公司大部分企業(yè)2007年執(zhí)行33%企業(yè)所得稅率。除公司的合營公司冀東海德堡（扶風）水泥有限公司和冀東海德堡（涇陽）水泥有限公司執(zhí)行外商投資企業(yè)所得稅政策外，公司及其他控股子公司均執(zhí)行33%的企業(yè)所得稅率。

　　公司2008年度預計仍有較大金額的所得稅抵免。公司及控股子公司2007年度享受國產設備投資按其40%抵免企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策，2007年度該政策下抵免的企業(yè)所得稅共計0.35億元，留作以后年度抵免企業(yè)所得稅金額0.34億元。2007年度抵免確認正在辦理中。

　　風險因素分析：宏觀調控可能影響水泥需求。2008年國家將實施從緊的貨幣政策，防止經濟增長由偏快轉為過熱，將對水泥產品的市場需求、公司生產經營和項目建設所需資金的供給產生影響。2007年公司實際水泥產量僅為計劃產量的92.34%，2008年計劃水泥產量2300萬噸能否實現，以及2008年底新建生產建成后產能暴增至4000萬噸后，產量利用率能否跟上仍存在較大的不確定性，如果產能閑置，則對公司業(yè)績增長有較大的負面影響。

　　2008年公司水泥毛利率能否維持2007年水平仍有不確定性。進入2008年煤、電、油、運價格大幅上漲，公司產品生產成本將進一步增加。公司東北地區(qū)和華北地區(qū)子公司的盈利能力較弱。盈利能力最強的是內蒙古5000t/d生產線，年凈利潤達到1.07億元，主要是該生產線在呼和浩特占有70%-80%的市場份額，具有較高的定價權。生產線靠近內蒙古豐富的煤炭資源，使得生產線的燃料成本比其他地區(qū)的生產線低很多，同時該生產線還享受免稅的政策。公司在陜西扶風的合資生產線雖然仍保持了6533萬元較高的凈利潤，但同比有所下降，主要是受陜西省新線投產較多競爭激烈影響。水泥作為一種低價格產品，產品的銷售半徑較小，而且作為低附加值產品，我們對水泥在2008年的生產和銷售持謹慎樂觀的態(tài)度。假設冀東水泥2008年、2009年的水泥產銷量是2300萬噸和3000萬噸，假設2009年公司以15元/股非公開發(fā)行2億股，我們預測冀東水泥2008年、2009年的EPS分別為0.58和0.78元。因此，我們預測公司EPS以每年30%增長，給予其09年30倍市盈率的估值水平，6個月目標價為23.4元，給予冀東水泥投資評級為大市同步。