龍泉管道公司具有區(qū)域、技術(shù)優(yōu)勢(shì)的PCCP管領(lǐng)先企業(yè)。龍泉管道主營產(chǎn)品為PCCP，是全國少數(shù)幾家能生產(chǎn)DN4000mm型號(hào)PCCP的骨干企業(yè)之一，2011年P(guān)CCP銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入達(dá)99%。公司主要收入來自華東和東北，2011年華東、東北銷售收入占比分別達(dá)57%、34%。盡管從09年以來，鋼材、水泥等主要原材料價(jià)格持續(xù)上漲(成本分別占比68%、11%)，但由于公司大口徑產(chǎn)品(DN1400mm以上)銷售占比逐年提高，近幾年公司毛利率總體穩(wěn)中有升。11年因原材料價(jià)格大幅上漲，公司PCCP毛利率較上年小幅下降1.8%，為33.1%。

　　七部委強(qiáng)力金融支持，水利投資加速在望。十二五期間，中央一號(hào)文件明確指出加強(qiáng)水利建設(shè)，未來10年水利投入有望翻番，PCCP管需求有望大幅增長。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2011年通過項(xiàng)目建議書和可行性研究報(bào)告的水利項(xiàng)目投資額為1235億元，相較10年的791億元同比大幅增長56%。七部委聯(lián)合發(fā)文，提出要進(jìn)一步做好水利改革發(fā)展金融服務(wù)工作，水利投資資金得到落實(shí)到概率大大增加。隨著資金的落實(shí)，預(yù)計(jì)自2012年起，水利開工項(xiàng)目有望大幅增加。

　　骨干企業(yè)訂單增長可期，加速區(qū)域外延擴(kuò)張。我國目前PCCP生產(chǎn)企業(yè)約50余家，其中前8家主要生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量約占PCCP行業(yè)的70%，公司目前已處于第一集團(tuán)，具有供應(yīng)全國范圍內(nèi)水利工程的能力，將明顯受益于行業(yè)訂單的增長。此次公司募集資金項(xiàng)目設(shè)立在山東、河南和遼寧三地，有利于公司進(jìn)一步拓展市場(chǎng)覆蓋范圍。募投產(chǎn)能將新增標(biāo)準(zhǔn)PCCP管產(chǎn)能180KM，增長78%，達(dá)410KM。

　　建議詢價(jià)區(qū)間18-26元。預(yù)計(jì)公司12-14年EPS為1.26/2.26/3.28元，目前混凝土管上市公司12年市盈率在22倍左右，考慮近期二級(jí)市場(chǎng)環(huán)境，認(rèn)為公司合理估值對(duì)應(yīng)12年市盈率為15-20倍，建議詢價(jià)區(qū)間為18-26元。