面對全球氣候變暖和日趨嚴重的溫室效應，作為經(jīng)濟大國、同時也是工廠的中國，彰顯了堅定走綠色發(fā)展之路的決心。7月30日，中共中央政治局會議提出，要統(tǒng)籌有序做好碳達峰、碳中和工作，盡快出臺2030年前碳達峰行動方案，堅持全國一盤棋，糾正運動式“減碳”，先立后破，堅決遏制“兩高”項目盲目發(fā)展。

進入8月，市場上“潮”的詞兒莫過于運動式“減碳”。不少行業(yè)都在討論，何為運動式“減碳”？運動式“減碳”帶來的后果是什么？糾正運動式“減碳”對大宗商品有哪些影響？

針對以上問題，記者采訪了行業(yè)的相關人士，受訪人士認為，三、四季度，鋼鐵、煤炭、有色金屬等工業(yè)品供需關系有望進一步理順，大宗商品市場價格波動會趨于緩和。

A  先立后破 有序推進“減碳”工作

進入8月，市場上“潮”的詞兒莫過于運動式“減碳”。近期，不少行業(yè)都在討論，何為運動式“減碳”？運動式“減碳”帶來的后果是什么？糾正運動式“減碳”對大宗商品有哪些影響？針對以上問題，期貨日報記者采訪了行業(yè)的相關人士。

力爭2030年前實現(xiàn)碳達峰、2060年前實現(xiàn)碳中和——我國提出的“雙碳”目標彰顯了堅定走綠色發(fā)展之路的決心，“做好碳達峰、碳中和工作”也被列為“十四五”開局之年的重點任務之一。但隨之而來一邊是各地“減碳”風潮正起，一邊是大宗商品頻頻漲價，如何統(tǒng)籌好碳達峰、保供穩(wěn)價與經(jīng)濟發(fā)展已是當務之急。 有行業(yè)專家認為，在碳中和戰(zhàn)略穩(wěn)步推進的風口，中央發(fā)出糾正運動式“減碳”，可謂恰逢其時。

那么，何為運動式“減碳”呢？

銀行監(jiān)管部門人士李庚南指出，“運動式”實際上是運動式治理的代名詞。運動式治理指的是“治理主體運用自身資源，打破常規(guī)程序，對社會重大問題進行整治的方式”。運動式“減碳”顯然是運動式治理模式在政府部門推動碳達峰、碳中和過程中的表現(xiàn)形式。

具體表現(xiàn)有二：一是從組織管理視角出發(fā)，通過調(diào)動、整合各部門政府資源，集中力量減排，甚至以極端的方式推動高碳企業(yè)壓縮碳排放，以求在短時間內(nèi)實現(xiàn)“減碳”效果。這種“減碳”模式往往過猶不及，表現(xiàn)為減排力度不顧現(xiàn)實條件，因用力過猛或方式簡單粗暴，給碳排放的市場經(jīng)營主體正常生產(chǎn)經(jīng)營造成傷害，甚至滯緩整體經(jīng)濟。二是從社會動員的視角出發(fā)，通過召開會議、論壇等形式，建立起政府與社會間圍繞“減碳”的對話機制，為碳減排造勢。表現(xiàn)為典型的形式主義，將推動“減碳”停留在口頭上，虛喊口號、蹭熱度。當然，實際中，運動式的“減碳”更多的表現(xiàn)為前者。 實際上，運動式“減碳”的兩種反應，正如清華大學公共管理學院教授齊曄所言，一種是虛喊口號、蜂擁而上，搶風口、蹭熱度、追熱點；另一種是過度行動，超出了目前的發(fā)展階段而采取不切實際的行動。當前，“過”和“不及”的表現(xiàn)都存在，因此制定全局的、長遠的行動方案尤為關鍵。 據(jù)了解，在碳達峰、碳中和目標下，“減碳”浪潮正席卷各地。據(jù)不統(tǒng)計，截至6月末，已有31個省、直轄市、自治區(qū)發(fā)布落實碳達峰、碳中和的行動方案。但與此同時，也有個別地區(qū)出現(xiàn)空喊口號、蹭熱度，或“一刀切”、過度超前行動等運動式“減碳”苗頭。

