事件：三季報公布，奧克股份略低于預(yù)期2012年三季報公布，2012年的前三個季度，公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入147，454.38萬元，比去年同期下降31.84%；歸屬于母公司的凈利潤8，542.4萬元，比去年同期下降47.96%。

　　點評：公司業(yè)績與前期的業(yè)績預(yù)告一致，略低于我們預(yù)期；

　　受環(huán)氧乙烷供應(yīng)緊張影響，公司毛利有所上升，不過幅度有限。

　　主要是上游原材料環(huán)氧乙烷的供給嚴(yán)重不足，受其影響公司產(chǎn)品的產(chǎn)量受限，下游客戶三分之一以上的需求不能滿足--受到光伏行業(yè)持續(xù)低迷的影響，市場需求放緩，雖然仍保持著國內(nèi)70%以上的市場份額，但是產(chǎn)品銷量和營業(yè)收入遠(yuǎn)不及去年同期；公司對賽維應(yīng)收款為142,507,020元，由于賽維發(fā)展不確定，公司仍然面臨較大的風(fēng)險。

　　行業(yè)及公司展望：太陽能行業(yè)仍處于低迷期，切割液產(chǎn)品短期內(nèi)難以爆發(fā)；

　　減水劑用聚醚是公司當(dāng)前的重點產(chǎn)品，經(jīng)過幾年的快速增長，目前已經(jīng)超過切割液成為新的增長點，不過增速有放緩的跡象。

　　公司未來的看點仍然在于產(chǎn)業(yè)鏈一體化，進軍上游、首次進入脂肪族聚醚領(lǐng)域。增加20萬噸上游環(huán)氧乙烷產(chǎn)能。環(huán)氧乙烷項目要2014年產(chǎn)生貢獻。

　　盈利預(yù)測與投資評級

　　略微調(diào)低2012年盈利預(yù)測，預(yù)計2012-2014年每股收益分別為0.4，0.57，0.65元，估值為32，23和20倍，維持增持評級。