從今年8月初開始，國(guó)內(nèi)水泥價(jià)格持續(xù)上漲，如今已經(jīng)達(dá)到超過600元/噸的水平。然而在這樣的背景下，多家水泥類上市公司在近日披露的三季報(bào)卻是差強(qiáng)人意，更有公司三季度凈利潤(rùn)下滑幅度超過70%。

“成本部分吞噬了水泥企業(yè)的利潤(rùn)，受到成本大幅上升的影響，水泥行業(yè)今年四季度的業(yè)績(jī)恐怕也不容樂觀，不排除水泥行業(yè)今年全年業(yè)績(jī)會(huì)低于過去三年的可能性?！庇行袠I(yè)分析師告訴證券時(shí)報(bào).e公司記者。

水泥公司三季報(bào)差強(qiáng)人意

與每年8月下旬水泥價(jià)格開始上漲有所不同，今年水泥價(jià)格從8月初即開始上漲。究其原因，一方面是因?yàn)槭袌?chǎng)需求相對(duì)較好，另一方面是水泥企業(yè)的成本面臨一定的壓力，因此水泥企業(yè)都急于在下半年把利潤(rùn)空間拉大。

據(jù)了解，從今年年初至今的水泥價(jià)格走勢(shì)來看，低點(diǎn)大約出現(xiàn)在7月中下旬，價(jià)格約為390元/噸。之后從8月初開始持續(xù)上漲，水泥的價(jià)格在近期已經(jīng)達(dá)到600元/噸以上的水平，累計(jì)漲幅超過50%。

中國(guó)水泥網(wǎng)行情數(shù)據(jù)消息顯示，上周全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)為648.58元/噸，環(huán)比上漲0.15%。

在這樣的情況下，很多人都預(yù)期水泥行業(yè)的凈利潤(rùn)也會(huì)隨之大幅上漲。但從已經(jīng)披露的三季報(bào)來看，水泥類上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻有些差強(qiáng)人意。

10月27日晚，上峰水泥和福建水泥均披露了2021年三季報(bào)，兩家公司凈利潤(rùn)增速均未超過10%。其中，上峰水泥今年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.89億元，凈利潤(rùn)增速為4.96%；福建水泥前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.38億元，凈利潤(rùn)增速為9%。

在此之前已經(jīng)披露的水泥類上市公司三季報(bào)看,同樣不容樂觀。其中，亞泰集團(tuán)三季報(bào)凈利潤(rùn)為-79.37%、祁連山三季報(bào)凈利潤(rùn)增速為-34.13%、寧夏建材三季報(bào)凈利潤(rùn)增速為-15.71%、金圓股份三季報(bào)凈利潤(rùn)增速是-14.88%、冀東水泥三季報(bào)凈利潤(rùn)增速為-13.06%，萬年青三季報(bào)凈利潤(rùn)增速為10.36%。

今年第三季度，相關(guān)水泥類上市公司的業(yè)績(jī)降速更為明顯。其中，亞泰集團(tuán)的業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?65.37%、祁連山的凈利潤(rùn)增速為-50.72%、冀東水泥的凈利潤(rùn)增速為-45.78%、金圓股份的凈利潤(rùn)增速為-31%、寧夏建材的凈利潤(rùn)增速是-22.56%、萬年青的凈利潤(rùn)增速為-12.25%。

需要指出的是，并非所有水泥類上市公司第三季度的凈利潤(rùn)增速都出現(xiàn)下滑。例如，上峰水泥和福建水泥的第三季度凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)14.62%和37.16%的增長(zhǎng)。

福建水泥在三季報(bào)當(dāng)中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司熟料和水泥產(chǎn)量分別完成預(yù)算目標(biāo)（1-9月）的95.26%和92.21%，較上年同期分別增加22.43%和7.15%，水泥銷量完成預(yù)算目標(biāo)（1-9月）的91.76%，較上年同期增加7.78%。受煤炭?jī)r(jià)格大幅上漲影響，噸水泥平均成本較上年同期增加20.9元。進(jìn)入9月公司水泥售價(jià)開始上漲，1-9月噸水泥平均不含稅售價(jià)較上年同期上升11.40元。

煤炭?jī)r(jià)格大漲導(dǎo)致水泥企業(yè)成本增長(zhǎng)

