一季度貨幣政策執(zhí)行報告指出：固定資產(chǎn)投資同比增長27.7％，下一階段重點防止信貸過快增長

　　央行預(yù)警：固定投資依然過熱

　　專家稱，傳統(tǒng)地方政府主導(dǎo)型經(jīng)濟增長模式亟待改變，可考慮上調(diào)存貸款利率

　　央行5月31日發(fā)布2006年第一季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》），指出當前我國經(jīng)濟雖然總體形勢良好、金融運行平穩(wěn)，但需要高度關(guān)注固定資產(chǎn)投資增長過快、對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)性矛盾突出、流動性過多以及全球經(jīng)濟失衡可能給我國帶來的風(fēng)險等問題。

　　2006年一季度，我國國民經(jīng)濟繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長，總體形勢良好。國內(nèi)需求比較旺盛，對外貿(mào)易繼續(xù)快速發(fā)展，居民收入、企業(yè)利潤和財政收入都有較大幅度增長，市場價格平穩(wěn)。一季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值（ＧＤＰ）增長10.3%，居民消費價格（ＣＰＩ）同比上漲1.2%。

　　3月末，全部金融機構(gòu)（含外資金融機構(gòu)）本外幣各項存款余額31.8萬億元，同比增長18.4%，比年初增加1.98萬億元。人民幣儲蓄存款余額15.3萬億元，同比增長18.2%，比年初增加1.181萬億元。金融機構(gòu)新增人民幣貸款為1.26萬億元，同比多增5193億元。

　　《報告》認為，一季度我國固定資產(chǎn)投資規(guī)?？傮w來說依然偏大，部分行業(yè)、地區(qū)投資沖動強烈，固定資產(chǎn)投資繼續(xù)擴張的壓力仍然存在。

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度，全社會固定資產(chǎn)投資完成額為1.4萬億元，同比增長27.7%，比上年同期加快4.9個百分點。固定資產(chǎn)投資建設(shè)規(guī)模繼續(xù)擴大，施工項目和新開工項目增加較多。一季度，施工項目8.7萬個，同比增加2.2萬個，施工項目計劃總投資12.2萬億元，增長30.1%；累計新開工項目3.3萬個，同比增加1.1萬個，新開工項目計劃總投資1.5萬億元，增長42%。

　　與此相對應(yīng)，一季度金融機構(gòu)人民幣貸款也增加較多。從投向看，流動資金貸款及基建貸款增加較多。人民幣中長期貸款比年初增加4908億元，同比多增1753億元，其中基建貸款增加2849億元，同比多增1111億元。一季度主要金融機構(gòu)（包括政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行）中長期貸款投向主要集中在房地產(chǎn)、交通運輸、能源、環(huán)境等方面。

　　上海交通大學(xué)國際金融研究中心主任潘英麗教授在接受記者采訪時表示，投資過度具有兩重性，短期內(nèi)可增加對生產(chǎn)資料的需求，幫助消化剩余產(chǎn)品，從而拉動經(jīng)濟增長，中長期則會導(dǎo)致生產(chǎn)能力過剩，在前期拉動經(jīng)濟增長的同時埋下導(dǎo)致下一階段經(jīng)濟回調(diào)或是衰退的種子。同時，如果信貸大規(guī)模用于投資，當產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品賣不出去時，金融風(fēng)險將大大增加。因此，如果不能很好地控制投資過度，將有可能出現(xiàn)經(jīng)濟回調(diào)、金融風(fēng)險積聚的情況。

　　《報告》分析，隨著“十一五”項目建設(shè)和社會主義新農(nóng)村建設(shè)的啟動，各地加快發(fā)展的積極性依然較強，當前在建施工規(guī)模擴大、新開工項目增多反映出短期內(nèi)社會總需求仍有繼續(xù)擴張的態(tài)勢，存在著固定資產(chǎn)投資過快增長的壓力。從價格走勢上看，未來我國價格走勢雖然存在很多不確定因素，但上行風(fēng)險大于下行風(fēng)險?？紤]到我國經(jīng)濟增長持續(xù)處在10%左右的高位，再加上全球經(jīng)濟增長前景看好，一定時期內(nèi)價格總水平出現(xiàn)下跌的可能性相對較小，而服務(wù)價格、資產(chǎn)價格膨脹壓力加大，整體通脹潛在風(fēng)險需要關(guān)注。

　　總體看，在城鎮(zhèn)化和工業(yè)化的過程中，投資較快增長有一定的必然性，但要注意到依靠投資拉動對經(jīng)濟增長穩(wěn)定性和可持續(xù)性的影響，以及對環(huán)境和資源的壓力。

　　潘英麗向記者表示，投資過熱事實上反映了我國經(jīng)濟增長仍然延續(xù)了傳統(tǒng)的模式，即地方政府主導(dǎo)型增長模式，這對于我國中長期經(jīng)濟發(fā)展而言存在較大隱患。“十一五”規(guī)劃中，中央已明確提出要創(chuàng)造條件，鼓勵和支持消費，限制投資過熱。她建議，目前，可考慮調(diào)高存貸款利率水平。一方面，利率是篩選投資項目最好的機制，貸款利率調(diào)高時，較低效率的投資項目自然會被淘汰；另一方面，較低的利率意味著資產(chǎn)價值低廉，會鼓勵人們利用資本進行投資，并且主要會集中于固定資產(chǎn)投資，如果利率較高，資產(chǎn)價值昂貴，人們會轉(zhuǎn)向利用勞動力等其他手段進行投資。

　　她認為，當前我國經(jīng)濟總體態(tài)勢是，投資占GDP比重過高而消費占GDP比重過低，儲蓄大規(guī)模用于投資，生產(chǎn)出大量產(chǎn)品，國人消費較少，以較低的價格出口國外，轉(zhuǎn)化為主要以美元形式存在的資產(chǎn)，購買美國國債，這對國人來說是非常不劃算的一個循環(huán)。若美元貶值，我們將損失慘重。（越來越多的專家認同美元貶值，有機構(gòu)預(yù)計未來幾年內(nèi)美元可能貶值25%左右。近期美國財長更迭，不禁讓人增加了美元繼續(xù)貶值的擔憂。）因此，在當前的形勢下，國家加強宏觀調(diào)控，限制投資過熱非常必要。

　　《報告》指出，下一階段央行將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，合理調(diào)控貨幣信貸總量，提高調(diào)控的主動性，防止貨幣信貸過快增長，引導(dǎo)金融機構(gòu)合理控制基建等中長期貸款，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加強對“三農(nóng)”和社會主義新農(nóng)村建設(shè)的金融服務(wù)，為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變提供穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。