報告摘要：

　　中材集團入主提升發(fā)展空間

　　事件：寧夏自治區(qū)國資委將所持寧夏建材集團的51%國有股權(quán)無償劃撥給中材集團。寧夏建材集團為賽馬實業(yè)第一大股東、持有有限售條件流通股份69,750,000股、占賽馬實業(yè)上市公司總股本48.36%。中材集團將成為賽馬實業(yè)實際控制人。

　　基本結(jié)論：

　?。?）中材集團在賽馬實業(yè)外的水泥資產(chǎn)約有1700萬噸，包括天山股份和中材水泥，主要分布在新疆、陜西、廣東、湖南江蘇等地，中材集團水泥產(chǎn)業(yè)規(guī)劃目標為“十一五”末期，水泥生產(chǎn)能力達到4000萬噸以上。中材集團未來對旗下水泥產(chǎn)業(yè)的整合方式將對賽馬實業(yè)造成巨大影響。

　?。?）收購報告書中給出了賽馬實業(yè)的發(fā)展目標：到2010年，水泥生產(chǎn)能力達到1500萬噸，實現(xiàn)區(qū)內(nèi)領先者的目標。賽馬實業(yè)目前擁有570萬噸水泥的生產(chǎn)能力，占寧夏總產(chǎn)能的50％以上，全區(qū)85％的新型干法產(chǎn)能被公司所控制。由于寧夏市場空間有限，要實現(xiàn)發(fā)展目標，賽馬實業(yè)有可能會將水泥產(chǎn)業(yè)擴展到寧夏區(qū)域以外。

　?。?）基于目前和在建的產(chǎn)能，考慮到公司在07年和08年因為60萬噸濕法立窯水泥資產(chǎn)（約4000萬元）的計提對業(yè)績的影響，我們預測07年和08年每股收益分別為0.54元和0.70元，維持公司“增持”的投資評級。