天山股份:全疆布局 開啟快速增長(zhǎng)的通道
全疆布局新型干法水泥生產(chǎn)線，全面進(jìn)軍商品混凝土領(lǐng)域。2010年投產(chǎn)的生產(chǎn)線使公司首次將新型干法生產(chǎn)線布局在阿勒泰和哈密，在建和擬建的15條生產(chǎn)線將繼續(xù)布局全疆，并將新型干法生產(chǎn)線覆蓋至和田和克州，上述生產(chǎn)線投產(chǎn)后，公司疆內(nèi)產(chǎn)能將達(dá)到3820萬噸，占比從目前的64%提高至84%。去年公司全面進(jìn)軍商品混凝土領(lǐng)域，10年以來公司已建或擬建混凝土攪拌站的攪拌能力達(dá)到370萬方，是09年之前180萬方攪拌能力的2倍，將全面分享疆內(nèi)混凝土市場(chǎng)的繁榮。
大規(guī)模生產(chǎn)線建設(shè)重啟了公司增發(fā)的大門。公司運(yùn)營(yíng)效率的提高使得10年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量增加54%，同時(shí)15億元的權(quán)益性融資和良好的盈利狀況使得公司資產(chǎn)負(fù)債率從年初的75.84%大幅下降至年底的58.74%。但是由于公司仍有15條新型干法生產(chǎn)線的投資計(jì)劃，資金需求高達(dá)90億，為使生產(chǎn)線能順利建設(shè)，公司公告了28億元的公開增發(fā)計(jì)劃，增發(fā)后對(duì)每股收益的攤薄幅度可能在16-20%。投資評(píng)級(jí)“推薦”。預(yù)測(cè)公司11-13年EPS為2.17、3.08、3.96元，對(duì)應(yīng)11年19.66倍PE，估值不貴，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
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