值得注意的是，從已經(jīng)披露三季報(bào)的水泥類上市公司看，報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)業(yè)成本增速高于營(yíng)業(yè)收入的增速，已經(jīng)成為一個(gè)比較突出的現(xiàn)象，而這無疑也對(duì)相關(guān)公司的毛利率起到了一定的下拉作用。

例如，冀東水泥2021三季度營(yíng)業(yè)成本189.6億，同比增長(zhǎng)15.5%，高于營(yíng)業(yè)收入4.2%的增速；萬年青公司2021三季度營(yíng)業(yè)成本71.5億，同比增長(zhǎng)12.9%，高于營(yíng)業(yè)收入9%的增速；金圓股份2021三季度營(yíng)業(yè)成本64.1億，同比增長(zhǎng)23.4%，高于營(yíng)業(yè)收入19.8%的增速。

“根據(jù)我們的測(cè)算，現(xiàn)階段煤電成本在水泥總成本的占比大約在63%左右，煤炭?jī)r(jià)格異常上漲，是導(dǎo)致了水泥類上市公司的成本增加的一個(gè)重要原因?！?0月27日晚，一位水泥行業(yè)資深分析師表示，正是因?yàn)槿绱耍袁F(xiàn)階段雖然看到水泥價(jià)格在上漲，但事實(shí)上成本部分吞噬了水泥企業(yè)的利潤(rùn),因此雖然水泥價(jià)格在上漲，但是很多水泥企業(yè)的凈利潤(rùn)卻沒漲，有些甚至還出現(xiàn)了下滑。

中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)日前發(fā)布2021年前三季度煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況：前三季度，在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)、季節(jié)性煤炭需求旺盛、水電出力不佳等多重因素影響下，我國(guó)煤炭消費(fèi)保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。煤炭行業(yè)在確保安全的前提下，全力以赴做好煤炭增產(chǎn)保供穩(wěn)價(jià)工作，煤炭?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，煤炭生產(chǎn)情況逐步改善，煤炭進(jìn)口降幅持續(xù)收窄?？傮w上，煤炭市場(chǎng)供需偏緊，價(jià)格高位波動(dòng)。

據(jù)這位分析師介紹，因?yàn)樗鄡r(jià)格過高，很多需求都被壓制住并有所延后。現(xiàn)階段煤炭?jī)r(jià)格受政策的影響比較大，煤炭?jī)r(jià)格何時(shí)能夠回歸到一個(gè)合理的價(jià)值區(qū)間，將意味著水泥行業(yè)也不再承受較大的成本壓力，水泥價(jià)格也會(huì)慢慢的回落到工地可以接受的狀態(tài)?！艾F(xiàn)在已經(jīng)不能單純根據(jù)水泥市場(chǎng)的需求來判斷水泥價(jià)格走勢(shì)，主要還得看煤炭的‘臉色’。什么時(shí)候煤炭供應(yīng)充足，電廠發(fā)電充足，不再對(duì)水泥進(jìn)行限煤限電，那個(gè)時(shí)候才能考慮水泥供給的彈性?！?/p>

值得一提的是，國(guó)家發(fā)改委自10月19日開始，已經(jīng)連續(xù)發(fā)文，多措并舉引導(dǎo)煤炭?jī)r(jià)格回歸到合理水平。例如，10月27日上午，國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格司召集中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)和部分重點(diǎn)煤炭企業(yè)召開會(huì)議，專題研究對(duì)煤炭?jī)r(jià)格實(shí)施干預(yù)的具體措施。

隨著國(guó)家發(fā)改委等相關(guān)部門采取多項(xiàng)措施引導(dǎo)煤炭?jī)r(jià)格長(zhǎng)期穩(wěn)定在合理區(qū)間，效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)。截至10月27日收盤，動(dòng)力煤期貨收?qǐng)?bào)1144.6元/噸，較10月19日創(chuàng)下的年內(nèi)新高1982元/噸回落837.4元/噸

“不僅要看煤炭?jī)r(jià)格，還要看煤炭供應(yīng)情況，預(yù)計(jì)在明年4月供暖期結(jié)束之前，煤炭供應(yīng)都不會(huì)特別的放開。”上述行業(yè)分析師告訴證券時(shí)報(bào).e公司記者，受到成本大幅上升的影響，水泥行業(yè)今年四季度的業(yè)績(jī)也不容樂觀，不排除今年全年業(yè)績(jī)會(huì)低于過去三年的可能性。

