行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化將拉長增長周期，提高行業(yè)整體估值水平。衡量行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的兩個重要變量是：落后產(chǎn)能的淘汰；行業(yè)集中度的變化。經(jīng)過我們對這兩個變量的持續(xù)跟蹤，更加堅定了行業(yè)增長周期拉長的判斷。

      落后產(chǎn)能淘汰落到實處

      目前立窯等落后產(chǎn)能的淘汰開始落到實處，落后淘汰速度預(yù)計將好于市場預(yù)期：最近一年(截至今年8月)共關(guān)停窯生產(chǎn)線533家(2006年底，共水泥企業(yè)5000多家)，減少熟料產(chǎn)量3407萬噸。其中：轉(zhuǎn)作粉磨站218家，累計生產(chǎn)水泥4281萬噸，新增改組企業(yè)98家，新增熟料產(chǎn)量1064萬噸。

　　期待四季度的漲價

　　在水泥行業(yè)第三季度相對小淡季的時候，我們推薦買入水泥股，并持股待漲，主要理由在于第四季度最大的亮點在于水泥漲價：需求旺季來臨；供給面結(jié)構(gòu)正在發(fā)生優(yōu)化；成本推動等都是推動漲價的因素。

　　投資策略：首選“價格”兼顧“整合”

　　在四季度的投資策略方面，我們堅持兩條主線。

　　首選價格主線：大產(chǎn)能規(guī)模公司受益最大。我們認為1000萬噸以上產(chǎn)能規(guī)模的企業(yè)仍是價格上漲的最大受益者，我們推薦的重點是華新水泥、冀東水泥、海螺水泥。我們遵循前期的投資思路，海螺的穩(wěn)定性作為必配品種，另加一個進攻型較強的品種，華新水泥或者冀東水泥。

　　兼顧整合主線：具備規(guī)?；蚬芾硖嵘凉摿Φ墓?。我們繼續(xù)看好我們前期報告中重點推薦的四川雙馬、江西水泥、祁連山。根據(jù)我們對福建水泥市場的判斷(企業(yè)平均產(chǎn)量地位遠低于省總體產(chǎn)銷在全國的地位)，我們認為，福建水泥未來被整合的可能性相當(dāng)大，增加推薦福建水泥。