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江西水泥調研簡報

元富證券 · 2007-11-27 00:00

  公司為江西省第一家上市公司,大陸60家重點扶持的水泥生產企業(yè),目前整體產能600萬噸。2008年預計整體產能將達到1000萬噸,約占整體江西市場20%市場份額。公司擁有萬年、玉山、瑞金三個熟料生產基地,目前全部為新型干法水泥生產線。公司主要産品水泥和熟料,98%以上的營收和獲利來自于水泥產品。

  石灰石資源優(yōu)勢。江西現有探明石灰石儲量為16.2億噸石灰石,儲量可滿足每年5000萬噸左右水泥的生產約維持30余年,加之絕大部分石灰石礦屬非正規(guī)開采,資源浪費較嚴重,實際可有效利用資源量更少。   

  目前江西省29條新型干法水泥項目中,除江西萬年青、江西亞東等少量的項目包含石灰石礦山開采外,絕大多數企業(yè)新上的新型干法水泥,均無石灰石礦山的規(guī)劃開采。許多企業(yè)采用國家禁止的“民采民運”方式收購石灰石,資源利用率低,對植被破壞嚴重,且存在安全隱患。而石灰石礦山的規(guī)劃開采可以做到礦山利用率100%。

  公司擁有萬年、玉山、瑞金三個熟料生產基地。

  半封閉市場優(yōu)勢。1.江西省為東部地區(qū)經濟不發(fā)達省份,水泥輸出多輸入少。2.江西地形復雜兩點間直線距離短,實際運輸路徑長,受限于水泥運輸半徑,水泥輸入少。3.省內水泥企業(yè)多分布在省份邊界附近,易于向省外輸送。因此外省份水泥產品大多不進入江西市場,而江西市場水泥產品部分外銷,因此形成了半封閉的市場,江西市場整合效果較好。

  水泥行業(yè)產業(yè)集中度正在逐步提升。2007年初,大陸發(fā)改委確定了60家重點支持的水泥企業(yè),其中全國性大型水泥企業(yè)12家,區(qū)域性大型水泥企業(yè)48家。未來新開工建設的新型干法水泥生產線的投資主體就以政策支持的60家大型企業(yè)為主。2010年新型干法生產線需要占到總體產能的70%,企業(yè)戶數從目前的5000家下降到預計的3500家,而前10位企業(yè)集中度將從15%上升到30%。產業(yè)具有規(guī)模經濟的特點。   

  水泥行業(yè)的規(guī)模經濟主要體現在技術先進大型的生產線在銷售達到一定規(guī)模后,單位產品的能耗、折舊等成本出現下降。此外,如果具有較快的產銷增長速度,即使產品價格出現小幅度的上升,也將對公司凈利潤產生巨大的積極影響。

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