水泥行業(yè)再次掀起并購風(fēng)潮,二級市場表現(xiàn)更為爭奇斗艷。

　　截止到4月23日，尖峰集團、賽馬實業(yè)等股票紛紛飄紅拉出長陽線，四川金頂更是一個月股價大漲59%。

　　有意思的是，水泥公司并購的主角已經(jīng)從前兩年的外資——包括產(chǎn)業(yè)資本和金融資本——開始演變?yōu)橐匝肫蠛偷胤酱笮退嗥髽I(yè)為主的內(nèi)資企業(yè);與此同時，二線水泥企業(yè)也開始逐漸成為獵手們眼中的獵物。

　　央企收購謀略

　　近日，坊間開始流傳著賽馬實業(yè)即將被并購的消息，傳聞中并購的主角是國資委下屬兩大建材央企之一的中材集團。其股價也在最近一周上漲20%多。

　　據(jù)了解，賽馬實業(yè)擁有近500萬噸的產(chǎn)能,在寧夏回族自治區(qū)占據(jù)了50%的市場,作為區(qū)域龍頭對于并購者來說無疑是絕佳的選擇。

　　目前,賽馬實業(yè)的控股股東寧夏建材集團持有上市公司48.36%的股權(quán),而寧夏國資委通過持有寧夏建材集團51%的股權(quán)成為賽馬實業(yè)的實際控制人。

　　鑒于寧夏建材集團持有上市公司的股權(quán)因為股改而設(shè)置了限售期,因此消息人士透露,中材集團將通過收購寧夏建材集團的股權(quán)來完成并購計劃。

　　盡管賽馬實業(yè)董秘辦相關(guān)人士在接受記者電話咨詢后表示,對于并購之事"沒有聽說";但上述人士表示,"目前談判的基本方向已經(jīng)確定,剩下的是一些細節(jié)上的問題"。

　　不過,如果回首中材集團對天山股份(000877.SZ)的收購一役,就會發(fā)現(xiàn)其"一路通吃"的擴大模式并不陌生。

　　德隆的倒臺,使得中材集團下屬的中國非金屬材料總公司在2005年6月得以順利接手德隆原先持有的天山股份股權(quán)。

　　但這顯然難以滿足中材集團的擴展胃口,2006年3月31日,中材集團又通過行政劃轉(zhuǎn)的方式獲得新疆國資委持有的新疆天山建材集團全部47.31%股權(quán)。

　　天山建材曾是天山股份的第一大股東,目前仍舊持有上市公司14.72%的股權(quán)。

　　官方資料顯示,中材集團目前"在水泥技術(shù)裝備與工程領(lǐng)域具有全球最完整的產(chǎn)業(yè)鏈,國際市場業(yè)績已經(jīng)居于全球第二位"。

　　和中材集團相似的是,最近頻繁通過資本手段實現(xiàn)水泥行業(yè)并購的另外一個央企是中國建材集團。

　　4月17日,停牌兩天的尖峰集團的重組的謎底終于揭開,尖峰集團和中國建材股份有限公司簽訂了合作框架。

　　其中已經(jīng)明朗化的是,中國建材和尖峰集團對于在湖南大冶的子公司進行增資,其中中國建材以現(xiàn)金4000萬換得大冶尖峰40%的股份,尖峰集團方面以7000萬元債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。

　　當(dāng)然,合作不僅僅于此,尖峰集團還將和中國建材合資成立一家合資公司,就尖峰集團在金華和富陽等浙江境內(nèi)的水泥業(yè)務(wù)進行整合。

　　就在同一天,中國建材業(yè)績發(fā)布會上稱,將通過收購合并來擴大公司的水泥產(chǎn)能,并希望在淮海經(jīng)濟區(qū)最終達到每年3000萬噸的規(guī)模,目前公司預(yù)計到今年中期水泥產(chǎn)量將達到2384萬噸。

　　中國建材年報顯示,2006年全年26億元人民幣的資本性項目開支中有22億元用于水泥項目的收購;2007年同類開支將有9億元用于水泥項目收購和新建。

　　目前,中國建材集團在內(nèi)地負責(zé)市場整合的中聯(lián)水泥(香港上市公司中國建材下屬)年產(chǎn)量已經(jīng)超過1000萬噸,在成功收購徐州海螺水泥之后,中國建材開始將目光從江蘇轉(zhuǎn)向浙江。

　　此外,中國建材集團還是福建水泥和四川金頂?shù)南奘哿魍ü晒蓶|,分別持有9.99%和4.66%的股權(quán)。這將為中國建材日后對于水泥行業(yè)的進一步整合提供有利條件。

　　地方"大戶"并購忙

　　4月18日，摘帽不久的江西水泥因為召開股東大會,停牌一日。

　　之前盛傳的海螺水泥將并購江西水泥一事并沒有成為股東大會的議題，不過當(dāng)日審議內(nèi)容中的定向增發(fā)值得一提。

　　按照計劃,江西水泥將定向發(fā)行不超過7500萬股,除了大股東江西水泥有限責(zé)任公司認購不少于1500萬股以外,其他6000萬股的的增發(fā)對象尚未公布。有市場人士分析,海螺很可能參與這次不足6000萬股的增發(fā)計劃。

　　此外,江西水泥剛剛公布的年報顯示,在公司十大流通股股東中,包括安徽海螺創(chuàng)投、安徽海螺集團、安徽海螺建材、深圳安徽建材和蕪湖海創(chuàng)等五家海螺系的公司進入其中,共計持有江西水泥2.71%的股權(quán)——這無疑給人們帶來了更多的聯(lián)想。

