中聯(lián)重科：2007年業(yè)績有望遠(yuǎn)超預(yù)期
中聯(lián)重科發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，2007年1-9月份公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤同比增長100%-150%，其中2007年7-9月份凈利潤同比增長200%-250%。公司2006年1-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤37911.28萬元；2007年7-9月實(shí)現(xiàn)凈利潤12460.51萬元。
評(píng)論：
1. 預(yù)計(jì)中聯(lián)重科2007年1-9月每股收益將達(dá)1.20元，超過原先預(yù)測(cè)的全年水平。根據(jù)2007年1-9月凈利潤同比增長100%-150%計(jì)算，公司前三季度實(shí)現(xiàn)的凈利潤區(qū)間為75822-94778萬元，對(duì)應(yīng)每股收益為1.00-1.25元；根據(jù)2007年7-9月份凈利潤同比增長200%-250%計(jì)算，公司前三季度凈利潤區(qū)間為88843-95073萬元，對(duì)應(yīng)每股收益為1.17-1.25元。我們預(yù)計(jì)公司2007年1-9月凈利潤約為9.15億元，每股收益為1.20元，超過原先預(yù)測(cè)的全年1.18元的水平。
2. 工程機(jī)械行業(yè)持續(xù)保持強(qiáng)勁增長，行業(yè)綜合盈利能力創(chuàng)新高。2007年工程機(jī)械行業(yè)延續(xù)了2006年以來高速增長的發(fā)展勢(shì)頭，1-8月，行業(yè)內(nèi)540家主要企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入853.43億元，同比增長48.67%；實(shí)現(xiàn)利潤總額100.22億元，同比增長150.52%；行業(yè)綜合毛利率達(dá)到20.50%，同比提升3.26個(gè)百分點(diǎn)，較2006 年全年提升3.02個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)近10年來的新高。
3. 受益于國內(nèi)外強(qiáng)勁市場(chǎng)需求，中聯(lián)重科主營產(chǎn)品銷售超預(yù)期。公司作為工程機(jī)械行業(yè)的骨干企業(yè)，業(yè)績?cè)鲩L顯著受益于良好的國內(nèi)、國際市場(chǎng)環(huán)境，國內(nèi)外強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求是公司業(yè)績高增長的主要驅(qū)動(dòng)力。2007年以來，公司混凝土機(jī)械、起重機(jī)械、環(huán)衛(wèi)機(jī)械等主營業(yè)務(wù)均保持高速增長，工程機(jī)械協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年1-8月中聯(lián)重科累計(jì)銷售混凝土機(jī)械2230臺(tái)套，同比增長92.57%；銷售起重機(jī)械3272臺(tái)套，同比增長46.53%；環(huán)衛(wèi)機(jī)械948臺(tái)套，同比增長60.68%；路面、壓實(shí)機(jī)械234臺(tái)套，同比增長96.64%。預(yù)計(jì)全年銷售高增長已無懸念。
4. 海外市場(chǎng)開拓有效，出口銷售比例大幅提升。2006年公司出口銷售收入占比為4.68%；2007年上半年公司實(shí)現(xiàn)出口4.79億元，同比增長569.48%，出口總額占銷售收入比重13.3%，較2006年大幅提升，預(yù)計(jì)07年全年該比例將接近15%，出口總額將超過10億元；未來出口比例將持續(xù)提升。
5. 公司全年?duì)I業(yè)收入、利潤高增長已成定局。我們根據(jù)公司前三季度經(jīng)營情況，大幅調(diào)高全年業(yè)績預(yù)期，預(yù)計(jì)2007年公司將實(shí)現(xiàn)銷售收入82.61億元，同比增長78.61%；其中混凝土機(jī)械收入約33億元、起重機(jī)械約32億元、環(huán)衛(wèi)機(jī)械約6億元、路面壓實(shí)機(jī)械約4億元；稅后利潤11.79億元，同比增長145.23%；每股收益1.55元。預(yù)計(jì)2008年、2009年公司稅后利潤分別為17.51億元、23.52億元，同比分別增長48.45%、34.50 %；每股收益分別為2.30元、3.09元。我們給予公司2008年30倍PE估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至70元，相對(duì)于目前45.40元的股價(jià)，還有50%以上的上升空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
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