業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)略超我們預(yù)期。2010年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入252.14億元，同比增長(zhǎng)21.8%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)33.15億元，同比增長(zhǎng)65.3%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)29.26億元，同比增長(zhǎng)68%。按最新股本攤薄計(jì)算，實(shí)現(xiàn)每股收益2.84元。其中，第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.75億元，環(huán)比增長(zhǎng)9.33%，EPS為0.92元。

　　主導(dǎo)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率繼續(xù)穩(wěn)居首位。2010年，受益我國(guó)基建投資快速增長(zhǎng)，公司主要產(chǎn)品市場(chǎng)需求強(qiáng)勁。公司銷售各類起重機(jī)械21,689臺(tái)，市場(chǎng)占有率52.5%，連續(xù)5年超過(guò)50%，隨著大噸位起重機(jī)產(chǎn)業(yè)基地建成投產(chǎn)，公司起重機(jī)朝著大型化、重型化趨勢(shì)發(fā)展，盈利能力進(jìn)一步提升。公司壓實(shí)機(jī)械、路面機(jī)械國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率分別為28.1%、21.8%，位居行業(yè)第一，其中，壓路機(jī)銷售7006臺(tái)，同比增長(zhǎng)54%。構(gòu)建工程機(jī)械全產(chǎn)品鏈，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多元化。2010年公司主導(dǎo)產(chǎn)品工程起重機(jī)械銷售收入同比增長(zhǎng)12.06%，在營(yíng)業(yè)收入中占比56%，呈現(xiàn)逐漸下降態(tài)勢(shì)。近年來(lái)，公司著力發(fā)展混凝土機(jī)械及路面機(jī)械。履帶起重機(jī)、混凝土泵車、攤鋪機(jī)等全新產(chǎn)品銷量實(shí)現(xiàn)140%以上的翻番增長(zhǎng)。同時(shí)，公司大噸位起重機(jī)產(chǎn)業(yè)基地、環(huán)衛(wèi)機(jī)械產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)建項(xiàng)目、全新混凝土機(jī)械基地、攪拌站基地和裝載機(jī)新基地等重大技改項(xiàng)目紛紛開(kāi)工建設(shè)，為公司未來(lái)的宏偉發(fā)展規(guī)劃拔錨遠(yuǎn)航。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，盈利能力不斷提升。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率為21.69%，同比提升2.33個(gè)百分點(diǎn)。主要源于公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，對(duì)外全力開(kāi)拓國(guó)內(nèi)、外市場(chǎng)，對(duì)內(nèi)降本挖潛，各主要產(chǎn)品毛利率均有一定提升，未來(lái)隨著重型化產(chǎn)品占比提升，公司綜合盈利能力將會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)；期間費(fèi)用率為7.59%，同比下降1.33個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)率4.25%，同比下降1.46個(gè)百分點(diǎn)。

　　公司繼續(xù)鞏固提高工程機(jī)械行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展專用車和核心零部件，著力培育工程機(jī)械相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，2011年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入352億元。預(yù)計(jì)公司2011-2013年全面攤薄EPS分別為3.64、4.77、5.85元，3月11日公司收盤價(jià)為60.7元，我們按照2011年20倍PE對(duì)其估值，合理股價(jià)為72元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。固定資產(chǎn)投資增速放緩；原材料價(jià)格波動(dòng)以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。