8日，由大商所、中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會共同舉辦的2021中國化工產(chǎn)業(yè)(衍生品)大會在杭州舉行。會上，中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所研究員、經(jīng)濟發(fā)展研究室主任徐奇淵認(rèn)為，未來一年大宗商品價格走勢或?qū)Q定于中美兩國貨幣政策和十年期國債利率走勢，市場價格的驅(qū)動因素將更多地傾向于疫情后全球央行的“放水”節(jié)奏。

談及大宗商品價格走勢時，徐奇淵認(rèn)為，今年1月份以來，國內(nèi)大宗商品價格包括豆粕、銅等品種都呈現(xiàn)一波明顯的回落；同時，匯率方面，美元由弱變強，人民幣升值壓力緩解開始相對穩(wěn)定，而美國十年期國債收益率則快速上升，目前維持到1.7%的水平，對高估值、高收益的納斯達克市場和中國創(chuàng)業(yè)板市場構(gòu)成了價值回歸，這兩個市場呈現(xiàn)不斷回落的走勢。

“上述三條不同的邏輯共同指向全球貨幣寬松或?qū)⒃诮衲晗掳肽觊_始結(jié)束，同時，全球疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟刺激計劃也可能在未來一年內(nèi)結(jié)束?！毙炱鏈Y說道，一方面，2020年全球因為疫情推出的大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃導(dǎo)致過去一年大宗商品市場價格明顯上升，中國已經(jīng)自去年三季度宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)之后即開始調(diào)整貨幣政策，連續(xù)多次提出M2要和名義GDP增速相匹配，實際上已經(jīng)開始緩慢地退出疫情導(dǎo)致的貨幣政策，進而維持相對平穩(wěn)的貨幣政策，這也是一季度大宗商品價格回落的一個邏輯；另一方面，美債十年期收益率的回升對大宗商品、納斯達克市場以及中國創(chuàng)業(yè)板市場構(gòu)成壓力。美十年期國債的上升趨勢可能會維持一段時間，中美利差已經(jīng)從250個基點縮小至140個基點左右，中美利差的縮小和全球資本流出等壓力或?qū)⒃谝欢A段內(nèi)繼續(xù)影響大宗商品價格走勢。

對此，徐奇淵分析道，從以上兩個邏輯可以看出，一方面中國貨幣政策的提前轉(zhuǎn)向和美聯(lián)儲最快將在明年年中退出QE的預(yù)期，都在過去兩個月顯著打壓大宗商品價格回落；另一方面，當(dāng)前美國疫苗接種率已經(jīng)高達45%，隨著美國今年三季度經(jīng)濟恢復(fù)常態(tài)化以及歐洲經(jīng)濟明年恢復(fù)常態(tài)化，大宗商品價格將逐步回歸基本面。

同時，宏觀經(jīng)濟對大宗商品價格走勢的影響也得分開來看。他認(rèn)為，一方面美國財政刺激政策推升美十年期國債收益率的回升，壓制大宗商品價格水平；另一方面，美國財政刺激政策也會提升美國和中國國內(nèi)需求，進而可能拉動大宗商品市場需求，導(dǎo)致價格回升。所以在判斷價格走勢時還需要結(jié)合商品自身的供需和貨幣政策等多個因素。