2010年水泥供需矛盾加大，落后產(chǎn)能淘汰將超預(yù)期

　　2010年水泥產(chǎn)能釋放使得行業(yè)供需矛盾較09年加大，但工信部推進(jìn)鋼鐵、水泥、玻璃等行業(yè)淘汰落后的進(jìn)度加快可能使落后產(chǎn)能淘汰超預(yù)期，我們預(yù)計(jì)行業(yè)今年將淘汰近億噸水泥，整體供需大約過剩2500萬噸。

　　“建材下鄉(xiāng)”政策恐到2011年顯現(xiàn)

　　根據(jù)我們測算，建材下鄉(xiāng)政策的實(shí)施有望新增水泥需求3000萬噸，將會(huì)有效緩解水泥行業(yè)的供需矛盾。但由于目前建材聯(lián)合會(huì)行業(yè)專家全國各地區(qū)調(diào)研才剛剛展開，預(yù)計(jì)政策細(xì)則出臺至少要到今年下半年，而政策效應(yīng)真正開始顯現(xiàn)則至少要等到2011年。

　　兼并重組速度加快，積極拓展下游商砼

　　水泥企業(yè)并購重組仍然是2010年的重要看點(diǎn)，未來水泥行業(yè)并購的主客方將不再是規(guī)模不對稱的大企業(yè)與小企業(yè)，而是同一規(guī)模、處在同等競爭地位上的大企業(yè)與大企業(yè)。同時(shí)在產(chǎn)能過剩背景下大型水泥集團(tuán)將逐步介入到下游商砼領(lǐng)域積極開辟新的利潤增長點(diǎn)。

　　水泥中期評級為“中性”

　　由于短期供需矛盾加大，建材下鄉(xiāng)效應(yīng)今年無法顯現(xiàn)，煤炭價(jià)格有上漲趨勢，我們中期給予水泥行業(yè)“中性”評級。投資思路有兩點(diǎn)：一是投資大型有實(shí)力的水泥集團(tuán)，在兼并重組過程中有做大做強(qiáng)的能力，可享受超額收益，如海螺水泥、冀東水泥、亞泰集團(tuán)、華新水泥。二是關(guān)注建材下鄉(xiāng)受益較多的區(qū)域性水泥公司，如江西水泥、塔牌集團(tuán)。

　　隧道戰(zhàn)略：建筑節(jié)能已是我國不可動(dòng)搖的既定國策

　　我國建筑節(jié)能的潛能很大，建筑節(jié)能已成為影響我國能源可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略決策的關(guān)鍵因素，也是我國持久的不可動(dòng)搖的國策。

　　建筑節(jié)能從三方面展開，關(guān)注四大類產(chǎn)品

　　建筑節(jié)能主要從外墻、屋面、門窗等三方面提高圍護(hù)結(jié)構(gòu)的熱阻值和密閉性，達(dá)到節(jié)約建筑物的使用能耗的目的。建設(shè)部要重點(diǎn)發(fā)展適用于不同氣候條件下的各種節(jié)能墻體、屋頂以及門窗，特別是外墻外保溫技術(shù)和高效節(jié)能門窗技術(shù)，開發(fā)各種新型高效節(jié)能墻體材料、保溫隔熱材料和高性能建筑玻璃。我們認(rèn)為基于這些方面的著力推廣，未來四大類產(chǎn)品市場需求廣闊：新型墻體材料、保溫隔熱材料、low-e玻璃和光電玻璃。