2006年我國部分煤炭供給存在缺口的省市（單位：百萬噸）

　　未來較長時間里，煤炭大體供需平衡，局部地區(qū)、部分煤種、個別時段出現(xiàn)供應(yīng)偏緊的局面。我們預(yù)計，煤炭價格維持高位運行、小幅上揚的趨勢。煤價成本構(gòu)成機制的理順，導(dǎo)致煤炭企業(yè)開采生產(chǎn)成本的上升；國家資源性產(chǎn)品價格改革，以及節(jié)能環(huán)保政策促使煤價上漲，煤炭企業(yè)定價權(quán)的上升以及其他一些制度性因素也推動煤價長期上揚。給予煤炭行業(yè)“推薦”的投資評級。

　　局部供不應(yīng)求

　　我國是當(dāng)今世界上最大的煤炭生產(chǎn)國，也是最大的煤炭消費國。2004年至2006年，我國煤炭產(chǎn)量年均復(fù)合增長率達10.3％，2006年、2007年上半年我國煤炭總產(chǎn)量分別為23.8億噸和10.82億噸。受煤炭進出口稅率變化、國內(nèi)煤炭需求旺盛和人民幣升值影響，預(yù)計中國煤炭未來一定時期內(nèi)出口量進一步減少，進口量進一步增加。近年來，我國沿海省份的煤炭需求量一直很大。但我國約90％的煤炭資源和生產(chǎn)能力分布在西部和北部地區(qū)。

　　煤炭消費結(jié)構(gòu)日趨多元化并向關(guān)鍵行業(yè)集中。目前，我國的煤炭消費結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元化的特點，長期以來電力、冶金、化工和建材4個行業(yè)是主要耗煤產(chǎn)業(yè)，四大行業(yè)煤炭消費量約占總消費量的70％左右，其中電力行業(yè)煤炭消費量（動力煤）占總消費量的50％以上。據(jù)統(tǒng)計，2006 年在我國煤炭消費總量中各個行業(yè)所占的比重分別為：電力52.6％、建材14.7％、鋼鐵17.3％、化工5.7％、其他9.7％。從火電、鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能增量釋放來看，需求仍舊非常旺盛；而煤變油、煤化工的發(fā)展，將對煤炭需求結(jié)構(gòu)產(chǎn)生戰(zhàn)略性的影響。隨著國民經(jīng)濟的發(fā)展，國內(nèi)煤炭市場在今后很長時間內(nèi)仍存在著較大的需求空間。

　　主要耗煤行業(yè)均保持較快的發(fā)展速度，拉動煤炭需求強勁增長。2007年前三個季度，主要耗煤行業(yè)火電、焦炭、粗鋼、水泥行業(yè)的累計產(chǎn)量同比增幅分別為16.7％、19.4％、17.6％、15％，都遠遠大于同期原煤產(chǎn)量11％的增長率。隨著電力新投裝機容量進入高峰期，建筑施工逐步進入高潮，水泥及其他建材產(chǎn)品產(chǎn)量和鋼鐵產(chǎn)量都將較快增長，煤炭總需求高增長勢頭將得以延續(xù)。我們預(yù)計，未來幾年煤炭需求的增長將繼續(xù)快于煤炭有效供給的增長。

　　中國去年增加了1.02億千瓦發(fā)電能力，相當(dāng)于英國全年的耗電量。中國以每周一個的速度建立煤電站，同時關(guān)閉上千個小煤窯。已經(jīng)關(guān)閉了2811個小型煤礦，而且這一趨勢還在繼續(xù)，因此中國的煤炭供需將更加緊張，部分企業(yè)也在不斷增加自己的煤炭儲量。中國最大的電力集團華能集團，計劃購買華北地區(qū)的煤礦股份以確保其燃料供給，其計劃在華北地區(qū)鎖定3000萬噸煤的供應(yīng)。中國神華（愛股,行情,資訊）除了國內(nèi)的礦產(chǎn)購置外，計劃在印尼和澳大利亞購買煤礦資產(chǎn)。

　　價格上漲趨勢顯著

　　在國內(nèi)2007年年初的煤炭產(chǎn)運需銜接會上，非電煤價格平均上漲10-30元/噸，上漲幅度達到3-5％，電煤價格平均上漲30元/噸，上漲幅度高達8％。受“一金兩費”預(yù)期，山西省煤炭合同價格上漲最大，平均高達40元/噸。一季度，原中央財政煤炭企業(yè)商品煤平均售價318.57元/噸，同比上漲15.99元、增長 5.3％；供發(fā)電用煤平均售價230.05元/噸，同比上漲13.29元/噸、增長6.1％。

