中國(guó)三大水泥企業(yè)之一的華新水泥與世界第二大水泥企業(yè)Holcim合作之事，日前已經(jīng)獲得國(guó)家商務(wù)部的批準(zhǔn)。再經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)及豁免要約收購(gòu)義務(wù)，Holcim即可入主華新水泥。

　　10月2日，世界第四大水泥企業(yè)德國(guó)海德堡集團(tuán)與遼寧工源水泥集團(tuán)簽訂了收購(gòu)其80%股權(quán)的協(xié)議。

　　10月10日，世界建材巨頭愛爾蘭CRH宣布，已與黑龍江小嶺水泥廠初步達(dá)成收購(gòu)協(xié)議。

　　10月16日，CRH與亞泰集團(tuán)簽署合作意向書，擬收購(gòu)后者所屬全部水泥企業(yè)26%的股權(quán)，并在3年之后擁有進(jìn)一步增持股權(quán)至49%的選擇權(quán)。

　　同一天，世界第九大水泥企業(yè)葡萄牙西姆泊公司宣布，該公司通過控股子公司西姆泊誠(chéng)通水泥公司，以210萬歐元收購(gòu)了山東榴園水泥有限公司60%股份。

　　一個(gè)月之內(nèi)，海外資本在中國(guó)水泥業(yè)連下5城。

　　外資并購(gòu)，這已經(jīng)在國(guó)內(nèi)水泥業(yè)界成為一種現(xiàn)象，在最近一個(gè)月國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)多起重大并購(gòu)重組案中，但凡海外資本身影閃現(xiàn)，它們都沒有給對(duì)手留下太多的機(jī)會(huì)。

　　目前中國(guó)水泥產(chǎn)量已占全世界的45%，跨國(guó)水泥企業(yè)若想主宰世界水泥市場(chǎng)就必然要進(jìn)入中國(guó)；受能源價(jià)格上升影響，水泥生產(chǎn)成本提高，而中國(guó)水泥產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和建設(shè)成本都是全球最低的，利潤(rùn)空間非?？捎^。對(duì)于海外資本來說，投資中國(guó)水泥產(chǎn)業(yè)恰逢其時(shí)，而且這是一場(chǎng)缺乏對(duì)手的較量。

　　觀察這幾起并購(gòu)案，我們不難看出，這些國(guó)內(nèi)水泥企業(yè)要么是資金突然困難的優(yōu)秀企業(yè)，要么是改制中的地方國(guó)有大型企業(yè)。海外資本為什么看中這些企業(yè)？這些企業(yè)為什么愿意接受海外資本？

　　即使是規(guī)模很大、實(shí)力雄厚的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，有時(shí)也會(huì)缺“救命錢”。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生大的變化時(shí)，或者因決策失誤，大企業(yè)也會(huì)突然陷于現(xiàn)金斷流的境地。此前，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)低迷，由于國(guó)家對(duì)行業(yè)實(shí)行宏觀調(diào)控，水泥企業(yè)大部分新項(xiàng)目投資得不到批準(zhǔn)。在一次“水泥行業(yè)外商投資與并購(gòu)研討會(huì)”上，華新水泥副總裁柯友良就承認(rèn)，華新近幾年由于發(fā)展的需要，借貸資金較大，資產(chǎn)負(fù)債率一直居高不下，超出了銀行貸款警戒線。

　　國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)不愿貸款，股市無法隨時(shí)增發(fā)融資，境內(nèi)資本運(yùn)作乏術(shù)。這些缺乏資金的大型企業(yè)在困難時(shí)期什么都難以指望。而海外資本能夠調(diào)動(dòng)的資金巨大，他們的理念更國(guó)際化，他們對(duì)行業(yè)研究更深入，他們的操作程序更嚴(yán)謹(jǐn)。在此條件下，因?yàn)閿U(kuò)張步伐太快，陷入資金困境，這些大型企業(yè)只能求助于海外資本，以謀求在國(guó)內(nèi)的地位。