部分水泥股獲資金和產(chǎn)業(yè)資本青睞

證券時(shí)報(bào).e公司記者注意到，目前多只水泥股的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)不足10倍。例如，截至10月27日收盤，寧夏建材、祁連山、尖峰集團(tuán)、萬年青、上峰水泥動(dòng)態(tài)市盈率分別是5.53、5.92、6.11、6.21和6.42。

不知道是否是因?yàn)楣乐递^低的原因，使得一些水泥股受到資金和產(chǎn)業(yè)資本的青睞。例如，萬年青三季報(bào)顯示，香港中央結(jié)算有限公司在今年三季度增持439.77萬股公司股份，持股比例為1.46%，系公司第3大股東。另外，永贏消費(fèi)主題、高毅任昊優(yōu)選致福、新華鑫動(dòng)力靈活配置、國(guó)壽養(yǎng)老研究精選、嘉實(shí)核心藍(lán)籌均是在今年第三季度前進(jìn)為萬年青前十大股東。

上峰水泥三季報(bào)顯示，香港中央結(jié)算有限公司增持560.89萬股公司股份，持股比例增至1.32%，系公司第6大股東。除此之外，華安聚嘉精選、永贏消費(fèi)主題、華潤(rùn)元大基金潤(rùn)泓興盛集合資產(chǎn)管理計(jì)劃也在今年第三季度新進(jìn)公司前十大股東。

今年第三季度，香港中央結(jié)算有限公司新進(jìn)成為福建水泥第三大股東，持股比例為1.05%；香港中央結(jié)算有限公司增持塔牌集團(tuán)1709.58萬股，持股比例增至2.51%，成為塔牌集團(tuán)第5大股東。

與此同時(shí)，全國(guó)社?；鹨涣懔M合和香港中央結(jié)算有限公司均在今年第三季度對(duì)冀東水泥進(jìn)行了減持，但仍分別是冀東水泥第3和第5大股東；三季度，香港中央結(jié)算有限公司在對(duì)祁連山小幅減持后，在祁連山前十大股東排名當(dāng)中位居第4位，不過永贏消費(fèi)主題、國(guó)泰君安君得鑫兩年持有期混合型集合資產(chǎn)管理計(jì)劃新進(jìn)成為祁連山第5和第6大股東。

產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)向同樣不容忽視。上峰水泥三季報(bào)顯示，海螺水泥在今年第三季度新進(jìn)成為公司第5大股東，持股比例為2.49%。塔牌集團(tuán)則在10月26日獲得海螺水泥、海螺創(chuàng)業(yè)投資調(diào)研。

此外，亞泰集團(tuán)(600881)10月8日晚間公告，7月7日至10月8日，海螺水泥以集中競(jìng)價(jià)交易方式買入亞泰集團(tuán)股份，截至10月8日，共買入亞泰集團(tuán)股份1.62億股，占亞泰集團(tuán)已發(fā)行股份的5%。未來12個(gè)月內(nèi)，海螺水泥擬通過上交所交易系統(tǒng)集中競(jìng)價(jià)交易或大宗交易等方式繼續(xù)增持亞泰集團(tuán)股份，增持?jǐn)?shù)量不低于1000萬股。

天風(fēng)證券在10月24日的研報(bào)當(dāng)中表示，當(dāng)前受多種因素影響，水泥需求恢復(fù)有所滯后，但我們認(rèn)為基建、地產(chǎn)需求邊際好轉(zhuǎn)的趨勢(shì)沒有改變，Q4供給端限電限產(chǎn)節(jié)奏可能存在較大不確定性，但冬季錯(cuò)峰力度有所加強(qiáng)，預(yù)計(jì)價(jià)格維持高位震蕩，同時(shí)在發(fā)改委指導(dǎo)下，煤炭?jī)r(jià)格有望見頂回落，利好水泥企業(yè)盈利改善。

研報(bào)同時(shí)指出，國(guó)家發(fā)改委等部門指導(dǎo)意見要求，到2025年水泥等重點(diǎn)行業(yè)達(dá)到標(biāo)桿水平（可比熟料綜合能耗標(biāo)桿水平100kg標(biāo)準(zhǔn)煤/噸）的產(chǎn)能比例超過30%，高能耗小企業(yè)退出壓力加大，同時(shí)隨著高耗能企業(yè)市場(chǎng)交易電價(jià)限制放開，企業(yè)用電成本分化可能進(jìn)一步加劇，龍頭企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)得到強(qiáng)化，有助于優(yōu)化供給格局。