評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：第一創(chuàng)業(yè)證券

　　事件：近日，奧克股份發(fā)布公告，公司與揚(yáng)州化學(xué)工業(yè)園區(qū)簽訂了《環(huán)氧乙烷與二氧化碳衍生低碳精細(xì)化工新材料項(xiàng)目入園意向書》，擬投資建設(shè)20萬(wàn)噸環(huán)氧乙烷、30萬(wàn)噸碳酸二甲酯和碳酸乙烯酯以及30萬(wàn)噸綠色低碳環(huán)氧衍生精細(xì)化工新材料三個(gè)項(xiàng)目，揚(yáng)州化學(xué)工業(yè)委員會(huì)承諾將為公司提供1500畝建設(shè)用地、公用設(shè)施建設(shè)、原料供應(yīng)以及金融支持等。目前上述建設(shè)項(xiàng)目處于意向投資階段。

　　公司完善上游原料產(chǎn)業(yè)鏈，將解決原料供應(yīng)及議價(jià)能力低問(wèn)題，大幅提升下游產(chǎn)品盈利能力。前期市場(chǎng)擔(dān)心的一個(gè)焦點(diǎn)是公司主營(yíng)產(chǎn)品盈利能力受制于原料環(huán)氧乙烷供應(yīng)以及價(jià)格波動(dòng)，毛利率不高且不穩(wěn)定。公司本次投資建設(shè)20萬(wàn)噸環(huán)氧乙烷項(xiàng)目將徹底解決公司的原料供應(yīng)問(wèn)題并有部分剩余(公司11年將消耗約17萬(wàn)噸環(huán)氧乙烷，12年24萬(wàn)噸)。公司投資該項(xiàng)目的意義不僅僅是解決原料供應(yīng)問(wèn)題，更重要的是完善上游產(chǎn)業(yè)鏈之后，受益的各個(gè)鏈條帶來(lái)的整體效益的大幅提升以及經(jīng)營(yíng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力的增強(qiáng)，保守估計(jì)切割液毛利率將提升10%以上，聚醚單體將提升15%以上，整體毛利率將提升至30%左右。

　　投資30萬(wàn)噸碳酸二甲酯和碳酸乙烯酯項(xiàng)目，發(fā)展低碳環(huán)氧乙烷精細(xì)化工新材料。公司采用國(guó)際領(lǐng)先的合成技術(shù)，將高活性的環(huán)氧乙烷和公司排放的二氧化碳反應(yīng)，生產(chǎn)碳酸二甲酯和碳酸乙烯脂等生產(chǎn)聚碳酸酯、異氰酸酯以及聚氨酯用原料，屬于綠色低碳工藝，并將逐步替代劇毒的光氣合成路線，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。碳酸二甲酯是最近十幾年來(lái)新崛起的污染小、用途廣泛的綠色化工原料，被稱為21世紀(jì)有機(jī)會(huì)成的基石，按照化學(xué)工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，未來(lái)十年增速將達(dá)到40%以上，到2020年其市場(chǎng)規(guī)模將由目前的30萬(wàn)噸增加到450萬(wàn)噸。