　　海外資本大行其道，也透視出本土金融環(huán)境與境內(nèi)資本的某種缺失。

　　一個(gè)月來發(fā)生的多個(gè)并購(gòu)案涉及企業(yè)都是在外資和國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)涉足不多的相對(duì)封閉市場(chǎng)。比起拉法基、臺(tái)泥、嘉新水泥等外資水泥巨頭，海德堡、CRH和西姆泊等進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)較晚，他們避開先進(jìn)入者正在經(jīng)營(yíng)的熱點(diǎn)市場(chǎng)如華南、西南等。水泥行業(yè)一個(gè)月以來的多起并購(gòu)之后，海外資本在西南、華南、華中、東北水泥區(qū)域市場(chǎng)都先后完成了布局。

　　進(jìn)入中國(guó)水泥業(yè)的海外資本可分為產(chǎn)業(yè)資本和金融資本，如果說摩根士丹利等金融資本是要在中國(guó)水泥業(yè)把握時(shí)機(jī)狠賺一筆、全身而退的話，Hol-cim、CRH等產(chǎn)業(yè)資本的進(jìn)入則有可能形成區(qū)域市場(chǎng)的壟斷，有很強(qiáng)的價(jià)格控制能力，之前拉法基在西南市場(chǎng)就已具備定價(jià)權(quán)。

　　海外資本最近一段時(shí)間頻頻出手，已引起國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)高度關(guān)注。

　　國(guó)家發(fā)改委于10月17日發(fā)布的《水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》明確規(guī)定，國(guó)外產(chǎn)業(yè)資本、金融資本對(duì)國(guó)內(nèi)水泥上市公司的股權(quán)收購(gòu)，超過1億美元（或等值人民幣）以上的并購(gòu)協(xié)議，須經(jīng)國(guó)家投資主管部門批準(zhǔn)后方可生效。

　　同時(shí)，《水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》與《水泥工業(yè)發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》也明確要培育優(yōu)勢(shì)大水泥集團(tuán)，支持他們發(fā)展。有消息透露，國(guó)家重點(diǎn)支持水泥企業(yè)名單已上報(bào)國(guó)家發(fā)改委，目前正待發(fā)改委各部門會(huì)簽。分析人士指出，這個(gè)名單一旦公布，金融機(jī)構(gòu)將據(jù)此投放貸款，支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)做大做強(qiáng)，從而使龍頭企業(yè)的融資條件大為好轉(zhuǎn)，這些企業(yè)再“委身”外資以獲擴(kuò)張所需資金的情況將不大可能出現(xiàn)。

　　但河南、湖南等省份缺乏大型的水泥集團(tuán)，本地企業(yè)普遍規(guī)模不大，水泥市場(chǎng)行情看好。盡管現(xiàn)在還少有海外資本光顧，有人士認(rèn)為，未來兩年這類地區(qū)將成為并購(gòu)的熱點(diǎn)。

　　蒙牛與境外投資基金的合作是一個(gè)海外資本進(jìn)入我國(guó)的典型案例。海外基金雖然成就了蒙牛的奇跡崛起，但也被視為“魔鬼協(xié)議”。海外投資者的條件苛刻，在這頭猛牛身上獲利甚豐。但在當(dāng)時(shí)的情況下，除了海外基金，誰(shuí)會(huì)給剛從乳業(yè)老大伊利出走，急需揚(yáng)眉吐氣、盡快做大的老牛投資？當(dāng)年誰(shuí)有膽量和實(shí)力給他急需的投資？只有海外基金能夠幫助老牛。

　　我們應(yīng)該責(zé)怪摩根賺多了嗎？應(yīng)該指責(zé)蒙牛賣賤了嗎？說到頭來，還是國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)沒能滿足企業(yè)成長(zhǎng)對(duì)資金的需求。

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