一位不愿透露姓名的行業(yè)人士直言，個別地方出現(xiàn)的缺乏統(tǒng)籌安排的運動式“減碳”，在程度上引發(fā)部分大宗商品減產(chǎn)、嚴厲限產(chǎn)的市場預期，助推商品價格上漲，使產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)面臨巨大的成本壓力。 申銀萬國期貨有色金屬分析師侯亞輝告訴記者，7月30日中共中央政治局會議對“雙碳目標”進行了明確的正本清源。針對二季度國內(nèi)工業(yè)品價格預期博弈下的通脹上升問題，會議明確提出要“糾正運動式‘減碳’”，并且更加強調(diào)“盡快出臺2030年前碳達峰行動方案”。碳達峰、碳中和契合發(fā)展理念，是符合我國當前發(fā)展階段的必然選擇，但不可操之過急。應制定全局的、長遠的行動方案，立足國內(nèi)多元供應保障能源，積極發(fā)展新能源，加快推進新能源發(fā)展、電力體制改革、碳排放權交易等多方面工作，夯實“減碳”工作相關基礎設施建設，有序推進“減碳”工作。

B  理順供需 做好大宗商品保供穩(wěn)價

一位不愿透露姓名的行業(yè)人士告訴記者，7月30日中央政治局會議提出糾正運動式“減碳”，市場對其理解也不盡相同。有觀點認為，糾正運動式“減碳”跟煤炭和鋼鐵行業(yè)是否屬于前期運動式“減碳”范疇還沒有明確統(tǒng)一結論。不過，也有觀點認為，相關行業(yè)已經(jīng)做出政策的微調(diào)，但有些行業(yè)依舊堅持嚴格的限產(chǎn)計劃，比如壓減產(chǎn)能的工作在繼續(xù)推進中。8月的周，山西“2+26”城市鋼廠壓減粗鋼產(chǎn)量計劃落地，壓減產(chǎn)量已經(jīng)下發(fā)，確認山西省壓減產(chǎn)量總量在146萬噸。

“會議提出的減碳糾偏將使供給緊縮擔憂得以緩解，使供給預期不確定性帶來的大宗商品市場價格波動趨于緩和。從長遠看，這也是統(tǒng)籌發(fā)展與，地推動發(fā)展的必然要求?！焙ＷC期貨研究所副所長石頭告訴記者，就當前形勢而言，這對做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，具有重要的現(xiàn)實意義。

今年以來，部分大宗商品價格出現(xiàn)較快上漲，如電煤供應持續(xù)偏緊，進入迎峰度夏之后，能源需求上升刺激電煤價格再現(xiàn)上漲。在此背景下，煤炭保供穩(wěn)價持續(xù)發(fā)力。 在7月30日中央政治局會議提出糾正運動式“減碳”之前，在碳達峰、碳中和的大背景下，煤電行業(yè)作為高耗能和高碳排放的重點行業(yè)，政策導向一直是消費減量和能源替代。進入二季度以來，為保障夏季用煤的供應，保供穩(wěn)價的政策也開始逐步得到重視。在堅決遏制“兩高”項目盲目發(fā)展的同時，有關部門也在積極推動煤炭產(chǎn)能釋放，在節(jié)能與保供之間、在“減碳”與發(fā)展之間尋求平衡。

物產(chǎn)中大期貨首席經(jīng)濟學家景川認為，7月30日中共中央政治局會議后，開始糾正運動式“減碳”，同時做好電力迎峰度夏保障工作，相比之前，保供穩(wěn)價的政策開始升級加碼，產(chǎn)量也將開始進入實質(zhì)性的增產(chǎn)。先是國家發(fā)改委、能源局和礦山安監(jiān)局聯(lián)合發(fā)布通知，鼓勵符合條件的煤礦核增生產(chǎn)能力，對煤礦產(chǎn)能核增實行產(chǎn)能置換承諾制；同時，國家發(fā)改委對鄂爾多斯38處煤礦前期因用地手續(xù)不全停產(chǎn)的露天煤礦批復了用地，設計產(chǎn)能6670萬噸/年，8月初形成實際產(chǎn)能，達產(chǎn)后穩(wěn)定增加產(chǎn)量20萬噸/天。另外，國家發(fā)改委也將帶隊赴榆林等地開展保供穩(wěn)價蹲點調(diào)研，督促當?shù)卦霎a(chǎn)；對內(nèi)蒙古、山西、陜西、寧夏、新疆等5省區(qū)15座聯(lián)合試運轉(zhuǎn)到期處于停產(chǎn)狀態(tài)的煤礦辦理延期手續(xù)，同意聯(lián)合試運轉(zhuǎn)時間再延長1年，15座煤礦涉及產(chǎn)能合計4350萬噸/年，已全部復產(chǎn)，每日可穩(wěn)定增加產(chǎn)量15萬噸。

