近期，世界銀行發(fā)布的最新《中國經(jīng)濟簡報：跨越復(fù)蘇——邁向綠色包容性增長之路》（下稱《報告》）預(yù)計，2021年中國經(jīng)濟增長將達到8.5%。隨著低基數(shù)效應(yīng)逐漸消減，經(jīng)濟回歸趨勢增速，預(yù)計2022年增速將放慢至5.4%。

世界銀行中國首席經(jīng)濟學(xué)家艾卡思(Sebastian Eckardt)與北京大學(xué)國家發(fā)展研究院院長姚洋進行了對話，對《報告》及中國經(jīng)濟復(fù)蘇路徑進行了討論。

今年中國經(jīng)濟將強勁增長 增長將轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場

對于短期經(jīng)濟復(fù)蘇前景，艾卡思表示，中國經(jīng)濟的復(fù)蘇仍在軌道上，但一些失衡因素依然存在。在2020年低基數(shù)的基礎(chǔ)上，2021年中國經(jīng)濟將出現(xiàn)強勁增長，增長動力將出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，從公共投資和國外市場轉(zhuǎn)向私人消費投資和國內(nèi)市場。

從需求來看，中國國內(nèi)消費成為最重要的經(jīng)濟驅(qū)動力，消費增長逐步改善，但仍沒有恢復(fù)到疫情前的水平。投資則受到疫情影響，基礎(chǔ)設(shè)施投資、房地產(chǎn)投資增長放緩。從供給來看，工業(yè)生產(chǎn)仍高于趨勢水平，服務(wù)業(yè)繼續(xù)改善，但還沒有恢復(fù)到疫情前的水平。

艾卡思提出，中國經(jīng)濟復(fù)蘇的不均衡與消費者價格和生產(chǎn)者價格上漲的不同路徑有關(guān)。全球大宗商品價格從一個較低的基數(shù)開始上漲，刺激了一些工業(yè)價格的大幅上漲，從而導(dǎo)致了PPI的上漲。而CPI的漲幅則小得多，主要是由于私人消費復(fù)蘇緩慢，同時豬肉價格出現(xiàn)通縮。目前尚未看到基于原材料價格上漲引發(fā)的再通脹?！秷蟾妗奉A(yù)計，中國2021年CPI同比增長1.5%，2022年將增長2.2%。

在中國宏觀政策方面，包括2021年政府工作計劃在內(nèi)的政策文件建議根據(jù)經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐逐步退出政策，設(shè)定了保守的增長目標(biāo)(6%)，財政政策提出降低財政赤字，部分取消稅收減免和延期；貨幣政策沒有進一步放松，保持穩(wěn)定的流動性狀況，逐漸縮緊特別貸款計劃。

姚洋認(rèn)為，世行關(guān)于今年中國經(jīng)濟的預(yù)期較為保守。中國GDP一季度同比增長18.3%的，二季度應(yīng)該會超過10%的增長率，下半年預(yù)計會實現(xiàn)5.5%-6%的增長，全年度增長率可能會達到9.5%。

姚洋對于中長期中國經(jīng)濟增長的預(yù)期也更為樂觀。他表示，中國有很多長期以來的挑戰(zhàn)，但中國經(jīng)濟還在不斷增長。有利因素是，中國在三大技術(shù)領(lǐng)域處于全球領(lǐng)先位置，首先是人工智能領(lǐng)域，與美國不相上下；其次是太陽能(000591,股吧)領(lǐng)域，中國的太陽能裝機量占全世界的1/3，可以說覆蓋了全世界大部分市場；還有電動車領(lǐng)域，中國電動車銷量占全世界的30%-40%，中國能以較低成本生產(chǎn)同質(zhì)量的電動車產(chǎn)品，未來中國將會出口電動車到全世界。

長期需關(guān)注債務(wù)風(fēng)險結(jié)構(gòu)性改革依然重要

艾卡思表示，經(jīng)濟的長期影響因素包括人口因素，快速老齡化，贍養(yǎng)率急劇上升；資本積累因素，公共投資邊際回報低、債務(wù)高、資本配置不當(dāng)；還有生產(chǎn)率因素，TFP（全要素生產(chǎn)率）增長乏力。這些長期因素的變化并不會直接影響到政策，更加需要關(guān)注對這些因素的管理。

艾卡思著重提出了債務(wù)風(fēng)險。經(jīng)過去年的大幅增長，中國的債務(wù)與GDP之比在2021年第一季度的GDP增長中有所回落。去年的流動性注入和監(jiān)管寬容阻止了壞賬的大幅上升。但問題在于，一旦寬松措施和金融支持被收回，違約和不良貸款可能會上升。全系統(tǒng)的緩沖本應(yīng)足以吸收沖擊，但局部的脆弱性，尤其是地區(qū)性銀行的脆弱性，可能在寬松政策退出后會加劇。

這些經(jīng)濟趨勢的政策含義是什么？艾卡思表示，中國要逐步實現(xiàn)基于數(shù)據(jù)的政策正常化，并將重點轉(zhuǎn)向消除風(fēng)險。與此同時，結(jié)構(gòu)性改革依然重要。

短期看，要確保復(fù)蘇的宏觀政策。中國越來越多采用基于數(shù)據(jù)的政策，保證政策制定的客觀性。宏觀政策正在逐步正?；?，貨幣政策方面已經(jīng)慢慢取消了一些寬容性政策和特定流動性支持，中央政府也更多利用財政政策來對沖經(jīng)濟下行的風(fēng)險。

長期來看，為實現(xiàn)中期經(jīng)濟高質(zhì)量增長，中國要更加關(guān)注更多的累進稅收、健全的社會保障體系和公共服務(wù)支出；更廣泛地使用碳定價，擴大綠色投資；同時繼續(xù)推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，包括提高勞動力和資本等要素市場效率。