水泥價(jià)格淡季持續(xù)走低，隨著限產(chǎn)增多，庫(kù)存逐漸由前期的高位轉(zhuǎn)入中低位。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，水泥價(jià)格短期有望止跌回升。對(duì)于水泥股的投資價(jià)值，中泰證券指出，目前行業(yè)估值水平偏低，存在擴(kuò)張邏輯的龍頭企業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。  

供給端約束趨嚴(yán)  

國(guó)盛證券研報(bào)顯示，梅雨季即將結(jié)束，長(zhǎng)江中下游流域市場(chǎng)需求有望季節(jié)性回升，水泥價(jià)格短期有望迎來(lái)止跌。中期看，行業(yè)需求承壓，但剔除錯(cuò)峰后行業(yè)產(chǎn)能利用率仍高于95%。隨著相關(guān)政策的出臺(tái)落地，產(chǎn)業(yè)政策和供給約束或持續(xù)趨嚴(yán)，行業(yè)盈利中樞將提升。  

從成本端看，近期動(dòng)力煤價(jià)格局部下滑，水泥生產(chǎn)成本一定程度上得到降低。需求方面，中銀證券研報(bào)顯示，華北各省市需求仍在低位，南方省份需求變動(dòng)不大，市場(chǎng)仍處于淡季。  

從庫(kù)存量看，百川盈孚研報(bào)顯示，各地水泥企業(yè)繼續(xù)錯(cuò)峰限產(chǎn)，產(chǎn)量得到一定程度控制，水泥廠家?guī)齑嫣幱谥形凰健Ｄ壳八嗍袌?chǎng)行情弱勢(shì)運(yùn)行，水泥價(jià)格整體保持下行態(tài)勢(shì)。  

對(duì)于當(dāng)前水泥股的投資價(jià)值，中泰證券研報(bào)指出，近期水泥和品牌建材板塊均明顯回調(diào)，估值偏低，主要在于對(duì)地產(chǎn)方面需求走弱的擔(dān)憂有所升溫。目前，行業(yè)龍頭市占率較低，存在擴(kuò)張邏輯的龍頭值得重點(diǎn)關(guān)注。  

企業(yè)盈利壓力大  

國(guó)家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，1-5月，建材工業(yè)產(chǎn)品平均出廠價(jià)格比上年同期下降0.1%。其中，水泥工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格同比下降5.5%。5月份，規(guī)模以上水泥產(chǎn)量2.4億噸，同比下降3.2%。  

根據(jù)天風(fēng)證券研報(bào)，1-5月，規(guī)模以上水泥工業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)16.2%，利潤(rùn)總額同比下降2%。水泥企業(yè)盈利壓力進(jìn)一步加大。  

目前，已發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告的水泥類上市公司較少，預(yù)喜的公司多表示上半年銷量較可觀。  

天山股份預(yù)計(jì)2021年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7億元至7.8億元，同比增長(zhǎng)3.47%至15.3%。對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，公司表示，產(chǎn)品銷量較同期上升。另外，自2019年1月1日起，公司執(zhí)行新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，將原列入可供出售金融資產(chǎn)項(xiàng)目核算的西部建設(shè)股票類金融資產(chǎn)，按準(zhǔn)則分類至以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行核算，該公允價(jià)值變動(dòng)收益較上年同期增加約1086.98萬(wàn)元，屬于非經(jīng)常性損益。  

產(chǎn)線升級(jí)降低碳排放  

中信證券研報(bào)顯示，水泥行業(yè)碳排放占全國(guó)碳排放的13%，是實(shí)現(xiàn)碳中和須重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)。從水泥行業(yè)碳排放的來(lái)源看，自身的化學(xué)反應(yīng)占60%，燃料占30%，電力及其他方面的碳排放占10%。  

據(jù)中信證券測(cè)算，依靠各環(huán)節(jié)的技術(shù)改進(jìn)和改建大噸位生產(chǎn)線，短期可以讓水泥行業(yè)的碳排放水平下降10%。從中長(zhǎng)期看，采用替代燃料、替代原料和“碳捕捉”技術(shù)，水泥行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)“碳中和”。全國(guó)碳交易系統(tǒng)上線后，水泥行業(yè)短期或列入碳交易范疇，推動(dòng)水泥企業(yè)尋求升級(jí)生產(chǎn)線降低碳排放量，單位排放量低的水泥企業(yè)將受益。  

值得注意的是，部分混凝土類公司表態(tài)，將減少水泥用量，應(yīng)對(duì)“碳中和”要求。西部建設(shè)近期在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)指出，水泥是混凝土原材料中的一種。為減少碳排放量，可以通過(guò)技術(shù)處理，用活性摻合料部分替代混凝土中的水泥，降低水泥用量。  

中銀證券指出，近期多地出臺(tái)相關(guān)政策，加快落后產(chǎn)能退出，將有利于水泥行業(yè)進(jìn)一步從供應(yīng)端規(guī)范市場(chǎng)秩序，優(yōu)化行業(yè)格局，促進(jìn)水泥行業(yè)節(jié)能減排，為水泥行業(yè)綠色、清潔、有序發(fā)展增添動(dòng)力。