一德期貨動力煤期貨分析師曾翔告訴記者，糾正運動式“減碳”，要先立后破，不要一味地強調(diào)“減碳”而忽視能源。目前在加快推進核增手續(xù)的辦理，預計8—9月，通過新批地露天礦及核增煤礦的正規(guī)煤炭增量就會有所體現(xiàn)，供應上會出現(xiàn)增量。而需求上堅決遏制“兩高”項目盲目發(fā)展，再加上各地對下游相應的產(chǎn)能壓減等政策，也會對用電需求產(chǎn)生的影響。預計煤價已開始逐步見頂，供需結構開始轉(zhuǎn)變。 鄂爾多斯近期批復用地當前已逐步投入生產(chǎn)，據(jù)統(tǒng)計，截至目前，鄂爾多斯煤礦周度開工率為70%，日增近20多萬噸的產(chǎn)量已實現(xiàn)。短期來看，當前電廠日耗仍處高位，且仍未達往年日耗高點，在保供常提及供應仍偏緊的情況下，煤價難有較大跌幅。“從中長期看，隨著中央及煤企對運動式‘減碳’的認識和糾偏，預計將逐步協(xié)調(diào)好‘減碳’目標與經(jīng)濟現(xiàn)狀的關系，促使煤價逐步恢復理性。”廣州期貨研究所所長王荊杰說。

C  政策“加壓” 鋁行業(yè)“減碳”勢在必行

2021年4月，國家有關部門出臺的《有色金屬行業(yè)碳達峰實施方案》指出，到2025年有色行業(yè)力爭實現(xiàn)碳達峰，2040年力爭實現(xiàn)減碳40%。根據(jù)有色工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2020年我國有色金屬行業(yè)二氧化碳排放量為6.6億噸，占全國總排放量的比重為4.7%，峰值預計達到7.5億噸。而鋁工業(yè)二氧化碳排放量為5.5億噸，占有色行業(yè)的83.3%。有色金屬行業(yè)統(tǒng)籌有序地做好碳達峰、碳中和工作，在全國一盤棋背景下，合理有序壓降產(chǎn)能，通過增加供給穩(wěn)定價格預期，對于經(jīng)濟整體平穩(wěn)運行來說至關重要。

記者發(fā)現(xiàn)，在7月30日的中央政治局會議上，大宗商品保價穩(wěn)供工作再次被提及，鋁價上方有承壓。7月底、8月初，鋁價整體表現(xiàn)依然偏強，其間多次突破20000元/噸關口，接近今年5月的高點。鋁現(xiàn)貨價格目前19000元/噸左右，小幅貼水，現(xiàn)貨緊張局面下價格表現(xiàn)十分堅挺。目前，電價調(diào)整過后的國內(nèi)鋁加權平均現(xiàn)金利潤約為6700元/噸，行業(yè)利潤達到創(chuàng)紀錄的高位。 “在7月底提出糾正運動式減碳的做法，煤炭等電力原料供應或出現(xiàn)放松，但目前處于夏季用電高峰期，下游工業(yè)用電緊張情況依然普遍。7、8月份，南方電網(wǎng)區(qū)域限電范圍及力度進一步加大，全國多個地區(qū)電解鋁產(chǎn)能受到影響?！焙顏嗇x說。

據(jù)了解，7月內(nèi)蒙古蒙西地區(qū)面臨限電，8月初蒙東地區(qū)再次面臨“能效雙控”。內(nèi)蒙古地方政府要求：自8月1日起，創(chuàng)源500KA擴大停槽至百臺，錦聯(lián)400KA擴大停槽至150臺，霍煤鴻駿300KA擴大停槽至90臺，8月內(nèi)蒙古總體電解鋁運行產(chǎn)能將降至555萬噸。 8月初，廣西電網(wǎng)也下發(fā)有序用電通知，廣西某50萬噸/年產(chǎn)能電解鋁企業(yè)被要求停槽減產(chǎn)，預計減產(chǎn)規(guī)模30%左右，新增投產(chǎn)也將進一步推遲。

據(jù)統(tǒng)計，廣西地區(qū)電解鋁在產(chǎn)企業(yè)共9家，總產(chǎn)能266萬噸/年，占全國的6.2%。 據(jù)了解，云南一直面臨的電力持續(xù)緊張局面也沒得到緩解，云鋁仍處于限負荷當中。從2020年開始，云南電力增速已無法跟上電解鋁產(chǎn)量增速，鋁冶煉用電量已達到云南省總用電量的24%左右，增速明顯快于其他行業(yè)。

