4月18日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2022年3月份規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)情況。其中，2022年3月份規(guī)模以上水泥產(chǎn)量18655萬噸，同比減少5.6%；一季度規(guī)模以上水泥產(chǎn)量38698萬噸，同比減少12.1%。  

4—6月是傳統(tǒng)的開工旺季，此前因穩(wěn)增長相關政策頻出，市場觀點多認為水泥行業(yè)將迎來需求改善，但是近期多地管控或延遲需求好轉的進度。國信證券數(shù)據(jù)顯示，4月中旬，國內水泥市場需求整體表現(xiàn)仍然不佳，企業(yè)平均出貨率同比下滑25個百分點。  

從價格端來看，開始執(zhí)行錯峰生產(chǎn)的區(qū)域，企業(yè)為傳導成本上升壓力，水泥價格同步推漲，比如天津、河南、廣西等地，上調幅度達到20-50元/噸；而受管控影響顯著的區(qū)域，市場供大于求嚴重，價格小幅回落，幅度為10-30元/噸。  

雖然短期需求受到攪動，但是從去年開始的新一輪行業(yè)資產(chǎn)整合仍在繼續(xù)。近日，中國建材旗下上市公司寧夏建材發(fā)布公告，正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項，擬發(fā)行股票吸收合并中建信息、向天山股份出售水泥資產(chǎn)。這一動作，距離中國建材完成千億級水泥業(yè)務整合，僅過去半年多的時間。  

多位行業(yè)資深人士表示，水泥行業(yè)正面臨供需兩方面的挑戰(zhàn)，如何破局考驗行業(yè)發(fā)展能力。亞洲水泥在年報中指出，行業(yè)拐點或已來臨，但仍處于平臺期，整體行情依然可期。  

新一輪行業(yè)整合  

去年以來，水泥行業(yè)掀起一輪新的整合高潮。水泥產(chǎn)能居世界第二位的海螺水泥在二級市場及集團公司內部，頻頻收購多家優(yōu)質上市、非上市公司股權；中國建材將旗下優(yōu)質水泥企業(yè)中聯(lián)水泥100%股權、南方水泥99.93%股權、西南水泥95.72%股權、中材水泥100%股權注入天山股份，交易規(guī)模達981億元。  

僅僅半年之后，中國建材又有所動作。4月14日，中國建材發(fā)布公告稱，公司附屬公司天山股份已公告其正在籌劃重組事項，該事項若實施，將涉及資產(chǎn)收購，但預計不構成天山水泥的重大資產(chǎn)重組。公司的附屬公司寧夏建材已公告其正在籌劃重組事項，該事項若實施，將涉及寧夏建材發(fā)行股份，且可能構成寧夏建材的重大資產(chǎn)重組。  

天山股份同時發(fā)布公告，擬以現(xiàn)金方式收購寧夏建材所持水泥等相關業(yè)務子公司的控股權等資產(chǎn)。  

去年中國建材完成水泥板塊業(yè)務的深度整合之后，天山股份也因此成為全球最大的水泥公司。2021年年報顯示，天山股份實現(xiàn)營收1699.79億元，同比增長4.83%；凈利潤125.3億元，同比下降3.53%。截至4月18日收盤，天山股份市值為1148.77億元。  

目前，中國建材的水泥板塊主要運行主體是新天山水泥，骨料的主要運行主體是寧夏建材和祁連山。根據(jù)寧夏建材年報，該公司2021年實現(xiàn)營業(yè)收入57.83億元，同比增長13.17%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.01億元，同比下降16.96%；銷售水泥1380.95萬噸，同比減少5.16%；銷售骨料719.62萬噸，同比減少5.8%。截至4月18日收盤，公司市值為68億元。  

有行業(yè)資深人士表示，中國建材旗下的水泥資產(chǎn)進一步整合，有利于解決同業(yè)競爭問題，同時改善西北區(qū)域的水泥格局。寧夏建材主營業(yè)務分布在寧夏、甘肅、內蒙古等省區(qū)，是寧夏最大的水泥、商品混凝土生產(chǎn)企業(yè)，目前在寧夏水泥市場占據(jù)近50%的市場份額。  

“去年整個行業(yè)水泥熟料產(chǎn)能利用率為74%，產(chǎn)能過剩依然是當前水泥行業(yè)面臨的主要問題之一?！鄙鲜鋈耸空J為，在雙碳背景下，水泥企業(yè)之間的整合將成為優(yōu)化產(chǎn)能結構的重要方式，也符合行業(yè)發(fā)展規(guī)律。  

新業(yè)務拓展提速  

整合浪潮的背后，也是水泥企業(yè)對于延伸產(chǎn)業(yè)鏈、提高營業(yè)能力的迫切需求。中國建材指出，公司將以業(yè)務整合為契機，優(yōu)化資源配置，把公司打造成圍繞基礎建材、新材料、工程技術服務三大業(yè)務的產(chǎn)業(yè)平臺。優(yōu)化升級基礎建材業(yè)務，推進高端化、智能化、綠色化，加快發(fā)展"水泥+"業(yè)務。  

據(jù)水泥上市企業(yè)年報顯示，與下跌的水泥產(chǎn)量形成對比的是，多家企業(yè)在混凝土、骨料的產(chǎn)銷方面增幅明顯，并且取得了較高的利潤回報。  

以華新水泥為例，該公司2021年年報顯示，除了水泥和熟料銷售總量較上年略有下滑之外，骨料銷量3497萬噸，同比增長51.71%；商品混凝土銷量905萬方，同比增長96.49%。相較水泥33.83%的毛利率，骨料毛利率達到65%以上。  

對于2015年以來業(yè)績增速首次出現(xiàn)負增長的海螺水泥來說，骨料業(yè)務已成為該公司發(fā)展增速最快的部分。2021年年報顯示，海螺水泥全年骨料收入18.20億元，同比增長77.50%，毛利率65.69%，在所有業(yè)務中毛利率最高。  

中國水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)研究院首席分析師鄭建輝表示，“十四五”水泥行業(yè)利潤率提升進入瓶頸期，供給側改革、漲價驅動的業(yè)績增長或告一段落。骨料行業(yè)成為水泥企業(yè)進行擴張的重點方向，據(jù)其預計，“十四五”水泥企業(yè)骨料產(chǎn)能將超10億噸。  

而多家水泥上市公司也表示將在2022年加大對產(chǎn)業(yè)鏈的拓展力度。華新水泥在年報中透露，2022年計劃投資122億元，主要投資在骨料、海外水泥和一體化業(yè)務。其中計劃權證投資約60億元，固定資產(chǎn)投資近40億元。  

海螺水泥表示，在2022年將會加快延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈，全力推進骨料項目拓展和產(chǎn)能發(fā)揮，加快商品混凝土產(chǎn)業(yè)布局，大力推進新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，打造新的產(chǎn)業(yè)增長極。  

天風證券在研報中判斷，今年一季度或是行業(yè)低點，隨著煤價影響同比減弱，水泥行業(yè)業(yè)績或迎來逐季改善，全年仍有望實現(xiàn)穩(wěn)步增長。中長期看水泥已步入需求下行期，未來行業(yè)關注點將聚焦于“雙碳”目標下行業(yè)供給端改變帶來的機會。