建研集團(tuán)7月26日公布2011年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，其主要內(nèi)容為：報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43254.79萬(wàn)元、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6558.18萬(wàn)元、利潤(rùn)總額6614.08萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)88.62%、182.72%、136.00%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)5312.03萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)125.52%，折EPS為0.34元。

　　事件評(píng)論

　　第一，跨區(qū)域發(fā)展迎來(lái)量利齊升，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期

　　報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43254.79萬(wàn)元，同比增速為88.62%;歸屬凈利潤(rùn)同比增速更是高達(dá)125.52%，業(yè)績(jī)的釋放印證了我們此前提出的拐點(diǎn)邏輯。

　　第二，減水劑繼續(xù)異地?cái)U(kuò)張戰(zhàn)略，增長(zhǎng)受宏觀緊縮調(diào)控影響較小

　　減水劑行業(yè)的特點(diǎn)是重市場(chǎng)（渠道）、輕生產(chǎn)的發(fā)展模式。公司作為行業(yè)唯一一家上市企業(yè)，資金充足，更容易搶占市場(chǎng)。不久前，公司在河南設(shè)立減水劑子公司，依托銷售打開市場(chǎng)，再建立完整的外加劑生產(chǎn)基地，并隨著國(guó)家“禁現(xiàn)”的愈發(fā)嚴(yán)厲，以及河南市場(chǎng)預(yù)拌混凝土的高速發(fā)展，減水劑業(yè)務(wù)將充分收益。屆時(shí)公司將形成了廈門、貴州、重慶和河南四個(gè)減水劑基地，繼續(xù)向?qū)崿F(xiàn)公司減水劑業(yè)務(wù)布局全國(guó)的目標(biāo)前進(jìn)。上一輪的跨區(qū)域擴(kuò)張已經(jīng)開始貢獻(xiàn)利潤(rùn)，新一輪的區(qū)域擴(kuò)張將是公司保持未來(lái)高成長(zhǎng)的保證。

　　第三，預(yù)期業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，維持“推薦”評(píng)級(jí)

　　公司快速擴(kuò)張仍將持續(xù)進(jìn)行，今年以來(lái)減水劑原材料成本一直處在下降趨勢(shì)有望帶來(lái)毛利率的進(jìn)一步提升，帶來(lái)業(yè)績(jī)超預(yù)期，2010年為了配合異地?cái)U(kuò)展戰(zhàn)略，公司大幅擴(kuò)招人員，人工、運(yùn)輸大幅增長(zhǎng)，今年增長(zhǎng)幅度將趨緩，同時(shí)西南生產(chǎn)基地投產(chǎn)將帶來(lái)運(yùn)輸費(fèi)用的降低，經(jīng)營(yíng)杠桿有望帶來(lái)利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2011-2013年EPS分別為0.84、1.48、2.30，對(duì)應(yīng)PE分別為23、13、9，我們看好公司未來(lái)3年的高成長(zhǎng)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。