中國(guó)建材以央企之力能否完成繁縟復(fù)雜的整合工作？在完全競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，央企能否完成傳統(tǒng)國(guó)企的蛻變？8月21日下午2點(diǎn)，中國(guó)建材董事局主席宋志平和總裁曹江林坐到了記者面前。

      “爭(zhēng)奪”南方

　　“這幾天很多國(guó)外基金都主動(dòng)要求投資，有些甚至已經(jīng)完成了盡職調(diào)查，馬上就可以簽署協(xié)議?！辈芙终f(shuō)。

　　但中國(guó)建材暫時(shí)選擇了婉拒。

　　8月17日，中國(guó)建材召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議，通過(guò)了成立南方水泥的議案。會(huì)議定調(diào)的南方水泥股權(quán)被一分為六，在首期35億元的注冊(cè)資本中，中國(guó)建材持有絕大比例的75%，次之是浙江邦達(dá)投資有限公司占12.5%，江西水泥占4%，尖峰集團(tuán)和湖南省國(guó)資委各占3%，北京華辰世紀(jì)投資有限公司占2.5%。

　　8月24日，記者相繼找到江西水泥董事總經(jīng)理江尚文和尖峰集團(tuán)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理蔣曉蔭，他們都流露出對(duì)南方水泥的“野心”。

　　中國(guó)建材的南方水泥構(gòu)想由來(lái)已久，最早可追溯到2004年。

　　據(jù)曹江林透露，當(dāng)年，在宋志平帶隊(duì)下，中國(guó)建材高層赴海外考察，拜訪(fǎng)了拉法基等全球知名企業(yè)，尋求合作。

　　“當(dāng)時(shí)，我們的水泥業(yè)務(wù)主要在淮海經(jīng)濟(jì)區(qū)，量很小。拉法基問(wèn)我們?cè)谀睦锖献鳎慰偤臀叶疾患s而同地在地圖上劃了一個(gè)圈，這就是我們今天的南方水泥?！辈芙终f(shuō)。

　　為何選擇南方？曹解釋說(shuō)，第一是中國(guó)建材在福建水泥、江西水泥上擁有股份，有產(chǎn)權(quán)關(guān)系；第二是東南區(qū)域富庶，水泥有剛性需求；第三是該區(qū)域沒(méi)有大的領(lǐng)軍企業(yè)。

　　“2004年底，我們開(kāi)始接觸浙江省內(nèi)水泥企業(yè)，但由于2005年3月中國(guó)建材啟動(dòng)香港IPO，所以暫時(shí)停頓下來(lái)，直到2006年底才正式啟動(dòng)；2007年4月，大規(guī)模的談判開(kāi)始?！敝袊?guó)建材副總裁崔星太說(shuō)。

　　神秘股權(quán)安排

　　按照協(xié)議，南方水泥與江西水泥的股權(quán)安排存在幾個(gè)層次：一是江西水泥出資1.4億元投資南方水泥；二是在南方水泥成立后，由南方水泥和江西水泥各出資5億元，成立南方萬(wàn)年青水泥有限公司，由江西水泥合并報(bào)表。

　　江尚文解釋說(shuō)，這樣安排的好處在于江西水泥可以借助央企完成區(qū)域內(nèi)的水泥整合，但透過(guò)合并報(bào)表及持股南方水泥，仍可以使得上市公司分享收益。

　　尖峰集團(tuán)也有類(lèi)似安排。

　　蔣曉蔭表示，尖峰集團(tuán)也在上市公司層面參股南方水泥，同時(shí)將尖峰在浙江境內(nèi)的水泥業(yè)務(wù)的控股權(quán)讓予大南方，但在潛力更大的湖北，尖峰則仍然保留60%的股權(quán)。

　　“我們和其他浙江民企不一樣，它們大多轉(zhuǎn)讓了80%左右的股權(quán)，而我們?cè)谡憬乃喟鍓K仍然保留了35%。”蔣曉蔭說(shuō)。

　　蔣還提醒記者，尖峰和南方水泥組建的銷(xiāo)售公司，兩者各占50%，這等于是將南方尖峰的銷(xiāo)售權(quán)收歸己有。

　　8月24日，一家國(guó)際投行的資深人士向本報(bào)記者表示，“很明顯，在浙江區(qū)域水泥產(chǎn)能已略顯過(guò)剩，新建產(chǎn)能并不適宜，收購(gòu)方面規(guī)避了很多繁復(fù)的審批程序，中國(guó)建材掌握得恰到好處。”

