海螺水泥(0914)及嘉新水泥(0699)分別于上周二及三公布半年業(yè)績(jī)，并齊齊交出不俗的成績(jī)表。其實(shí)，兩者主要從事生產(chǎn)水泥產(chǎn)品，但若比較兩者的投資價(jià)值，嘉新水泥被認(rèn)為更佳，主要由于集團(tuán)近年在發(fā)展出口市場(chǎng)方面相當(dāng)積極，而效果亦頗理想，除有助減低公司所面對(duì)的地緣風(fēng)險(xiǎn)外，亦帶來(lái)額外收入來(lái)源，令中線增長(zhǎng)潛力更佳 把握升浪起點(diǎn) IFX免費(fèi)外匯巡講。

　　嘉新水泥今年上半年度營(yíng)業(yè)額上升65.46%至6,325萬(wàn)元(美元，下同)，純利更轉(zhuǎn)虧為盈至280.6萬(wàn)元。其實(shí)，集團(tuán)去年同期錄得虧損，主要由于內(nèi)地水泥供過(guò)于求，令水泥價(jià)格回落，直接影響股份的利潤(rùn)。

　　有見(jiàn)及此，嘉新水泥便決定調(diào)整銷售策略，積極發(fā)展出口業(yè)務(wù)，令期內(nèi)來(lái)自出口的營(yíng)業(yè)額大幅增長(zhǎng)達(dá)11.16倍至4,501萬(wàn)元，占總營(yíng)業(yè)額71.17%，遠(yuǎn)較海螺水泥的23.69%高，顯示嘉新水泥的收入來(lái)源較分散，令其面對(duì)中國(guó)內(nèi)地水泥行業(yè)供過(guò)于求的問(wèn)題時(shí)有更高的靈活性。

　　力拓出口增營(yíng)運(yùn)效益

　　嘉新水泥近年拓展出口市場(chǎng)所帶來(lái)的營(yíng)運(yùn)效益，將繼續(xù)在下半年業(yè)績(jī)中反映，故可看好今年全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。此外，隨著集團(tuán)表示正與母公司洽談收購(gòu)江蘇聯(lián)合水泥，有助加強(qiáng)股份的規(guī)模效益，及原材料的議價(jià)能力，故今明兩年的純利率應(yīng)有進(jìn)一步改善空間。

　　股份現(xiàn)時(shí)的預(yù)測(cè)市盈率約為21.9倍，雖較海螺水泥的20.23倍高，但水泥業(yè)較受行業(yè)周期性影響，故市盈率的參考價(jià)值不大。相反，集團(tuán)截至06年6月底止的資產(chǎn)凈值為16.26億港元，即現(xiàn)價(jià)較每股資產(chǎn)凈值約有35.21%折讓，故股價(jià)在現(xiàn)水平仍算吸引，建議可于0.9元吸納，中線目標(biāo)可看1.1元(昨收0.9元)，跌穿0.8元止蝕。