近日，國(guó)家對(duì)電力及供熱行業(yè)的保供持續(xù)加碼。但其他行業(yè)購(gòu)煤愈發(fā)困難，產(chǎn)地?fù)屆撼睂?dǎo)致價(jià)格堅(jiān)挺。近期國(guó)家頻繁出臺(tái)保供政策，動(dòng)力煤接下來(lái)將作何演繹？

動(dòng)力煤基本面概況

動(dòng)力煤近期供應(yīng)依舊偏緊，受保障民用電影響，較多煤礦接受保供任務(wù)將產(chǎn)煤直供下游電廠及供熱企業(yè)，導(dǎo)致原本就不多的可貿(mào)易煤炭量進(jìn)一步減少。化工等其他行業(yè)購(gòu)煤難度進(jìn)一步加大，產(chǎn)地?fù)屆含F(xiàn)象進(jìn)一步加劇，拉煤車(chē)輛排隊(duì)及等候時(shí)間仍較長(zhǎng)。但從下游季節(jié)性來(lái)看，沿海八省代表電廠日耗走弱，與2019年同期持平。

從月產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年1—8月山西煤炭產(chǎn)量同比增速維持在5%—15%，陜西煤炭產(chǎn)量同比大體持平，內(nèi)蒙古煤炭產(chǎn)量同比下降約5%。全國(guó)動(dòng)力煤產(chǎn)量同比穩(wěn)中有升，其中1月、2月受保供影響，增幅達(dá)到20%以上，但3月后增幅整體維持在3%附近。而從動(dòng)力煤消費(fèi)量來(lái)看，2021年一季度增幅在20%附近，而二季度增幅也在5%—15%之間，遠(yuǎn)超產(chǎn)量增速，造成了年中動(dòng)力煤持續(xù)的供不應(yīng)求的局面。

近期，在國(guó)家大力保供背景下，煤炭?jī)?yōu)先保障民生方面的供給，北方港口及下游電廠庫(kù)存均止跌轉(zhuǎn)漲，產(chǎn)地及港口價(jià)格觸頂回落。

保供增產(chǎn)能力測(cè)算

國(guó)慶期間市場(chǎng)傳出兩份重磅文件：一是內(nèi)蒙古能源局（特急）核增72處煤礦產(chǎn)能，該72處煤礦原產(chǎn)能1.78億噸，核增0.98億噸，至2.77億噸，立即執(zhí)行。平均核增量約50%，占全省比重約10%，且核增量以露天礦為主（0.79億噸）。二是山西省核增98座煤礦產(chǎn)能，且原有51座在前八個(gè)月已完成全年產(chǎn)量的煤礦可繼續(xù)組織生產(chǎn)，并部分核增產(chǎn)能，以上煤礦共計(jì)核增產(chǎn)能0.63億噸，占全省比重約6%。

如核增產(chǎn)能均順利轉(zhuǎn)為產(chǎn)量，則測(cè)算產(chǎn)量增量為1.6億噸/年，即43.8萬(wàn)噸/日，每月可多生產(chǎn)1315噸煤炭。按照動(dòng)力煤占總煤炭比重估算，動(dòng)力煤每月增產(chǎn)量約1000萬(wàn)噸。

今年4—8月，我國(guó)動(dòng)力煤總需求量同比增速為12.1%、5.2%、5.8%、7.1%、-1.8%，增速呈現(xiàn)逐漸下降的態(tài)勢(shì)。在雙控政策下，很多下游用電企業(yè)采取限產(chǎn)限電措施，對(duì)動(dòng)力煤的需求邊際減弱，且接下來(lái)仍將持續(xù)一段時(shí)間。四季度動(dòng)力煤需求量按照同比下降3%估算，同時(shí)供應(yīng)量按照同比增加1000萬(wàn)噸進(jìn)行估算，則四季度每月的動(dòng)力煤需求缺口為-2320萬(wàn)噸（供過(guò)于求）、1320萬(wàn)噸、2970萬(wàn)噸。

考慮到近期國(guó)家仍在陸續(xù)推進(jìn)保供政策，動(dòng)力煤或有進(jìn)一步的增產(chǎn)空間，動(dòng)力煤供應(yīng)偏緊的局面將進(jìn)一步有所緩解。

從最新一期的月度數(shù)據(jù)來(lái)看，8月動(dòng)力煤總消費(fèi)量為3.075億噸，今年來(lái)首次同比下降。同時(shí)，9月PMI值49.6，為2020年2月疫情后首次回落至榮枯線50下方。依此來(lái)看，大宗商品的過(guò)熱階段逐漸走入尾聲。從煤炭主產(chǎn)地鄂爾多斯的日度產(chǎn)量來(lái)看，其日度煤炭產(chǎn)量正在走升。

10月19日，國(guó)資委、國(guó)家發(fā)改委等多個(gè)國(guó)家部門(mén)共同推出重磅保供穩(wěn)價(jià)政策。當(dāng)日夜盤(pán)動(dòng)力煤各合約紛紛跌停，港口價(jià)格有所松動(dòng)，高位回落。隨著核增產(chǎn)能的逐步落實(shí)，動(dòng)力煤產(chǎn)量將進(jìn)一步抬升，在過(guò)熱尾聲過(guò)后，供應(yīng)偏緊的局面或?qū)⒂兴まD(zhuǎn)，動(dòng)力煤價(jià)格也將從現(xiàn)在階段高位進(jìn)一步回落。