“與其他水泥股相比，金隅股份(601992.SH)的不同之處在于，它既是水泥股、建材股又是地產(chǎn)股。它是北京最大的保障性住房開(kāi)發(fā)商，40%的利潤(rùn)來(lái)自房地產(chǎn)，房地產(chǎn)中又有60%來(lái)自于保障性住房?！眹?guó)泰君安分析師韓其成近日接受采訪時(shí)表示。

　　今年3月初，金隅股份吸收合并太行水泥后于上海主板市場(chǎng)上市，首日?qǐng)?bào)收15.05元，漲幅62.77%，之后股價(jià)一度沖高至17.75元，但好景不長(zhǎng)，股價(jià)3月底就先于大盤出現(xiàn)調(diào)整，一路下滑至6月13日的11.9元。

　　從6月13日至6月29日收盤，金隅股份股價(jià)從12元上漲至15.63元，漲幅達(dá)到30.25%，在水泥板塊排名第三；其換手率為124.56%，也名列前三。

　　資料顯示，金隅股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)由水泥、新型建筑材料、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、物業(yè)投資及管理組成，2010年這四大板塊占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例分別為43.84%、18.12%、32.62%、5.32%。

　　從公司年報(bào)來(lái)看，金隅股份2010年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入231.34億元，同比增長(zhǎng)60.83%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額38.56億元，同比增長(zhǎng)44.5%；歸屬母公司凈利潤(rùn)27.02億元，同比增長(zhǎng)42.97%，每股收益為0.7元。

　　華泰聯(lián)合分析師周煥認(rèn)為，與同行業(yè)水泥上市公司相比，金隅股份是京津地區(qū)的龍頭且是獨(dú)一無(wú)二擁有完整的礦山、水泥、商混（商品混凝土/預(yù)拌混凝土）、新型建材、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、投資性物業(yè)等縱向一體化的產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司。

　　在水泥業(yè)務(wù)方面，2010年，公司水泥及熟料綜合銷量達(dá)2845萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)104.97%；混凝土總銷量為842萬(wàn)立方米，同比增長(zhǎng)190.34%。水泥板塊實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入100.80億元，同比增長(zhǎng)85.47%；毛利19.39億元，同比增長(zhǎng)75.57%。

　　韓其成表示：“公司2010年年底水泥年產(chǎn)能超過(guò)4000萬(wàn)噸，在北京地區(qū)水泥市場(chǎng)上的占有率達(dá)到40%，是北京地區(qū)最大的商品混凝土供應(yīng)商。”

　　隨著市場(chǎng)集中度越來(lái)越高，價(jià)格上漲的趨勢(shì)會(huì)越來(lái)越明朗。目前京津都不允許再建新產(chǎn)能，而河北新增今年凈增僅1500萬(wàn)噸。

　　韓其成預(yù)計(jì)，2010年~2012年全國(guó)淘汰約4億噸落成產(chǎn)能，公司所在京津冀及山西地區(qū)淘汰比例占全國(guó)落成產(chǎn)能20%以上，因此隨著冀東與金隅市場(chǎng)占有率的再提升，可預(yù)期明年價(jià)格聯(lián)盟效應(yīng)應(yīng)該比今年要增加，明年的價(jià)格彈性將更大。

　　房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)方面，韓其成分析，保障房建設(shè)將在8月~10月進(jìn)入高峰期，今年北京地區(qū)20萬(wàn)套保障房建設(shè)任務(wù)必定完成，甚至可能超預(yù)期完成總量任務(wù)及提前完成時(shí)間安排。同時(shí)北京市政府將進(jìn)一步通過(guò)多種途徑推動(dòng)企業(yè)保障房參與熱情。

　　年，公司保障房結(jié)轉(zhuǎn)面積45萬(wàn)平方米，同比增加298.23%。保障房建設(shè)同時(shí)拉動(dòng)公司水泥需求，金隅水泥產(chǎn)能所在地區(qū)2011年保障房建設(shè)目標(biāo)合計(jì)達(dá)到267萬(wàn)套，可拉動(dòng)超過(guò)2500萬(wàn)噸水泥需求。

　　周煥在報(bào)告中指出：“金隅股份保障房開(kāi)發(fā)全部來(lái)自低成本的自有工業(yè)用地，凈利潤(rùn)率水平可觀，而保障房建設(shè)爆發(fā)式增長(zhǎng)有效對(duì)沖了商品房業(yè)務(wù)可能的下滑，并可能超預(yù)期增長(zhǎng)。

　　此外64.5萬(wàn)平方米投資型物業(yè)或評(píng)估增值，且2011年可達(dá)75萬(wàn)平方米?！?/FONT>