàn)出的一個重要趨勢是零部件需求量增長快于主機(jī)，而且零部件的盈利能力也與主機(jī)接近甚至高于主機(jī)產(chǎn)品。我們同樣對于公司零件業(yè)務(wù)的前景表示樂觀。

　　安徽合力（買入）

　　國內(nèi)需求旺盛，宏觀調(diào)控影響較小我國叉車需求持續(xù)8年保持較快增長，物流市場的快速增長以及商業(yè)、機(jī)械加工業(yè)對叉車的需求拉動，預(yù)計未來叉車行業(yè)仍能夠保持20-30%的增速。由于叉車需求主要來自于物流市場，與固定資產(chǎn)投資關(guān)聯(lián)度不大，因此宏觀調(diào)控影響較小。

　　國際市場空間巨大，性價比優(yōu)勢明顯，出口有望高增長國際市場的容量約為中國國內(nèi)市場的10倍，與國外產(chǎn)品相比，公司產(chǎn)品具有明顯的性價比優(yōu)勢。而公司堅持使用自有品牌開拓國際市場，已經(jīng)取得了相當(dāng)大的成功，未來出口仍有望高增長。

　　合力產(chǎn)業(yè)園完工擴(kuò)張產(chǎn)能，提升競爭力合力產(chǎn)業(yè)園項目建成投產(chǎn)，一方面擴(kuò)張公司產(chǎn)能，另一方面加快了其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。通過重點(diǎn)發(fā)展大噸位叉車、電瓶叉車和其他高附加值叉車，鞏固了公司在行業(yè)中的優(yōu)勢地位，提升了競爭力，為其未來向全球叉車巨頭尊定了基礎(chǔ)。

　　完整的零部件配套體系和低成本是其最大競爭優(yōu)勢公司有完整的零部件配套體系，使其成本低于其他競爭廠商；另外遍布全國的銷售網(wǎng)絡(luò)和售后服務(wù)體系，也使公司一直保持行業(yè)中的領(lǐng)先地位。同時這也是公司向國際巨頭發(fā)起挑戰(zhàn)的資本。

　　山河智能（增持）

　　小型工程機(jī)械領(lǐng)域的民族品牌公司是一家以工程機(jī)械為主業(yè)的現(xiàn)代化制造型企業(yè)，主要生產(chǎn)銷售樁工機(jī)械、小型工程機(jī)械、鑿巖機(jī)械等三大類具有自主知識產(chǎn)權(quán)的工程機(jī)械產(chǎn)品。其中液壓靜力壓樁機(jī)在國內(nèi)同類產(chǎn)品市場占有率40%以上；多功能小型液壓挖掘機(jī)國內(nèi)市場占有率及產(chǎn)品出口率在內(nèi)資生產(chǎn)企業(yè)中列第二位；一體化潛孔鉆機(jī)填補(bǔ)國內(nèi)空白，是目前我國唯一的民族品牌。

　　公司研發(fā)能力突出董事長是我國工程機(jī)械行業(yè)技術(shù)權(quán)威，所領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊中有多人都屬行業(yè)專家。公司擁有多項專利，且與中南大學(xué)建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，實(shí)施了“產(chǎn)、學(xué)、研”一體化，進(jìn)一步保證公司在自主研發(fā)能力方面的優(yōu)勢。