中聯(lián)重科:價值低估的工程機(jī)械行業(yè)龍頭
我國工程機(jī)械行業(yè)面臨非常好的發(fā)展機(jī)遇。我國正處于重化工業(yè)階段,城鎮(zhèn)化建設(shè)、高速鐵路建設(shè)、世博會等一系列重大項(xiàng)目的實(shí)施,構(gòu)成了工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展的巨大推力。雖然目前固定資產(chǎn)投資有過熱的趨勢,但考慮到目前國家開工的基建項(xiàng)目基本屬于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸領(lǐng)域,因而受國家調(diào)控的可能性不大,因而即使國家出臺相關(guān)的調(diào)控政策,固定資產(chǎn)投資也不會出現(xiàn)大的波動。我們預(yù)計,工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好的主旋律不會改變。
公司是混凝土機(jī)械行業(yè)的龍頭企業(yè)。公司國內(nèi)僅次于三一重工位居第二。07年上半年公司混凝土機(jī)械營業(yè)收入139335.8萬元,同比增長61.91%。混凝土機(jī)械產(chǎn)品的市場占有率有了明顯的提升,與三一重工的差距進(jìn)一步縮小。隨著混凝土機(jī)械行業(yè)的持續(xù)景氣以及公司改制成功,公司不斷加大市場開拓力度,我們可以預(yù)計公司的市場份額將會繼續(xù)擴(kuò)大,未來幾年公司的混凝土機(jī)械仍會保持快速發(fā)展勢頭。
汽車起重機(jī)業(yè)務(wù):今年上半年全國共生產(chǎn)起重機(jī)8000多臺,銷售額約80億元,徐重的比重最大,中聯(lián)次之,約25%,但公司在大噸位起重機(jī)方面優(yōu)勢明顯。公司上半年,起重機(jī)業(yè)務(wù)同比增長46.32%。另外,公司擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的TP350/20平頭塔式起重機(jī)在常德灌溪工業(yè)園安裝調(diào)試成功,對我國塔機(jī)制造業(yè)的發(fā)展和中國塔機(jī)制造企業(yè)走向國際市場具有重大意義,同時也會增厚公司的安全邊際。
高速鐵路的建設(shè)增加了旋挖鉆機(jī)的市場需求,公司去年生產(chǎn)旋挖鉆機(jī)30臺,今年上半年已完成30臺,預(yù)計全年產(chǎn)量可達(dá)到70臺,可為公司帶來約1億元的銷售收入,預(yù)計08年銷量可達(dá)150臺左右。值得一提的是,公司為裝備武廣高速鐵路,相關(guān)新產(chǎn)品已經(jīng)相繼下線,為公司創(chuàng)造了新的利潤點(diǎn)。
為熨平宏觀調(diào)控對公司業(yè)績可能造成的影響,近幾年來,工程機(jī)械行業(yè)不斷加大對海外市場的開拓力度。2006年,公司出口業(yè)務(wù)達(dá)到了2.16億元,占公司銷售收入4.7%,但與其他工程機(jī)械行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)相比,公司的出口業(yè)務(wù)占銷售收入的比重偏低,未來增長空間較大。公司的目標(biāo)是,在未來的5年內(nèi),40%的產(chǎn)品以自主品牌銷往海外。07年上半年,公司出口收入達(dá)到47858.4萬元,同比增長569.48%。
主要問題:產(chǎn)能瓶頸是公司目前所面臨的主要問題;此外,主要進(jìn)口配套件出現(xiàn)短缺,制約和影響了公司產(chǎn)品的產(chǎn)出,加劇了產(chǎn)銷矛盾,雖然公司也采取了一系列應(yīng)對措施,但短期內(nèi)仍然難以解決配套件短缺的問題;國家宏觀調(diào)控可能對工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。
鑒于公司在混凝土機(jī)械和汽車起重機(jī)領(lǐng)域都擁有超強(qiáng)的競爭實(shí)力,發(fā)展比較均衡,因而抗風(fēng)險能力較強(qiáng)。隨著公司產(chǎn)能的不斷釋放以及公司市場力度的不斷開拓,我們對公司的未來非常看好,預(yù)計07、08年EPS分別達(dá)到1.25元、1.50元,未來六個月內(nèi)的目標(biāo)價位為52元,目前股價存在低估,給予“推薦”。
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