僅次于招商蛇口并購(gòu)案，A股史上第二大并購(gòu)案于8月25日上會(huì)迎考。證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布的消息顯示，定于8月25日上午9點(diǎn)召開(kāi)2021年第22次并購(gòu)重組委會(huì)議，審核天山股份(000877)981.42億元并購(gòu)事項(xiàng)，涉及標(biāo)的包括中聯(lián)水泥、南方水泥等多家公司。值得一提的是，就上述標(biāo)的資產(chǎn)2020年資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)額、營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，此次重組可謂“蛇吞象”。針對(duì)此次重組，天山股份表示將打造國(guó)內(nèi)最大的A股水泥上市公司。  

近千億規(guī)模并購(gòu)上會(huì)  

天山股份981.42億元并購(gòu)于8月25日上會(huì)，公司股票也會(huì)在當(dāng)日停牌。  

重組預(yù)案顯示，天山股份擬采用發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，向26名交易對(duì)方購(gòu)買(mǎi)中聯(lián)水泥100%股權(quán)、南方水泥99.9274%股權(quán)、西南水泥95.7166%股權(quán)及中材水泥100%股權(quán)等資產(chǎn)。標(biāo)的公司股東全部權(quán)益的評(píng)估值合計(jì)為988.98億元，標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)合計(jì)為981.42億元。  

此外，天山股份擬向不超過(guò)35名符合條件的特定投資者以非公開(kāi)發(fā)行股份的方式募集配套資金，募集配套資金總額不超過(guò)50億元。  

值得一提的是，天山股份此次并購(gòu)案系A(chǔ)股史上第二大并購(gòu)案，僅次于招商蛇口并購(gòu)案。  

據(jù)了解，此次交易前，天山股份主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及水泥、熟料、商品混凝土的生產(chǎn)及銷(xiāo)售，經(jīng)營(yíng)區(qū)域集中在新疆和江蘇地區(qū)。此次交易完成后，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為水泥、熟料、商品混凝土和砂石骨料的生產(chǎn)及銷(xiāo)售。  

另外，據(jù)天山股份介紹，收購(gòu)?fù)瓿珊螅緲I(yè)務(wù)規(guī)模將顯著擴(kuò)大，水泥產(chǎn)能提升至約4億噸以上，水泥熟料產(chǎn)能提升至約3億噸以上，商品混凝土產(chǎn)能提升至近4億立方米左右，砂石骨料產(chǎn)能將提升至約1億噸以上。針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者致電天山股份董秘辦公室進(jìn)行采訪，不過(guò)電話(huà)未有人接聽(tīng)。  

對(duì)于本次交易的目的，天山股份也表示，是為打造國(guó)內(nèi)最大的A股水泥上市公司，同時(shí)解決與標(biāo)的公司之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。  

據(jù)了解，中國(guó)建材集團(tuán)為天山股份實(shí)際控制人，標(biāo)的公司的實(shí)際控制人亦為中國(guó)建材集團(tuán)，且標(biāo)的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)均為水泥、熟料及商品混凝土相關(guān)建材產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，與上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相同，本次交易完成后，將有助于消除和避免上市公司與各標(biāo)的公司之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。  

截至8月24日收盤(pán)，天山股份股價(jià)報(bào)15.78元/股，總市值165.5億元。  

資產(chǎn)負(fù)債率將提升  

需要指出的是，此次收購(gòu)可謂“蛇吞象”。  

數(shù)據(jù)顯示，收購(gòu)標(biāo)的資產(chǎn)2020年資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)額、營(yíng)業(yè)收入分別為2405.46億元、643.92億元、1595.15億元；同期天山股份對(duì)應(yīng)資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)額、營(yíng)業(yè)收入分別為149.83億元、113.2億元、86.92億元。  

經(jīng)計(jì)算，標(biāo)的資產(chǎn)資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)額、營(yíng)業(yè)收入分別是天山股份的16倍、5.69倍、18倍。  

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年以及2021年上半年，天山股份實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為12.41億元、16.36億元、15.16億元以及7.51億元。天山股份也表示，通過(guò)此次并購(gòu)，將加快完成對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的整合，提高公司整體盈利能力。  

此次重組交易對(duì)方也做出了業(yè)績(jī)承諾，如本次重組于2021年交割，業(yè)績(jī)承諾資產(chǎn)在2021年、2022年及2023年的承諾累計(jì)凈利潤(rùn)數(shù)(僅限于中國(guó)建材股份持有的標(biāo)的股權(quán)對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)數(shù)，且不含少數(shù)股東損益)為355.18億元。  

根據(jù)重組預(yù)案，中聯(lián)水泥、南方水泥、西南水泥3家標(biāo)的公司的資產(chǎn)負(fù)債率均高于天山股份。具體來(lái)看，截至2019年末、2020年末以及2021年2月末，中聯(lián)水泥資產(chǎn)負(fù)債率分別為78.98%、73.11%、75.06%；南方水泥的資產(chǎn)負(fù)債率分別為64.79%、58.66%、57.91%；西南水泥的資產(chǎn)負(fù)債率分別為74.48%、74.76%、76.16%。  

而截至2017年末、2018年末、2019年末以及2020年末，天山股份資產(chǎn)負(fù)債率分別為55.23%、46.11%、33.64%、24.45%。  

因此，上述交易完成后，天山股份的資產(chǎn)負(fù)債率將有所提升。投融資專(zhuān)家許小恒對(duì)北京商報(bào)記者表示，資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，可能會(huì)導(dǎo)致上市公司面臨流動(dòng)性壓力，進(jìn)而影響到正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。  

另外，2018-2020年10月末，各標(biāo)的公司存在較大金額的商譽(yù)，主要為各標(biāo)的公司在華中、華東、西南等地區(qū)聯(lián)合重組過(guò)程中收購(gòu)子公司股權(quán)或業(yè)務(wù)形成。天山股份也對(duì)此提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，若未來(lái)區(qū)域市場(chǎng)景氣度或區(qū)域環(huán)保、產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生不利變化，各標(biāo)的公司將面臨商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，影響標(biāo)的公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)與財(cái)務(wù)狀況。