　　海螺水泥將兼并收購江西水泥的消息一直在市場中流傳,盡管雙方對此一再否認,但對于海螺水泥來說,"兼并收購可能逐漸成為公司產(chǎn)能擴張的另一途徑",招商證券人士說。

　　在尖峰集團花落中國建材之后,市場普遍認為海螺水泥將會把收購目標(biāo)鎖定在江西水泥和之前盛傳的祁連山。

　　近期公布的年報顯示,海螺水泥2006年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入152.46億元,凈利潤14.28億元,同比大增250.94%。

　　中金公司羅煒認為,對于海螺水泥來說,收購兼并華東、中南區(qū)域內(nèi)甚至域外的大中型水泥企業(yè)可能成為公司未來擴張的重要模式。

　　事實上,作為華東地區(qū)乃至全國范圍內(nèi)水泥行業(yè)的老大,海螺水泥通過并購進行頻繁擴展的步伐一直沒有停止。

　　去年年底,海螺水泥受讓了巢東水泥19.69%的股權(quán);此外,海螺水泥還將計劃通過定向增發(fā)收購荻港海螺等4 家子公司的剩余股權(quán)。

　　和海螺全國范圍內(nèi)大肆擴張相比,不少地方性的水泥"大戶"也開始了自己的"圈地運動"。

　　去年年底,太行水泥大股東河北太行華信建材50.84%的股權(quán)被轉(zhuǎn)讓給北京金隅集團。

　　金隅集團是北京建材工業(yè)局轉(zhuǎn)變而來,下屬基礎(chǔ)材料產(chǎn)業(yè)中擁有包括北京琉璃河水泥廠和北京水泥廠,產(chǎn)能超過400噸,加上太行水泥560萬噸的產(chǎn)能,預(yù)計今年全年可以實現(xiàn)千噸產(chǎn)能。

　　另外,本月初,S*ST春都的大股東河南建投集團通過資產(chǎn)置換的形式成功將河南同力水泥集團下屬的駐馬店豫龍同力水泥公司的資產(chǎn)裝入上市公司,并將其他5家水泥企業(yè)委托上市公司管理,以后通過增發(fā)或其他方式進行整合。

　　政策引導(dǎo):小水泥重組

　　2007年1月11日,國家發(fā)改委和國土資源部及央行聯(lián)合發(fā)文,公布了60家國家重點支持水泥企業(yè)名單,其中全國性大型水泥企業(yè)12家,區(qū)域性大型水泥企業(yè)48家。

　　招商證券認為,項目的核準除了通過環(huán)評,增加了信貸投放的考核,使得許多小企業(yè)無法拿到項目啟動資金,"這說明發(fā)改委有意推動重點企業(yè)對小水泥的重組",因此下一步重組兼并的高潮將來自于這里。

　　相對應(yīng)的是,一個月之后的2月18日,發(fā)改委以"特急"的形式下發(fā)了<關(guān)于做好淘汰落后水泥生產(chǎn)能力有關(guān)工作的通知>,通知要求"地方政府要依法關(guān)停并轉(zhuǎn)年產(chǎn)規(guī)模小于20萬噸和環(huán)保或水泥質(zhì)量不達標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)能力",從而最終實現(xiàn),"到2010年末,全國完成淘汰小水泥產(chǎn)能2.5億噸"的目標(biāo)。

　　發(fā)改委還專門與各省簽訂了"十一五"期間淘汰落后水泥生產(chǎn)能力責(zé)任書,并為各省淘汰數(shù)量設(shè)置了明確的目標(biāo)。

　　這顯然是希望通過強壓政策來達到實現(xiàn)水泥行業(yè)集中的目的。

　　發(fā)改委的目標(biāo)是,2008年年底前淘汰各種規(guī)模的落后水泥設(shè)備,依法關(guān)停年產(chǎn)規(guī)模小于20萬噸、環(huán)?；蛩噘|(zhì)量不達標(biāo)企業(yè)的生成能力,到2010年末淘汰小水泥產(chǎn)能2.5億噸,新型干法水泥比例達到70%。

　　事實上,水泥行業(yè)是一個規(guī)模效應(yīng)和地域特征非常明顯的行業(yè)。

　　據(jù)測算,要想在行業(yè)中立足,成為區(qū)域性行業(yè)龍頭是其發(fā)展的必然選擇。然而,對于中小型水泥企業(yè)來說,擴張的最大壓力往往來自于資金的制約,反而成為了別人口中的獵物。

　　再看水泥市場,繼去年第四季度華東地區(qū)的一輪漲勢,進入4月以來,華東地區(qū)的水泥價格再次出現(xiàn)小幅上漲,其周邊地區(qū)也出現(xiàn)類似現(xiàn)象。

　　國金證券水泥行業(yè)分析師賀國文認為,"經(jīng)過我們近期與湖北水泥業(yè)內(nèi)人士的溝通,隨著春節(jié)過后水泥庫存的逐步清除,目前已經(jīng)開始出現(xiàn)供應(yīng)趨緊的銷售局面,以湖北為中心的華中市場近期也將掀起一輪漲價風(fēng)潮。"

　　賀還表示,隨著新近一輪華東地區(qū)和華中地區(qū)的漲價行為和漲價趨勢,水泥行業(yè)第一季度的淡季調(diào)整并未改變?nèi)暝鲩L的趨勢。

　　而來自聯(lián)合證券的水泥行業(yè)景氣報告顯示,水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的產(chǎn)能增長放緩將有效緩解供給過?，F(xiàn)象,水泥價格將呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的總體趨勢,行業(yè)利潤增長快于產(chǎn)量,景氣上升態(tài)勢有望延續(xù)到2010年。 


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