　　2007年10月份以來，煤炭漲價的趨勢再次明確顯現(xiàn)，不僅是焦煤，動力煤價格也節(jié)節(jié)攀升。據(jù)太原煤炭交易市場提供的數(shù)據(jù)顯示，隨著煤炭消費高峰的到來，煤炭出礦價格、重點集散地以及主要消費地區(qū)的煤炭交易價格上漲明顯，大同地區(qū)優(yōu)質(zhì)動力煤價格又上漲了15元／噸，達到了295元／噸；在上海及寧波港發(fā)熱量為5500大卡／千克優(yōu)質(zhì)動力煤的提貨價格比前月上漲達20元左右，達到了580至590元／噸，而在煤炭交易更加活躍的廣州地區(qū)，該煤種價格更達到了610至620元／噸的歷史高位。本次多品種煤炭的價格上漲，除了受小煤窯關(guān)閉、煤炭限產(chǎn)因素影響外，煤炭生產(chǎn)成本增加、季節(jié)因素以及市場追漲心態(tài)，都導(dǎo)致了煤價的繼續(xù)攀升。

　　由于用煤行業(yè)的快速發(fā)展導(dǎo)致的煤炭需求大幅增長，而國家關(guān)停中小煤礦，限制煤礦產(chǎn)能快速擴張，以致煤炭供給增速的放慢；加上鐵路瓶頸因素的長期存在，煤炭價格成本構(gòu)成機制的理順，導(dǎo)致煤炭企業(yè)開采生產(chǎn)成本的上升，形成對煤價的強勁支撐等制度性因素的共同作用，過去幾年里，我國煤炭的價格呈現(xiàn)明顯的上揚勢頭。從商務(wù)部煤炭市場現(xiàn)貨平均價格走勢圖可以看出，我國煤炭現(xiàn)貨平均價格呈現(xiàn)明顯的上升勢頭。因此，可以預(yù)計未來較長時間里，煤炭價格將繼續(xù)高位運行。

　　我們預(yù)計，推動未來煤價進一步上升的因素保持剛性。決定煤價的最主要、直接因素是有效的供給、需求。未來較長時間里，煤炭仍然存在全局、或局部的供不應(yīng)求態(tài)勢，市場價格必然上揚。此外還有一些制度性因素推動未來的煤價長期上揚。

　　利潤水平平穩(wěn)增長

　　2001－2006年，煤炭行業(yè)在煤價、產(chǎn)銷量大幅上漲的大好形勢下，行業(yè)盈利能力呈穩(wěn)步上升趨勢，利潤增長速度遠遠高于其他行業(yè)平均水平。

　　2006年，受煤炭市場供需基本平衡的影響，煤炭價格平穩(wěn)，規(guī)模以上煤炭企業(yè)實現(xiàn)利潤677億元， 同比增長25.3％，增幅回落53.5個百分點，比全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增幅低5.7個百分點，比電力、冶金、建材等下游耗煤行業(yè)增幅分別低18.1、5.3和21.8個百分點。煤炭行業(yè)正步入業(yè)績平穩(wěn)增長期。

　　煤炭行業(yè)的景氣度與下游行業(yè)的景氣度密切相關(guān)，我國電力、冶金、化工和建材四個行業(yè)主要耗煤產(chǎn)業(yè)的周期性發(fā)展導(dǎo)致煤炭消費呈現(xiàn)明顯的周期性變化。作為燃料，煤炭行業(yè)受季節(jié)變化的影響比較大，冬季處于相對銷售旺季。

　　煤炭行業(yè)競爭的趨勢將由價格競爭轉(zhuǎn)為資源競爭。近幾年，我國經(jīng)濟保持高速發(fā)展，對煤炭產(chǎn)品的需求逐年遞增，煤炭企業(yè)之間的市場競爭情況得到緩和，由價格競爭轉(zhuǎn)為對資源的競爭。國務(wù)院正在大力整合煤炭資源，規(guī)劃建設(shè)十三個國家級煤炭基地，涉及14個產(chǎn)煤省區(qū)，擁有煤炭保有儲量6，908 億噸，占全國70％，規(guī)劃2010年年產(chǎn)量達到17億噸，屆時我國煤炭企業(yè)將形成較為集中的市場態(tài)勢，煤炭市場競爭格局將得到根本改變。