水泥行業(yè)的理想盈利模式是通過擴(kuò)大規(guī)模取得區(qū)域壟斷優(yōu)勢，獲得區(qū)域內(nèi)一定的定價(jià)優(yōu)勢，從而使企業(yè)能最大限度地規(guī)避行業(yè)周期性變化帶來的盈利不穩(wěn)定性。在水泥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷加快的背景下，水泥行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢企業(yè)在實(shí)施低溫余熱發(fā)電項(xiàng)目節(jié)約成本的同時(shí)，還通過新建產(chǎn)能和收購兼并等方式占領(lǐng)市場，擴(kuò)大規(guī)模，在市場控制力提升的同時(shí)爭取到產(chǎn)品價(jià)格話語權(quán)，保證水泥價(jià)格的穩(wěn)定，從而實(shí)現(xiàn)公司可持續(xù)增長。

       海螺水泥

　　繼續(xù)做大做強(qiáng)

　　海螺水泥（600585）是全國水泥行業(yè)的絕對龍頭，截至2006年底，其熟料產(chǎn)能達(dá)5,900萬噸，水泥產(chǎn)能達(dá)6,500萬噸，目前產(chǎn)能遙遙領(lǐng)先于其他水泥企業(yè)。公司具有清晰的發(fā)展戰(zhàn)略、合理的市場布局及優(yōu)異的管理能力，未來具有較大的市場容量和發(fā)展空間。

　　未來三年，公司將繼續(xù)貫徹“T”型發(fā)展戰(zhàn)略，鞏固和加強(qiáng)其在華東市場的競爭優(yōu)勢，并積極拓展華南市場和海外市場。公司以戰(zhàn)略股東的身份，認(rèn)購祁連山定向增發(fā)股份中的5,000萬股-5,800萬股，顯示西北市場也可能是公司的目標(biāo)市場。公司在進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張的同時(shí)，也努力通過低溫余熱發(fā)電項(xiàng)目和循環(huán)經(jīng)濟(jì)試點(diǎn)項(xiàng)目來降低成本。公司擬公開增發(fā)不超過2億股A股，主要投資于結(jié)構(gòu)調(diào)整、新型產(chǎn)能類項(xiàng)目和余熱發(fā)電、循環(huán)經(jīng)濟(jì)類項(xiàng)目等32個(gè)項(xiàng)目。估計(jì)公開增發(fā)項(xiàng)目的新增產(chǎn)能規(guī)模將在2009年后釋放，屆時(shí)公司的水泥產(chǎn)能將可能達(dá)到1億噸以上。此外，公司還通過收購或參股等方式擴(kuò)張，已公告將參與祁連山的定向增發(fā)。

　　公司業(yè)績有望持續(xù)增長。根據(jù)預(yù)測，2007年-2009年公司的凈利潤分別為245457萬元、3358672萬元及398374萬元，對應(yīng)的每股收益分別為1.57元、2.14元和2.54元。給予增持的投資評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)和公司項(xiàng)目實(shí)施的不確定性，可能一定程度上影響其成長性。

　　華新水泥

　　外資即將控股

　　華新水泥（600801）是中南地區(qū)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，目前產(chǎn)能規(guī)模居全國第二位。截至2006年底，公司已具備年產(chǎn)1550萬噸熟料、2850萬噸水泥的生產(chǎn)能力。公司地處中南，國家中部崛起政策的實(shí)施為其提供良好的發(fā)展機(jī)遇，具有明顯的區(qū)位優(yōu)勢。公司發(fā)展戰(zhàn)略是“十字”戰(zhàn)略，東到上海、江蘇，西到重慶，南到湖南，北到河南。目前已完成了在湖北省內(nèi)的戰(zhàn)略布局，正向河南、湖南等全國市場擴(kuò)張，計(jì)劃在“十一五”期末，形成年產(chǎn)水泥5000萬噸的規(guī)模。

　　公司向戰(zhàn)略投資者Holcim公司定向增發(fā)1.6億股的方案2007年有望獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)。Holcim公司是全球最大的水泥企業(yè)之一，其入主華新將為公司未來發(fā)展注入新的活力。

　　根據(jù)公司的產(chǎn)能擴(kuò)張及市場情況，預(yù)計(jì)2007年-2009年公司的凈利潤分別為21985萬元、28791萬元、43975萬元；若總股本不變，則對應(yīng)的每股收益分別為0.67元、0.88元、1.34元。給予增持的評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：向Holcim公司定向增發(fā)及公司其他項(xiàng)目的實(shí)施均具有一定的不確定性，可能影響其成長性。

　　冀東水泥

　　區(qū)位優(yōu)勢顯著

　　冀東水泥（000401）以華北為基地，通過實(shí)施華北、東北和西北的“三北”戰(zhàn)略，加快全國布局，目前已具備2000萬噸產(chǎn)能。國家重點(diǎn)發(fā)展的環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈尤其是京津冀都市圈，大部分在公司產(chǎn)品的輻射范圍內(nèi)，公司較其他外埠企業(yè)具有明顯的區(qū)位優(yōu)勢。

　　北京、天津已明確不再發(fā)展水泥項(xiàng)目，而2007年天津?yàn)I海新區(qū)、唐山曹妃甸工業(yè)區(qū)（包括冀東南堡油田）等國家重點(diǎn)工程的全面啟動(dòng)，大幅提升了水泥需求量，大量的消費(fèi)需求及市場缺口為公司提供了巨大的發(fā)展機(jī)遇。公司還利用國家振興東北老工業(yè)基地和發(fā)展大西北的良好機(jī)遇，成功進(jìn)行了在東北、西北市場的市場布局，為企業(yè)發(fā)展提供了空間。公司擬實(shí)施定向增發(fā)，屆時(shí)公司的水泥產(chǎn)能將達(dá)到3700萬噸。

　　公司業(yè)績有望持續(xù)增長。根據(jù)預(yù)測，公司2007年-2009年的凈利潤分別為35348萬元、59089萬元和60993萬元，對應(yīng)的每股收益分別為0.37元、0.61元和0.82元。給予增持的評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：公司的項(xiàng)目實(shí)施具有一定的不確定性，可能影響其業(yè)績。