存量額度中新增專項(xiàng)債額度有限，規(guī)模低于1.5萬億元?？紤]到地方項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、額度分布、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、其他增量政策等，最終選擇這一額度。

備受市場(chǎng)關(guān)注的存量地方政府專項(xiàng)債券動(dòng)用額度明了。

8月24日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的接續(xù)政策措施之一，是依法用好5000多億元專項(xiàng)債地方結(jié)存限額，10月底前發(fā)行完畢。

目前地方政府專項(xiàng)債券余額距離限額約1.5萬億元，這意味著地方理論上可動(dòng)用存量專項(xiàng)債額度約1.5萬億元，而上述會(huì)議敲定今年動(dòng)用其中三分之一，即5000多億元。為何？

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒告訴第一財(cái)經(jīng)，這一額度雖然距離理論可動(dòng)用1.5萬億元額度來說有差距，但比較務(wù)實(shí)穩(wěn)妥，符合實(shí)際。

為了穩(wěn)投資穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，今年3.45萬億元新增專項(xiàng)債基本在上半年發(fā)行完畢，發(fā)行速度之快前所未有，這筆巨額資金被要求在8月底基本使用完畢。下半年專項(xiàng)債發(fā)行“空窗期”讓分析人士擔(dān)憂后續(xù)基建投資乏力。

為此，財(cái)政增量政策出臺(tái)。其中一大關(guān)鍵是盤活專項(xiàng)債限額空間，擴(kuò)大有效投資。為了防控地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，中央給地方舉債設(shè)立“天花板”，采取限額管理，舉債余額不得突破限額。由于各種因素，地方并未用足限額，即地方專項(xiàng)債余額低于限額部分，成為可供地方使用的存量額度。

根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，截至今年上半年專項(xiàng)債約有1.55萬億元存量額度。

此次會(huì)議明確動(dòng)用其中5000多億元存量專項(xiàng)債額度。

羅志恒分析，之所以實(shí)際動(dòng)用額度低于理論值，一是因?yàn)椴糠质》萦绕涫乔钒l(fā)達(dá)地區(qū)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目少，導(dǎo)致專項(xiàng)債難以對(duì)應(yīng)到足夠的好的項(xiàng)目，專項(xiàng)債使用不充分。二是專項(xiàng)債結(jié)存限額在區(qū)域間分布不均衡的特點(diǎn)，以及各地對(duì)專項(xiàng)債的需求度不一，導(dǎo)致也未必能全部使用。

他表示，專項(xiàng)債額度的2021年末各地專項(xiàng)債的限額與余額之差的地域分布不太均衡，發(fā)達(dá)地區(qū)空間大、欠發(fā)達(dá)地區(qū)空間相對(duì)小，北京、上海、江蘇、山東、福建、浙江六省市剩余限額合計(jì)達(dá)到6199.6億元，占地方政府全部剩余額度的41.3%。

羅志恒表示，除此之外，各地的償債能力不同，如果完全使用限額，可能加劇部分地區(qū)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。還要為未來的財(cái)政政策留存一定空間，畢竟當(dāng)前不確定性太高。

基建投資也不僅僅依賴專項(xiàng)債資金，政策性金融工具也是此次增量政策一大重點(diǎn)。

上述會(huì)議明確，在3000億元政策性開發(fā)性金融工具已落到項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，再增加3000億元以上額度。而這將補(bǔ)充重大基建項(xiàng)目資本金，和專項(xiàng)債協(xié)同發(fā)力。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)溫來成教授告訴第一財(cái)經(jīng)，5000多億專項(xiàng)債額度，應(yīng)該是基于投資所需資金等測(cè)算作出的判斷。各地不一定全部用完自己存量專項(xiàng)債額度，這需要兼顧地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要、項(xiàng)目?jī)?chǔ)備情況、風(fēng)險(xiǎn)防范要求等因素。

廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁分析，存量專項(xiàng)債額度中，一部分屬于再融資限額，參考兩輪特殊再融資債規(guī)模，預(yù)計(jì)動(dòng)用規(guī)模在五六千億元，此次動(dòng)用規(guī)模符合預(yù)判。本輪5000多億元專項(xiàng)債，可能主要是作為新增專項(xiàng)債用于項(xiàng)目投資，前期今年第三批地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目已申報(bào)。

8月16日，在國(guó)家發(fā)展改革委舉行8月份新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家發(fā)改委固定資產(chǎn)投資司司長(zhǎng)羅國(guó)三表示，近期，我們又組織地方報(bào)送了第三批專項(xiàng)債券項(xiàng)目，目前已篩選形成準(zhǔn)備項(xiàng)目清單反饋地方，同時(shí)抄送財(cái)政部、人民銀行、審計(jì)署。專家普遍認(rèn)為，這為10月底前完成5000億元專項(xiàng)債發(fā)行，做好準(zhǔn)備。

羅志恒表示，當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注5000億元專項(xiàng)債額度在區(qū)域間如何分配。估計(jì)會(huì)根據(jù)結(jié)存限額、償債能力和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備情況來分配。