房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)走暖及基礎(chǔ)建設(shè)投入的不斷增加讓公司直接受益。

　　伴隨著年初房地產(chǎn)市場(chǎng)的強(qiáng)勁反彈,今年下半年開(kāi)始房地產(chǎn)新開(kāi)工面積當(dāng)月值同比開(kāi)始實(shí)現(xiàn)了正的增長(zhǎng),累計(jì)值也于今年10 月份實(shí)現(xiàn)首次同比增長(zhǎng)。混凝土機(jī)械行業(yè)與房地產(chǎn)市場(chǎng)相關(guān)性較大,約53%的混凝土機(jī)械用于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。今年1-10 月份混凝土機(jī)械行業(yè)累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到了324768 臺(tái),同比增長(zhǎng)40%。出于對(duì)于整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)的良好預(yù)期和近期高產(chǎn)銷率的估計(jì),預(yù)計(jì)今年第四季單季度混凝土機(jī)械產(chǎn)量能保持在40%左右的增長(zhǎng)。

　　即將注入的三一重機(jī)挖掘機(jī)資產(chǎn)為公司未來(lái)增長(zhǎng)提供了強(qiáng)有力的保證。

　　前9個(gè)月三一重機(jī)實(shí)現(xiàn)挖掘機(jī)累計(jì)銷售達(dá)到4983 臺(tái),預(yù)計(jì)年底累計(jì)銷售達(dá)到5400臺(tái)左右,這與公司去年年末所預(yù)計(jì)的5707 臺(tái)基本持平。三一重機(jī)挖掘機(jī)的市場(chǎng)占有率從08 年年初的3.3%迅速增長(zhǎng)到了如今的6.5%,在國(guó)內(nèi)同行中位列第二,而且產(chǎn)品主要以獲利能力相對(duì)較高的中挖為主。隨著挖掘機(jī)市場(chǎng)的復(fù)蘇,我們提高了三一挖掘機(jī)為公司創(chuàng)造價(jià)值能力的預(yù)期。

　　明年國(guó)際鋼材價(jià)格走勢(shì)將對(duì)公司成本構(gòu)成一定壓力。

　　鞍鋼,首鋼和濟(jì)鋼于近期宣布了100 到200 元不等的調(diào)價(jià),而世界三大鐵礦石巨頭也在謀劃2010 年鐵礦石價(jià)格在2009 年基礎(chǔ)上提高30-35%。在整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)略顯疲態(tài)之時(shí)無(wú)疑是雪上加霜之舉。但三一處于優(yōu)勢(shì)地位的產(chǎn)品,能夠較好的抵御來(lái)自成本上漲的壓力,能將成本部分轉(zhuǎn)嫁于下游企業(yè)。

　　預(yù)測(cè)2009-2010 年業(yè)績(jī)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng),給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　預(yù)測(cè)公司2009-2011 年EPS 將分別達(dá)到1.34 和1.6,對(duì)應(yīng)2009 年及2010 年市盈率為28.54 及23.9 倍,相對(duì)行業(yè)40.2 倍平均動(dòng)態(tài)P/E,估值相對(duì)合理。給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn):

　　由于房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的不斷變大,國(guó)家很可能出臺(tái)調(diào)控房地產(chǎn)行業(yè)的政策,從而間接影響下游產(chǎn)業(yè)公司產(chǎn)品的需求,明年下半年公司的主營(yíng)銷售將面臨不小的壓力。