受區(qū)域水泥價(jià)格、需求量分化等因素影響，水泥類上市公司2020年業(yè)績分化明顯。

部分公司加強(qiáng)成本及費(fèi)用管控，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)業(yè)績?cè)鲩L。也有不少公司受區(qū)域水泥價(jià)格下滑、雨季時(shí)間長導(dǎo)致出廠量下滑等因素影響，預(yù)計(jì)2020年凈利潤出現(xiàn)下滑。

從近期水泥市場成交情況看，隨著下游開工率下降，水泥已進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，量價(jià)齊跌態(tài)勢(shì)明顯。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2021年水泥供給端改善空間較大，水泥需求和價(jià)格將維持穩(wěn)定，行業(yè)發(fā)展將由價(jià)格驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)為對(duì)內(nèi)“挖潛”。

降本增效成業(yè)績?cè)鲩L主因

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月9日晚，A股共有7家水泥類上市公司對(duì)外披露2020年業(yè)績預(yù)告。冀東水泥、寧夏建材、博聞科技3家上市水泥企業(yè)預(yù)喜，天山股份、華新水泥、福建水泥、金隅集團(tuán)等公司業(yè)績則出現(xiàn)不同程度下滑。

預(yù)喜公司多數(shù)提到降本增效的舉措。冀東水泥預(yù)計(jì)2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤為28.2億元至29.2億元，同比增長4.42%至8.12%。公司指出，2020年面對(duì)疫情及水泥熟料價(jià)格下降帶來的不利影響，公司積極主動(dòng)作為，進(jìn)一步提升管理效能，推進(jìn)生產(chǎn)企業(yè)“培優(yōu)”，運(yùn)營質(zhì)量持續(xù)提升；持續(xù)加強(qiáng)成本及費(fèi)用管控，單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本及費(fèi)用同比下降；強(qiáng)化戰(zhàn)略營銷的實(shí)施，市場基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)，結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，水泥熟料銷量同比提升，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比上升。報(bào)告期內(nèi)，按照會(huì)計(jì)核算口徑，公司水泥和熟料銷量為10700萬噸，同比增長11%。

多數(shù)業(yè)績下滑的公司報(bào)告期內(nèi)受疫情和雨季影響較大，部分公司還計(jì)提了大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。天山股份預(yù)計(jì)2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.2億元至16億元，同比下降13.19%至2.19%。公司表示，2020年公司產(chǎn)品銷量與上年基本持平，但受疫情和超長雨季的影響，公司產(chǎn)品銷價(jià)較上年同期下降，歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期下降。同時(shí)，公司實(shí)施產(chǎn)能指標(biāo)轉(zhuǎn)讓后，生產(chǎn)設(shè)施、設(shè)備及相關(guān)資產(chǎn)存在減值跡象，公司對(duì)涉及的資產(chǎn)計(jì)提了減值準(zhǔn)備。

部分公司稱報(bào)告期內(nèi)水泥價(jià)格出現(xiàn)下降，影響了毛利潤。福建水泥預(yù)計(jì)2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期（法定披露數(shù)據(jù)）相比將減少16691萬元-19691萬元，同比下降36%-42%。公司稱，水泥平均售價(jià)同比下跌5%左右，水泥銷售毛利率降低，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)利潤減少。

供給端將大幅改善

從近期水泥區(qū)域市場情況看，臨近春節(jié)，多地區(qū)施工放緩，工人陸續(xù)返鄉(xiāng)回家，多地水泥價(jià)格出現(xiàn)下滑。百川盈孚預(yù)計(jì)，春節(jié)過后，水泥市場行情仍將處于弱勢(shì)下行態(tài)勢(shì)，中南地區(qū)價(jià)格將下滑10元-20元/噸。

從供給端看，水泥大數(shù)據(jù)研究院統(tǒng)計(jì)顯示，2020年全國共點(diǎn)火26條水泥熟料生產(chǎn)線，實(shí)際產(chǎn)能合計(jì)3816萬噸，是近五年來單年投產(chǎn)量最高的。2021年預(yù)計(jì)有29條生產(chǎn)線投產(chǎn)，合計(jì)產(chǎn)能4879萬噸。從建設(shè)方來看，有超過75%的新建產(chǎn)能由龍頭水泥企業(yè)所投。

業(yè)內(nèi)人士表示，2021年水泥供給端改善空間較大，水泥需求和價(jià)格將維持穩(wěn)定，建議關(guān)注結(jié)構(gòu)性和區(qū)域性機(jī)會(huì)，以及公司自身因業(yè)務(wù)拓展、管理改善、分紅增加等帶來的個(gè)股機(jī)會(huì)。此外，水泥“碳交易”時(shí)代或臨近，碳排放交易體系建立后，優(yōu)質(zhì)企業(yè)基于更高效節(jié)能低碳的生產(chǎn)能力、更為強(qiáng)大的研發(fā)能力和更為優(yōu)秀的資源整合能力，可以將其相對(duì)于同行更為優(yōu)秀的環(huán)境效益水平直接轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益。

國泰君安研報(bào)顯示，水泥股本身具備較高的股息率，龍頭突破的催化劑在于回購、提升分紅中樞及股權(quán)激勵(lì)等。華東、華南區(qū)域水泥資產(chǎn)仍是全國最好的，2017年以來，旺季價(jià)格不斷抬升和企業(yè)盈利能力大幅改善，使得市場對(duì)供給邏輯的預(yù)期已經(jīng)較為充分。隨著華東、華南價(jià)差的不斷增大以及“公轉(zhuǎn)鐵”等相關(guān)運(yùn)輸政策的陸續(xù)調(diào)整和落地，水泥區(qū)域“短腿”效應(yīng)或弱化。