方正證券：上調(diào)中聯(lián)重科至“買入”評級

　　方正證券2月24日發(fā)布投資報告，上調(diào)中聯(lián)重科（000157.SZ）至“買入”評級。

　　公司以 18.70 元/股的發(fā)行價格向 9 家特定投資者發(fā)行 2.98 億股， 本次發(fā)行募集資金總額 55.72元，發(fā)行后公司總股本增加為 19.71 億股。公司增發(fā)已經(jīng)順利完成，資金到位后將顯著改善公司的財務(wù)狀況，大幅降低財務(wù)費用，還將加快公司募投項目的建設(shè)，項目業(yè)績將得到快速釋放，并支撐公司持續(xù)快速發(fā)展。

　　受益于國家對宏觀經(jīng)濟的拉動進程，對收入的貢獻占比約只有 15-20%;房地產(chǎn)和小城鎮(zhèn)建設(shè)將是目前和未來對混凝土機械的重要拉動力；受益于我國商品混凝土已開始向 2-3 線城市推進。2010 年1 月公司泵車銷售量超過100 臺，同比增長超過400%,并且2 月份銷售超過百臺也基本無懸念。按目前的市場趨勢，上半年混凝土泵車將持續(xù)熱銷，受國家政策調(diào)控因素的影響，下半年市場行情將有所趨緩，城鎮(zhèn)化率的提高，小城鎮(zhèn)建設(shè)的全面開花將維持需求繼續(xù)強勁，謹(jǐn)慎中的樂觀預(yù)期公司2010 年泵車全年銷售同比增長50%.

　　受益于國家 4 萬億固定資產(chǎn)投資帶動，特別是高鐵建設(shè)對起重機的帶動更為明顯，另外公司通過加大營銷渠道建設(shè)力度，進行代理店建設(shè)，營銷能力提升，中聯(lián)重科國內(nèi)工業(yè)起重機市場份額快速提升了6 個百分點。其中公司2009 年汽車起重機市場占有率22.98%,隨車起重機11.62%,履帶起重機23.21%.另外繼2010 年繼續(xù)延續(xù)2009 年旺銷勢頭，1 月工業(yè)起重機實現(xiàn)銷售額同比增長超100%.市場需求旺盛，其中全路面大噸位起重機的生產(chǎn)實現(xiàn)滿負荷生產(chǎn)，生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率飽滿，隨著增發(fā)的順利完成，估計大型起重機項目會提前竣工貢獻產(chǎn)能。

　　方正證券表示，CIFA 將成為海外技術(shù)與產(chǎn)品的制高點，即可以規(guī)避貿(mào)易壁壘，解決了公司產(chǎn)品進入歐美市場的門檻問題；還可以運用CIFA 多年建立的品牌效應(yīng)贏得歐美市場的廣泛信任。CIFA 在09 年四季度已經(jīng)盈利，2009 年全年基本打平，方正證券預(yù)計2010 年全年將實現(xiàn)盈利。

　　公司計劃未來融資租賃平臺將延伸到所有公司產(chǎn)品的銷售區(qū)域，估計3-5 年內(nèi)融資租賃產(chǎn)品銷售有望將占到公司銷售收入的50%.

　　方正證券預(yù)計公司2009 年到2010 年的凈利潤為 24.6 億元和30.1 億元，按增發(fā)后總股本19.71 億股計算，對應(yīng)每股收益為1.25 元與1.56 元，對應(yīng)2010 年的市盈率僅為 14.4 倍。從09 年11 月16 日至今，公司股價已經(jīng)下跌超過20%,政府政策風(fēng)險已經(jīng)釋放，投資者不應(yīng)過渡悲觀。中聯(lián)重科作為行業(yè)龍頭公司，估值優(yōu)勢已經(jīng)顯現(xiàn)，上調(diào)公司至“買入”評級。