3月17日，停牌兩周的祁連山(600720.SH)發(fā)出了公告，籠罩在這一“神秘戰(zhàn)略投資者”臉上的面紗終被揭開。 

　　結果幾乎出乎所有人的意料。原來被看作是中材集團和海螺集團之間一場“暗扳手腕”的較量結果是，“3月14日，祁連山與中國建材股份有限公司(3323.HK，簡稱中國建材)就其作為戰(zhàn)略投資者認購公司定向增發(fā)股份事宜簽署了協議。中國建材愿意作為戰(zhàn)略投資者認購祁連山2008年定向增發(fā)股份中的5000萬股，借助公司在西北地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢共同整合北方(西北)水泥資源?！?nbsp;

　　遲到的邀請 

　　平安證券建材行業(yè)的分析師王昕和東方證券的分析師羅果看到這一結果，均呼意外。王昕表示，“我之前也給祁連山去過很多電話，他們從來沒提過中國建材會加入這回事?！倍鴱娜ツ暌辉缕钸B山啟動增發(fā)計劃開始，海螺水泥和中材集團認購幾乎被看作“鐵板釘”的事情。 

　　事實上，“變化”就出現在上周。3月17日，接近中國建材高層的一位人士告訴記者，中國建材之前從來沒有就參股的事情聯系過祁連山，但一直對此保持高度關注。但是上周祁連山方面突然與中國建材取得聯系，表示因為種種條件沒有談好，海螺水泥和中材集團已經退出了祁連山的“引入戰(zhàn)略投資者計劃”，并且詢問中國建材是否對此有投資意向。“我們首先就問他們是不是海螺水泥肯定退出了，他們說是的。然后我們研究了西北地區(qū)水泥價格的走勢和西北地區(qū)的未來戰(zhàn)略，最后就決定接受他們的邀請?！?nbsp;

　　對于海螺水泥退出的原因，3月13日海螺水泥的副總經理、董事會秘書章明靜曾表示，“我們要看祁連山管理層的想法，如果他們愿意讓出控股權，有利于我們一起做大西部市場。如果他們不愿意讓出控股權，我們也沒有辦法?！庇袠I(yè)內人士表示，甘肅省國資委對祁連山控制權的不愿割舍，可能是導致海螺退出增發(fā)計劃的重要原因。 

　　此外，王昕認為，此次增發(fā)價格的過高可能也是導致海螺退出的一個重要因素。根據相關人士的透露，此次增發(fā)價格最后是定為9.86元每股，“是按20個工作日祁連山股價的九折”這一最低標準計算的?！拔覀冾A期祁連山今年的每股收益是0.15元左右，如果按這個數字計算，那么等于祁連山的市盈率達到了60倍。而海螺水泥現在的市盈率也不過20多倍，所以祁連山的市盈率和增發(fā)價格是比較高的?！蓖蹶空f。 

　　中材集團一直堅持他們的“三不投”原則，即“非主業(yè)不投、非控股不投、非龍頭不投”。所以甘肅省國資委對祁連山控制權的不愿割舍，也在很大程度上影響了中材的決定。 

　　只有中國建材，“我們現在還沒想過控股權的問題。我們現在參股祁連山主要是看好西北地區(qū)水泥行業(yè)的發(fā)展?？毓蓹嗖皇俏覀儸F階段考慮的問題?！鄙鲜鼋咏袊ú母邔拥娜耸勘硎?，“至于參與祁連山的管理，我們協議里也有約定，會在管理和技術上做一些協作的配合?！?nbsp;

　　東方證券的羅果認為，中國建材參股祁連山的目的可能是想拿下西北地區(qū)的市場，至于祁連山內部的管理，中國建材并不會干涉太多。“這就很符合祁連山尋找戰(zhàn)略投資者的要求。一方面，至少是當前不要求控股權，而且不會過多的參與管理，給祁連山管理層很大的管理空間;另一方面，中國建材能夠接受祁連山的價格，也是很重要的因素?！?

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