侯亞輝認為，7月底提出堅決糾正運動式“減碳”，鋁價也接近5月調(diào)控時的高位，鋁價上方空間有承壓。從基本面來看，各地限電、能效雙控導致電解鋁運行產(chǎn)能進一步下滑，7、8月復產(chǎn)的預期也被推遲，新增產(chǎn)能釋放更遙遙無期，2021年供應偏緊的格局依然會維持。鋁價在目前淡季下或呈現(xiàn)高位區(qū)間盤整走勢。 據(jù)統(tǒng)計，8月5日國內(nèi)電解鋁社會庫存降至73.2萬噸，依然維持去庫的狀態(tài)。目前淡季去庫下，預計9、10月國內(nèi)庫存將重回歷史低位?！邦A計鋁價在8月高位盤整后，伴隨旺季需求預期下庫存的持續(xù)下降，價格或有再創(chuàng)新高的可能。”侯亞輝說。 電解鋁行業(yè)在碳達峰目標指引下，“減碳”已經(jīng)勢在必行。考慮到鋁產(chǎn)業(yè)在有色行業(yè)排碳占比大，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)銷水平仍呈上升趨勢，碳達峰階段鋁行業(yè)減碳任務較重。在侯亞輝看來，未來兩年，電解鋁行業(yè)電力結構調(diào)整是碳減排核心路徑。中國生產(chǎn)電解鋁的電力88%來自煤電，而全球其他地區(qū)煤電比重僅為25%。提升電力脫碳及廢鋁回收利用占比為必經(jīng)之路。在碳中和政策下，部分火電產(chǎn)能或被迫轉(zhuǎn)型或退出，水電鋁占比提升為發(fā)展關鍵，整體上實際產(chǎn)量的爬坡阻力明顯。隨著碳達峰、碳中和工作統(tǒng)籌有序推進，鋁行業(yè)將在產(chǎn)能整體約束下呈現(xiàn)新的平衡狀態(tài)。

D  格局生變 黑色系走勢明顯分化

自7月30日提出糾正運動式“減碳”一周以來，黑色系期現(xiàn)市場發(fā)生了明顯的變化。其中，鐵礦石期現(xiàn)價格下跌明顯，I2109合約大幅下跌147.5元/噸，跌幅達到13.23%，青島港61.5%PB粉車板價下跌153元/噸，跌幅達到11.21%；其次是鋼材，RB2110合約價格下跌325元/噸，跌幅5.65%，上海螺紋現(xiàn)貨價格下跌130元/噸，跌幅2.41%，HC2110合約價格下跌369元/噸，跌幅6.05%，上海熱卷現(xiàn)貨價格下跌170元/噸，跌幅2.86%；雙焦價格有所上漲，J2109合約價格小漲21元/噸，天津港準一級冶金焦價格上漲140元/噸，漲幅達到5.09%，JM2109合約價格大漲159元/噸，漲幅達到7.05%，柳林低硫主焦煤價格平穩(wěn)。 “上周黑色系期現(xiàn)市場價格表現(xiàn)主要有兩個特點：一是鋼材期現(xiàn)價格跌幅略有差異，鋼材期貨價格大幅下跌充分體現(xiàn)了市場對糾正運動式‘減碳’的預期，而鋼材現(xiàn)貨價格受貼水影響跌幅較??；二是爐料價格分化明顯，雖然爐料價格受到的‘雙碳’政策大環(huán)境的影響基本一致，價格分化主要原因在于品種自身供需基本面的差異，鐵礦石供需基本面已經(jīng)逐步好轉(zhuǎn)，而雙焦供需基本面仍然偏緊?！敝行沤ㄍ逗谏笛芯繂T趙永均告訴記者。 “除了政策因素之外，黑色系下跌還受到其他因素的綜合影響?！笔^告訴記者，近期的多地疫情影響了下游需求，國家壓減粗鋼產(chǎn)量的政策利空鐵礦石的需求預期。這次糾正運動式“減碳”政策，主要還是針對能源行業(yè)，尤其是煤炭的保供穩(wěn)價問題。煤炭的供應涉及電力行業(yè)，目前全國多地出現(xiàn)“用電荒”，對國計民生將會有重大影響。

