特別國債來了！日前，財政部發(fā)布通知明確，為籌集財政資金，支持國民經(jīng)濟和社會事業(yè)發(fā)展，決定發(fā)行2022年特別國債。本期國債為3年期固定利率附息債，發(fā)行面值7500億元。12月12日，財政部以2.48%利率發(fā)行7500億元特別國債后，中國人民銀行通過買斷交易全額買入，實現(xiàn)本期國債平穩(wěn)發(fā)行。

特別國債“特”在何處？資金用途是什么？將對市場產(chǎn)生哪些影響？

為2007年特別國債到期續(xù)作

什么是特別國債？據(jù)了解，特別國債與一般意義的國債相對應，是特定時期發(fā)行、用于特定目的的國債，主要是服務(wù)于經(jīng)濟改革、應對重大突發(fā)事件等；特別國債不計入赤字，但納入債務(wù)余額管理。

此前，中國曾對特別國債進行過三次新發(fā)和一次續(xù)發(fā)：

第一次新發(fā)是財政部于1998年定向發(fā)行總額為2700億元的特別國債，中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行通過中國人民銀行降低法定存款準備金率后獲得的準備金購買特別國債，補充了資本金；第二次新發(fā)是為解決外匯儲備高速增長引發(fā)流動性過剩問題，財政部于2007年發(fā)行15500億元特別國債作為成立中國投資有限責任公司的資本金；第三次新發(fā)是財政部于2020年6月公開發(fā)行1萬億元抗疫特別國債，主要用于公共衛(wèi)生等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和抗疫相關(guān)支出。此外，2017年曾有一次續(xù)發(fā)，系對2007年特別國債到期部分進行承接續(xù)發(fā)，到期全額續(xù)作，并且保持發(fā)行方式不變。

此次為何發(fā)行7500億元特別國債？記者了解到，這與2007年發(fā)行的15500億元特別國債有關(guān)。

財政部有關(guān)負責人介紹，2007年發(fā)行的15500億元特別國債期限主要為10年、15年，2017年起陸續(xù)到期。對2017年到期的2007年特別國債本金，財政部向有關(guān)銀行定向發(fā)行2017年特別國債償還。2022年12月，2007年特別國債中有7500億元到期，財政部延續(xù)2017年做法，繼續(xù)采取滾動發(fā)行的方式，向有關(guān)銀行定向發(fā)行2022年特別國債7500億元，所籌資金用于償還當月2007年特別國債到期本金。

不少人關(guān)心，2022年特別國債會對市場產(chǎn)生什么樣的影響。

財政部有關(guān)負責人表示，2022年特別國債發(fā)行采用市場化方式，嚴格按照相關(guān)法律法規(guī)，在全國銀行間債券市場面向有關(guān)銀行定向發(fā)行，發(fā)行過程不涉及社會投資者，個人不能購買，“2022年特別國債是2007年特別國債的等額滾動發(fā)行，仍與原有資產(chǎn)負債相對應，不會增加財政赤字”。

多位專家認為，特別國債具有的?？顚Ｓ?、用途靈活、不列入財政赤字、即收即支等特點，使其成為特殊時期財政開源的關(guān)鍵手段。比如，特別國債不計入預算赤字，可規(guī)避赤字率升高的潛在不利影響；只需全國人大常委會審議，更便于相機決策等?；涢_證券首席經(jīng)濟學家羅志恒分析，2022年特別國債是2007年部分到期資金的續(xù)作，而非新增發(fā)行，對流動性及資本市場的影響不大。

面向境內(nèi)有關(guān)銀行定向發(fā)行

財政部明確，本期國債在全國銀行間債券市場面向境內(nèi)有關(guān)銀行定向發(fā)行，中國人民銀行將面向有關(guān)銀行開展公開市場操作。12月12日，財政部發(fā)行7500億元特別國債后，央行以數(shù)量招標方式進行了公開市場業(yè)務(wù)現(xiàn)券買斷交易，從公開市場一級交易商買入7500億元特別國債。

