水泥需求并不會(huì)大幅下降：2008年是政府換屆的第一年，投資沖動(dòng)依然存在；雪災(zāi)過(guò)后，存在進(jìn)一步擴(kuò)大和鞏固基建投資的需求；新農(nóng)村建設(shè)將進(jìn)一步深入，而這塊的需求是剛性的，幾乎不受宏調(diào)的影響，我們假定需求增速9.5%（即新增需求1.3億噸）具備足夠的安全邊際。（2007年增速是13.5%）

　　供給面新增產(chǎn)能1.4億噸（依據(jù)：2007年水泥行業(yè)投資650億左右，余熱發(fā)電投資比重20％，以及我們從國(guó)家權(quán)威部門了解的生產(chǎn)線開(kāi)工投產(chǎn)計(jì)劃）；落后淘汰8000萬(wàn)噸（依據(jù)：2007～2010年預(yù)計(jì)淘汰規(guī)劃，2007年實(shí)際淘汰產(chǎn)能8000萬(wàn)噸，以及我們通過(guò)實(shí)地調(diào)研對(duì)各區(qū)域淘汰落后做出未來(lái)三年落后淘汰將逐步發(fā)力的判斷）；新增凈供給量6000萬(wàn)噸。

　　新增需求>新增供給，決定了2008年的水泥景氣比2007年好，結(jié)合前三個(gè)月水泥價(jià)格的走勢(shì)，我們假定2008年價(jià)格上漲18元左右。

　　我們按照煤炭上漲15％，以及電價(jià)上漲0.03元/度來(lái)計(jì)算，則噸水泥成本增加12元/噸（煤炭成本增加9元＋電力成本增加3元），相對(duì)于18元的水泥價(jià)格漲幅，噸毛利相對(duì)于2007年明顯呈擴(kuò)大趨勢(shì)。

　　而且，余熱發(fā)電能讓大企業(yè)內(nèi)生性消化部分成本的上漲：1×5000t/d的生產(chǎn)線帶來(lái)的成本節(jié)約為2000萬(wàn)元>煤價(jià)上漲60元帶來(lái)的成本增加1500萬(wàn)元左右。

　　在上述邏輯推導(dǎo)過(guò)程中，落后產(chǎn)能是水泥價(jià)格能夠提升的關(guān)鍵，而且這個(gè)邏輯可以持續(xù)到2010年（因?yàn)槲磥?lái)三年是落后產(chǎn)能淘汰的發(fā)力階段），而2008年是這輪景氣增長(zhǎng)的第三年，增長(zhǎng)周期拉長(zhǎng)至2010 年以后，買水泥股可以看到3年明確增長(zhǎng)。