景川認為，國家發(fā)改委在4月進行工作部署時已明確提出避免“一刀切”，重點壓減環(huán)?？冃讲?、耗能高、工藝裝備水平相對落后企業(yè)的粗鋼產(chǎn)量。另外，財政部逐步取消出口退稅，減少成品出口，并降低進口稅，并鼓勵半成品進口，在程度上彌補了因壓減粗鋼產(chǎn)量造成的供應壓力。目前來看，鋼鐵行業(yè)粗鋼產(chǎn)量壓減工作基本做到科學有序、全國統(tǒng)籌。從政策角度看，鋼鐵行業(yè)作為碳排放的大戶，要達到碳達峰、碳中和的目標，壓減粗鋼產(chǎn)量政策目前看沒有放松。因此，在提出糾正運動式“減碳”后，對鋼鐵行業(yè)壓減粗鋼產(chǎn)量的進行不會產(chǎn)生較大的影響，壓減工作仍在有序推進。 “2021年黑色系市場是一個政策和宏觀影響相結合的市場，大基調(diào)都將由碳中和政策引導，下半年行情邏輯的重點就是政策約束力?！焙Ｍㄆ谪浐谏笛芯繂T邱怡宏說。 景川認為，今年以來鋼材價格的上漲，一方面來自壓減粗鋼產(chǎn)量導致的供應減少，另一方面也來自前期鐵礦石價格不斷上漲的成本推動。目前看來，壓減工作也初見成效，高爐鐵水及成材產(chǎn)量穩(wěn)步下降，出口退稅政策整體影響不大，但部分緩解了鋼材的供應緊張預期；而受鋼廠減產(chǎn)影響，鐵礦石的需求偏弱、價格下跌，鋼廠利潤開始恢復；另外，目前鋼材表需相對偏弱。因此盡管供應整體在穩(wěn)步下降，但利潤恢復疊加需求相對偏弱，供需緊張態(tài)勢得到緩解，價格由前期的連續(xù)上漲將趨于穩(wěn)定。 “對于鐵礦石來說，我國將推進國內(nèi)鐵礦資源開發(fā)作為國家戰(zhàn)略，從長期也為內(nèi)礦供應端提供了一個方向，保持國產(chǎn)礦供應的平穩(wěn)將會是大概率事件，疊加外礦發(fā)運規(guī)律，總體來看下半年鐵礦石在供增需減的格局下對鐵礦產(chǎn)生的壓力幾乎是確定的?！鼻疋暾f，雖然海外經(jīng)濟的復蘇使得今年海外高爐出現(xiàn)了比較明顯的復產(chǎn)現(xiàn)象，但考慮到全球確診病例居高不下，且美國貨幣寬松的時候已過，因此恐怕也難以抵消國內(nèi)需求縮量以及供應端增量，下半年鐵礦石在供需格局轉(zhuǎn)弱的助推下重心下移的概率更大。

石頭認為，糾正運動式“減碳”行動對于鋼鐵行業(yè)影響并不大。鋼鐵行業(yè)壓減粗鋼產(chǎn)量行動，符合發(fā)展的總體要求，對于打壓鐵礦石價格、捍衛(wèi)國家利益都有重要意義。如果下半年壓減超過6000萬噸粗鋼產(chǎn)量，那么對于鐵礦石的需求有望減少超9000萬噸，預計后期鐵礦石價格易跌難漲。而伴隨著鐵礦石價格的逐步回落，螺紋鋼、熱卷板等鋼材價格重心也有望回歸合理區(qū)間，這樣既減輕了下游制造業(yè)的壓力，同時也保證了鋼廠利潤持續(xù)處于較高水平，地實現(xiàn)發(fā)展。 另外，本周鋼材價格的走跌與5月中旬那輪下跌有明顯區(qū)別，鋼材利潤并沒有大幅下滑，主要原因是原料端鐵礦石是黑色系中弱的品種?！罢哒{(diào)整后，在全產(chǎn)業(yè)鏈上將出現(xiàn)兩個主要特點：一是產(chǎn)業(yè)鏈利潤重新分配，首先是利潤由國外轉(zhuǎn)向國內(nèi)，即鐵礦石利潤向國內(nèi)鋼材、雙焦轉(zhuǎn)移；接下來是雙焦利潤向國內(nèi)鋼材轉(zhuǎn)移。二是品種強弱方面，鋼材價格表現(xiàn)強，其次是雙焦，鐵礦石弱?！壁w永均說。

對于接下來鋼材價格的走勢，在邱怡宏看來，其波段性節(jié)奏將更為重要，關注重點仍集中于宏觀預期和政策執(zhí)行方面，具體可分為三點：一是限產(chǎn)政策的不確定性，需等待詳細的“減碳”計劃及具體措施；二是國外需求增量的不確定性；三是疫情背景下國內(nèi)需求旺季現(xiàn)實表現(xiàn)的不確定性。在這些邏輯階段性影響強弱的差異更迭下將會帶來一些結構性、波段性的機會。