9月12日，國家統(tǒng)計局局長邱曉華提前2天公布8月份的固定資產(chǎn)投資情況，并表示這一拉動中國經(jīng)濟“過熱”的引擎開始減速，“宏觀調(diào)控在投資領(lǐng)域已經(jīng)見到了積極的成效”。

    雖然從累計速度來看，1到8月的投資增長仍然還在29.1%，繼續(xù)處于偏快的增長區(qū)間，但邱曉華說：“目前國家并不需要出臺什么新的宏觀調(diào)控措施，只要抓好落實，繼續(xù)引導(dǎo)投資在總量上趨于合理的增長空間，努力在結(jié)構(gòu)上進一步趨向優(yōu)化?！?/P>

投資大幅減速

    國家統(tǒng)計局公布的8月份固定資產(chǎn)投資增長21.5%，比7月份回落5.9%，而這已是連續(xù)第二個月增速放緩，7月份的投資增幅比6月份回落了7%。

    在過去的5個月中，中國政府兩次加息，兩次提高存款準備金率，并清查億元以上的新建投資項目，中央并派出督察組檢查各地落實宏觀調(diào)控政策情況?！斑@么密集的政策再沒有效果是不可能的?！狈▏屠璋俑磺谧C券有限公司中國總經(jīng)濟師陳興動說。

    德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿也因此預(yù)測，固定資產(chǎn)投資增速將持續(xù)放緩，今后幾個月將保持在20%左右，明年則可能降至17%?！肮潭ㄙY產(chǎn)投資增速持續(xù)放緩，將影響水泥、銀行和鋼鐵行業(yè)的公司表現(xiàn)?！?/P>

    雖然投資增速有所下降，但是8月份的貸款增量仍有1895億元，略高于7月的1718億元，不過比6月的3947億元低很多，以致1到8月累計新增人民幣貸款2.54萬億元，已經(jīng)超過央行年初設(shè)定的2.5萬億元全年目標。

    “商業(yè)銀行進行股改上市后要對其投資者負責(zé)，憑借發(fā)放貸款來增加利潤，必然導(dǎo)致貸款沖動?！标惻d動說。

出口繼續(xù)沖刺

    與此同時，中國前8個月的貿(mào)易順差數(shù)據(jù)沒有像中國政府希望的那樣回落。人們愈發(fā)擔心中國政府在降低貿(mào)易不平衡方面是否已無計可施。

    中國海關(guān)總署稱，8月份中國貿(mào)易順差再創(chuàng)188億美元，刷新了7月份創(chuàng)下的146億美元的貿(mào)易順差月度最高歷史紀錄。今年1到8月累計貿(mào)易順差達946.5億美元，已達到去年全年貿(mào)易順差的92.9%。

    其中8月份出口值首次邁上900億美元臺階，達907.7億美元。相比之下，進口值也首次跨過700億美元門檻，達719.7億美元。

    不出意外，中國2006年貿(mào)易順差有望達到1700億美元左右，渣打銀行資深經(jīng)濟學(xué)家王志浩如此預(yù)測。由于全球經(jīng)濟增長勢頭強勁，巨額的貿(mào)易順差已是中國今年無法改變的事實。

    9月初，國家副主席曾慶紅曾指出，中國政府需要合理擴大外匯儲備運營，包括增加重要戰(zhàn)略資源進口儲備，加快重點國有企業(yè)的技術(shù)改造，以及加強外匯管理，擴大藏匯于民。

    由于中國的大部分出口實際上來自外商投資企業(yè)，已經(jīng)決定要在中國從事生產(chǎn)業(yè)務(wù)的他們，可能不會對短期內(nèi)的政策轉(zhuǎn)變作出迅速回應(yīng)。由此，匯豐銀行(HSBC)的經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌認為，雖然外商投資中國的高峰期已過，但除非這類投資出現(xiàn)大幅下降，否則中國都會持續(xù)貿(mào)易順差局面，要通過政府政策來影響這一進程是十分困難的。

    解決貿(mào)易順差過大問題的最根本途徑是擴大國內(nèi)消費，并降低儲蓄率。但變化不會在一夜之間發(fā)生。最近全球的石油價格已經(jīng)開始下降，“這主要是受明年全球經(jīng)濟增長將放緩的預(yù)期影響所致，也因此明年中國的貿(mào)易問題將得到一定緩解。”陳興動說。

    德意志銀行的測算說，如果美國GDP增長速度下降1%，中國出口增長速度就下降6.5%。

政策走勢

    一方面投資開始減速，一方面貿(mào)易順差繼續(xù)拉大、信貸增長超額完成，使許多經(jīng)濟學(xué)家對中國央行會在短期內(nèi)再做何行動畫上了一個大大的問號。

    在他們看來，央行現(xiàn)在有些左右為難，必須決定什么更重要：是應(yīng)該通過加息來控制信貸增長，還是應(yīng)該停止加息、讓經(jīng)濟不要出現(xiàn)急剎車。

    9月10日，中國央行行長周小川在出席國際清算銀行會議時表示，央行將繼續(xù)降低流動性。具體措施包括加大公開市場業(yè)務(wù)操作，也可以再度調(diào)升存款準備金率，同時關(guān)注消費者價格指數(shù)和生產(chǎn)者價格指數(shù)的變化，來判斷是否需要繼續(xù)加息。

    9月12日，央行共收取市場2250億元流動性，回籠資金量創(chuàng)下今年單次公開市場操作的新高。

    馬駿認為，和加息相比，提高法定存款準備金率的迫切性和可能性更大，“和發(fā)行央票相比，提高法定存款準備金率是成本更低的貨幣政策工具。”陳興動也認為，今年中國物價指數(shù)仍將處于低位徘徊，因為成本上升對消費品價格的推高作用正在下降。這也支撐了央行進一步加息的可能性有限。

    與此同時，眾經(jīng)濟學(xué)家否定了進一步采取行政措施的可能性?！捌鋵嵾@次減速這么快主要是行政措施的作用，但如果繼續(xù)出臺這種非市場化的管理方式，則會使銀行體系產(chǎn)生壞賬?！标惻d動認為。

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