具體將如何操作，或可參考此前做法來看。記者了解到，財政部于2007年8月至12月發(fā)行8期、共計15500億元的特別國債中，13500億元是定向發(fā)行。具體由財政部向有關(guān)銀行發(fā)行13500億元特別國債，籌集人民幣資金后，向央行購買等值的外匯，同時央行利用賣匯獲得的13500億元人民幣向有關(guān)銀行購買等值的特別國債。2017年，13500億元定向發(fā)行的特別國債中的6000億元到期，央行啟動現(xiàn)券買斷工具、通過債券二級市場從金融機構(gòu)買入當時滾動發(fā)行的6000億元特別國債。中國人民銀行有關(guān)負責人表示，財政部在一級市場面向有關(guān)銀行發(fā)行特別國債、中國人民銀行在二級市場購入特別國債，不會對債券一級市場發(fā)行和二級市場交易形成擠出效應，能夠?qū)崿F(xiàn)“財政債務(wù)總額不變、人民銀行資產(chǎn)負債表不變、相關(guān)金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表不變、銀行體系流動性不變”。

票面利率方面，本期國債票面利率為發(fā)行日前一至五個工作日(含第一和第五個工作日)財政部公布的財政部—中國國債收益率曲線中，待償期為3年的國債收益率算術(shù)平均值。發(fā)行日和起息日為2022年12月12日。

中央財經(jīng)大學財稅學院教授白彥鋒分析，當前利率水平相對較低，發(fā)行特別國債不僅能夠發(fā)揮好財政投資的逆周期調(diào)節(jié)作用，還有助于將財政投融資的成本控制在相對較低的合理水平，充分發(fā)揮財政投資穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生等作用。

兌付安排方面，本期國債按年支付，每年12月12日(節(jié)假日順延)支付利息，2025年12月12日償還本金并支付最后一次利息。財政部委托中央國債登記結(jié)算有限責任公司辦理利息支付及到期償還本金等事宜。

中國財政學會績效管理專委會副主任委員張依群認為，此次財政部發(fā)行7500億元特別國債，有利于減少特別國債到期兌付引發(fā)的債市、匯市、股市波動，維護市場貨幣流動性的總量充裕和結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。同時，此舉也充分體現(xiàn)了財政貨幣政策的積極聯(lián)動效應，合理調(diào)節(jié)市場貨幣供給總量和供給方式，確保財政貨幣政策曲張有度、發(fā)力精準有效。

積極財政政策加力提效

時至年末，發(fā)行如此額度特別國債，意義何在？

植信投資研究院高級研究員王運金分析，當前，國內(nèi)消費需求偏弱、房地產(chǎn)下行、外需下降等因素可能持續(xù)影響經(jīng)濟企穩(wěn)回升。而后續(xù)財政政策對民生、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、企業(yè)紓困等方面的支持力度需要保持較高強度，這將對財政資金形成較大需求。

白彥鋒認為，此次發(fā)行特別國債，是積極財政政策加力提效的體現(xiàn)?！耙欢螘r間以來，我國政府債務(wù)的發(fā)行重心放到了地方政府債券上。這固然有助于調(diào)動地方政府發(fā)展經(jīng)濟、改善民生的積極性和主動性，但是客觀上也增加了地方債運行的風險隱患。本次特別國債的發(fā)行，有助于優(yōu)化我國政府債券結(jié)構(gòu)，確保財政可持續(xù)發(fā)展。”白彥鋒說。

張依群判斷，財政部此次發(fā)行7500億元特別國債除了滿足到期兌付任務(wù)外，一方面可以有效應對當前財政收支緊張風險，有力克服中國經(jīng)濟面臨的更加復雜的疫情沖擊和國際局勢變化影響，增強中央財政調(diào)控資金能力和空間，減輕償債壓力，為全年經(jīng)濟良好收官提供堅實有力的資金保障；另一方面，可以通過特別國債續(xù)發(fā)緩解地方政府債券發(fā)行總量過大、增速過快、負擔過重的矛盾，為明年經(jīng)濟提供更有力度、更大空間的支撐。

值得注意的是，此次續(xù)發(fā)特別國債期限為3年，較此前明顯縮短。張依群分析，此次發(fā)行的特別國債為3年期，帶有明顯的國債總量平衡、結(jié)構(gòu)調(diào)整的預期，不僅有助于保持明年債券發(fā)行總體規(guī)模穩(wěn)定，也有利于在一定程度上降低明年財政赤字率風險，為實現(xiàn)明年經(jīng)濟良好開局發(fā)揮重要作用。

展望2023年，特別國債將在籌集財政資金、推動國民經(jīng)濟恢復發(fā)展等方面發(fā)揮哪些作用？白彥鋒表示，近期，國家對疫情防控政策做出了優(yōu)化調(diào)整，國民經(jīng)濟發(fā)展的潛力將會持續(xù)釋放。明年是否仍然發(fā)行新增特別國債，要視國民經(jīng)濟的運行狀況相機抉擇。