昨天，全球最大水泥技術(shù)裝備供應(yīng)商中材股份（1893.HK）結(jié)束公開認(rèn)購。根據(jù)相關(guān)媒體報道，截至12月11日，公司孖展認(rèn)購達(dá)202.7億港元，超購達(dá)46倍，國際配售超購50倍，公司亦傾向以上限每股4.5港元定價。 

　　分析人士認(rèn)為，由于水泥行業(yè)占建材行業(yè)的60%－70%，中材股份欲在建材行業(yè)稱雄，必須做強(qiáng)其水泥產(chǎn)業(yè)，融資到位后，中材股份很有可能效法中國建材，掀起水泥行業(yè)又一輪的并購潮。

　　受益于中國建材走勢

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，中材股份能夠突破近期新股發(fā)行熱情冷卻的重圍，與中國建材（3323.HK）上市以來的強(qiáng)勁走勢不無關(guān)系。

　　昨天下午中國建材的收盤價格為31.5港元，上月初還曾一度漲至38.05港元，短短一年多的時間，其股價就比去年3月23日上市時3.25港元的開盤價飆升了近10倍。而激發(fā)投資人熱情最直接的因素莫過于中國在未來幾年中的水泥行業(yè)整合大勢。

　　中材股份在其招股說明中曾披露，擬將募集而來的約32.78億港元中的約22.5%投入于水泥部分，包括新建一條日產(chǎn)能為5000噸的新型干法熟料生產(chǎn)線及一條日產(chǎn)能為4500噸的新型干法熟料生產(chǎn)線。

　　開拓前景難樂觀

　　“通過整合國內(nèi)企業(yè)，最終成為全國性行業(yè)龍頭，這是中材股份、中國建材給投資人描述的一個美麗的故事?！狈治鋈耸恐赋觯瑯I(yè)內(nèi)其實并不看好兩央企在水泥行業(yè)的發(fā)展。

　　他進(jìn)一步說明，水泥行業(yè)是一個同質(zhì)化嚴(yán)重的行業(yè)，考驗的是企業(yè)的成本和運(yùn)營控制能力，而國企的優(yōu)勢在于政府資源和技術(shù)，即便是中國建材大手筆捧出了個南方水泥，其后續(xù)的經(jīng)營也頗難樂觀。

　　該研究員指出，中材股份、中國建材劍拔弩張的擴(kuò)張心切，來自于央企整合的壓力?！罢l做的大做的強(qiáng)，誰就能拿到整合的主導(dǎo)權(quán)。”正是基于這樣的原因，上述兩家企業(yè)的擴(kuò)張則不會以盈利為目的，站在產(chǎn)業(yè)角度，而是會一味追求規(guī)模。“這與2004年大批民企涌入華東水泥市場的心態(tài)并無二致?！?

　　整合周期或拉長

　　手握大量資金，心懷規(guī)模擴(kuò)張野心的兩央企又將在未來的水泥行業(yè)中扮演怎樣的角色呢？一位資深行業(yè)分析人士表示，貌合神離的兼并重組可能將給水泥行業(yè)埋下第二輪整合的種子。

　　“從目前的情況看，中國建材的整合并沒有在實際意義上提升企業(yè)的收益，而這與人們期待通過整合拉升企業(yè)競爭力的預(yù)期是相悖的。”這位分析人士預(yù)測，兩央企的擴(kuò)張可能非但無法加速整合，反而會提高水泥行業(yè)的整合成本，造成整個整合周期的延長。

　　他同時指出：不排除先由追求擴(kuò)張型企業(yè)進(jìn)行首輪整合，最終由產(chǎn)業(yè)投資人接盤的可能。而到那時，中材股份、中國建材還能不能激發(fā)起投資者的熱情就值得商榷了。