　　在南方水泥的股權(quán)安排上，除了浮出水面的江西水泥和尖峰集團(tuán)，南方水泥還特意留出12.5%的額度，先由浙江邦達(dá)代為持有，而北京華辰的實(shí)際擁有人是北京某金融機(jī)構(gòu)。

　　曹江林解釋說(shuō)，邦達(dá)預(yù)留股權(quán)可以確保余下的企業(yè)可以每股1元的原始價(jià)格入股，因而在南方水泥接下來(lái)的增資過(guò)程中可以分享增值收益；而讓華辰入主，則利于銀企合作。

　　鍛造新國(guó)企

　　8月22日，就在湖南省政府國(guó)資委和中國(guó)建材簽約的次日，花旗就發(fā)布報(bào)告，建議買(mǎi)入，并給出中國(guó)建材20.6港元的目標(biāo)價(jià)。

　　受美國(guó)次級(jí)債券影響，部分對(duì)沖基金曾在8月10日后拋售中國(guó)建材，這使得其股價(jià)一度跌到13.54港元，但在8月17日南方水泥的利好刺激下，國(guó)際機(jī)構(gòu)大舉買(mǎi)入，8月20日更是創(chuàng)出13.79%的漲幅，8月24日，中國(guó)建材高見(jiàn)18.7港元，收于18.48港元。

　　德意志銀行的評(píng)估更為樂(lè)觀。

　　根據(jù)它的預(yù)計(jì)，中國(guó)建材2007年、2008年將分別實(shí)現(xiàn)0.44港元和0.99港元的每股收益，對(duì)應(yīng)25倍市盈率，將對(duì)應(yīng)25港元的目標(biāo)價(jià)。

　　一位跨國(guó)投行分析師預(yù)計(jì)，中國(guó)建材在最近兩三年有望重演海螺水泥從2003年到2005年的高速成長(zhǎng)故事。

　　“中國(guó)建材和海螺的風(fēng)格不同，南方水泥的布局沒(méi)有和海螺直接構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)，我們認(rèn)為在接下來(lái)的并購(gòu)大潮中，中國(guó)建材的成長(zhǎng)速度會(huì)超過(guò)海螺?！痹撡Y深人士稱(chēng)。

　　對(duì)于南方水泥的閃電登場(chǎng)，也有人提出質(zhì)疑。按照傳統(tǒng)國(guó)企理論和并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，國(guó)企似乎鮮有重組屢戰(zhàn)屢勝的案例。

　　國(guó)務(wù)院國(guó)資委企業(yè)改革局的一位官員提醒記者說(shuō)，國(guó)企正在面臨分化，廣泛意義上的傳統(tǒng)國(guó)企正在遠(yuǎn)去，但相對(duì)于壟斷行業(yè)的新國(guó)企來(lái)說(shuō)，類(lèi)似中國(guó)建材所處在完全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的國(guó)企現(xiàn)象更值得關(guān)注。

　　該局的另一名官員表示，收購(gòu)南方水泥是中國(guó)建材在競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的市場(chǎng)化行為，國(guó)資委則致力于推進(jìn)央企集團(tuán)公司的產(chǎn)權(quán)多元化。

　　宋志平在香格里拉酒店接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，“像中國(guó)建材這樣在行業(yè)里面有突出代表性的企業(yè)，應(yīng)該區(qū)別于壟斷或寡頭行業(yè)，受到大家的關(guān)注?！?BR>
　　宋志平認(rèn)為，區(qū)別于傳統(tǒng)國(guó)企，中國(guó)建材大力引入外部董事，采用市場(chǎng)化用人機(jī)制，南方水泥創(chuàng)新地采用外部董事?lián)味戮种飨?，并由股東方派出法定代表人。

　　在分配制度上，宋志平說(shuō)，將實(shí)現(xiàn)“國(guó)有市營(yíng)”，包括資源的進(jìn)入、公司結(jié)構(gòu)的設(shè)立、人員組成和內(nèi)部制度都將完全市場(chǎng)化。